ViaBTC Capital | Kas NEARi stabiilne münt USN suudab pärast UST langemist vältida sarnast surmaspiraali?

Taust

2022. aasta mais kukkusid UST ja LUNA, mille turuväärtus oli kunagi üle 40 miljardi dollari, üleöö ja paljud kasutajad kandsid selle tulemusel tohutut kahju. Pärast krahhi on algoritmilised stabiilsed mündid muutunud taas populaarseks krüptoteemaks. USN, stabiilne münt, mis pärineb tärkavast avalikust ketist nimega NEAR, lasti turule peaaegu samal ajal, kui UST kokku kukkus. UST langemine näitas sellele tekkivale stabiilmündile, kuidas algoritmilise stabiilmündi surmaspiraal võib kõike endasse haarata ja hävitada nagu hirmuäratav must auk, ning kasutajad mõtlevad ka, kas USN võiks tulevikus sarnast lõppu vältida.

USN-i kohta

Kuna USN on esimene NEAR-i algoritmiline stabiilne münt, on USN pehmelt seotud USA dollariga ja seda toetab reservfond, mis sisaldab tagatisi, nagu NEAR ja USDT. USN on positsioneeritud nii, et see on tõhus viis NEAR-i ökosüsteemi likviidsuse suurendamiseks, lisades samal ajal NEAR-i utiliidile märgina uue kihi. USN-i põhilised stabiilsusmehhanismid koosnevad ahelasisesest arbitraažist ja valuutanõukogu põhimõttel põhinevast reservfondist. Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), USN-i arendav ja toetav DAO, haldab $USN-i ja selle reservfondi nutikaid lepinguid. DAO saab hääletada NEAR-i panustamise poolt reservfondist ja jaotada panusepreemiad USN-i integreerivate protokollide kasutajatele.

USN-i väljastamise mehhanism

USN-i esialgse pakkumise tagavad NEAR ja USDT reservfondi kaudu topelttagatise. Decentral Bank väljastab USN-i esialgse pakkumise esialgse tagatise (NEAR) ületagatise kaudu suhtega 2:1. Seejärel vermitakse uus USN otse NEAR-i või muude stabiilsete müntidega vahekorras 1:1. Teisisõnu, pärast esmast väljastamist saavad kasutajad vermida uusi USD NEAR-i või muude stabiilsete müntidega vahekorras 1:1, samuti saavad nad NEAR-i otse saatja rahakotis uueks USN-iks teisendada. Erinevalt Terra UST vermimismehhanismist ei põletata sellisteks teisendusteks kasutatavat NEAR-i otse, vaid suunatakse detsentraalpanga reservfondi. Vahepeal, kui USN põletatakse, lisatakse NEAR-i kogus, mis on väärt samaväärset väärtust, mis sarnaneb UST põlemismehhanismiga.

Kinnitusmehhanism

USNi 1:1 seotus USA dollariga on tagatud ahelasisese arbitraaži ja reservfondi kaudu. USN säilitab oma seotuse nutika lepingu kaudu, mis võimaldab vahetada NEAR-i USN-i vastu nulli libisemise ja minimaalsete komisjonitasudega. Niipea kui USN kaotab oma sidumise, kasutavad arbitraažid NEAR\USN ja NEAR\USD hinnaerinevust, kuni USN naaseb oma sidumise juurde. Selle käivitamisel deponeeritakse osa USN-i pakkumisest Ref Finance'i StableSwapi, et parandada stablecoini likviidsust likviidsuse kaevandamise stiimulite kaudu.

Rahahalduse automatiseerimine

Varahalduse automatiseerimine on USN-ile ainulaadne disain. Iga väljastatud USN on tagatud vastava tagatisega, mida hoitakse reservfondis. Reservfondi haldaja Decentral Bank haldab selliseid tagatisi NEAR-põhiste nutikate lepingute kaudu. Need ahelasisesed lepingud rakendavad automaatselt varahalduse strateegiaid, et saaksid teha dünaamiliselt konfigureeritavaid reaalajas väikesemahulisi tehinguid, et vältida reservfondi tõsist tasakaalustamatust. USN-i valge raamatu kohaselt on peamised Treasury Management strateegiad järgmised: Kui NEAR-i hind tõuseb punktini, kus tõusutrend aeglustub, müüks Decentral Bank NEAR-i, et fondi varasid tasakaalustada. Ja vastupidi, see ostaks LÄHEDAL, kui hind langeb punktini, kus langustrend aeglustub. Sellise kujundusega plaanib Decentral Bank müüa NEAR-i, et peatada mullid, kui hind muutub ülekuumenenud, ja hoida turgu stabiilsena, kui kasutajad hakkavad hinnalanguse tõttu paanikasse sattuma.

USN-i ja teiste algoritmiliste stabiilsete müntide võrdlus

USN-il on oma ainulaadsed funktsioonid ja see sisaldab mõne teise algoritmilise stabiilse mündi funktsioone. USN-i esialgse pakkumise väljastab reservfond NEARi ja USDT kahekordse ületagatise kaudu. See erineb veidi DAI väljastamise mehhanismist, mille vermimisel tagatiseks on ETH kogus, mis on väärt kaks korda vermitava DAI väärtusest.

UST-i vastuoluline aspekt on see, et vermitud UST oleks väärtuslikum, kui LUNA hind tõuseb hüppeliselt. Samal ajal väheneks LUNA pakkumine, mis tõstaks selle hinda, luues seeläbi tõususpiraali. Kuid kui LUNA läheb allamäge, tooks LUNA lunastamine UST-ga kaasa LUNA krahhi, mis põhjustab surmaspiraali. Erinevalt tagatiseta UST-st ei põletata USN-i vermimiseks kulutatud NERA-d otse ega kustutata ringlusest, vaid kantakse selle asemel USN-i reservfondi. Seejärel stabiliseerib reservfond turgu eelnevalt varahalduse automatiseerimise kaudu, et vältida ülemääraseid hinnamõjusid, mida USN-i pakkumine võib NEAR-ile avaldada. Peale NEARi toetab USN-i osaliselt ka USDT. UST-i toetab seevastu Luna Foundation Guard, mis hoiab reservvarasid, nagu Bitcoin ja AVAX, mis on LUNA-ga tihedalt seotud. Kui turg langes, ei suutnud Luna Foundation Guard aidata UST-l oma sidusust säilitada. Tagatise seisukohast sarnaneb USN teatud määral rohkem FRAX-ile, mis on murdosaga tagatisega stabiilne münt.

Kas USN saaks surmaspiraali vältida?

31. mai seisuga on USN-i tarne väärtus 108 miljonit dollarit, samas kui NEAR-i ringlusturg on 4.3 miljardit dollarit, FDV 6.1 miljardit dollarit ja 607 miljonit dollarit ööpäevaringset kauplemismahtu. Võrreldes NEAR-i turukapitali ja kauplemismahuga on USN-i risk endiselt juhitav. Lisaks saab USN-i väljastamisel Reservfond Valuutanõukogu põhimõttel vastava koguse NEAR-i või muid stabiilseid münte. See tasakaalustab automaatselt, et säilitada USA dollari suurune tagatis igal ajal üle 24%. Seetõttu ei juhtu tavaolukorras tõsist USN-i lahtiühendamist.

Kuna aga USN-i pakkumine laieneb, saavad kasutajad USN-i vermida ainult NERA-ga, mis tähendab, et reservfondil ei pruugi olla samaväärset kogust stabiilseid münte. Kui reservfond ei suuda äärmuslikes tingimustes kiiresti reageerida NEAR-i tohutule hinnalangusele, võib USN kaotada oma sidumise ja paljudel omanikel võib olla raske oma USN-i lunastada: USN-i konverteerimine tagatiste samaväärseks väärtuseks.

Seetõttu peab USN äärmuslike olude mõjuks valmistumiseks suurendama reservfondi tulusid selliste meetodite abil nagu vermimistasud, riigikassa haldamise automatiseerimine ja NEAR-i panustamine. Samal ajal tuleks USN-i pakkumine piirata, et vältida turu ülekuumenemisel liigsete mullide teket, mis oleks turu languse korral talumatu koorem.

Järeldus

Ükski algoritmiline stabiilne münt pole täiuslik ning USN-il on ka oma plussid ja miinused. Õnneks oli NEARi USN oma lapsekingades tunnistajaks ajaloolisele Terra/UST kokkuvarisemisele, mis andis USNi arendajatele ja kasutajatele tugeva hoiatuse. Arvestades selliseid tegureid nagu praegune pakkumine ja tagatisreserv, ei satu USN tõenäoliselt surmaspiraali. Stabiilmüntide laialdasema kasutuselevõtuga aga pakkumine laieneb ja surmaspiraali oht suureneb. Selleks ajaks seisab USN silmitsi rohkemate väljakutsetega.