Kuidas mõjutavad tõusvad intressimäärad aktsiaturgu?

2022. aasta esimesel poolel toimus investeerimismaastikul märgatav nihe. Selle põhjuseks oli peamiselt intressimäärade oluline tõus ja inflatsioonimäära pidev tõus. Aktsiad ei pääsenud aga nendest muutustest. 2022. aasta juuniks toimus aktsiaturul märkimisväärne “ümberhindamine”, mille tulemusena langes USA aktsiate tootluse põhinäitaja Standard & Poor’s 500 aktsiaindeks langusturule. See tähendab 20% langust selle tippväärtusest.

Püüdes inflatsiooni vähendada, algatas Föderaalreserv (Fed) aasta alguses ulatusliku poliitikamuudatuse. Fedi tegevus on mõeldud majanduskasvu pidurdamiseks. Nende eesmärk ei ole aga majanduslangust põhjustada. Sellegipoolest näib, et Föderaalreservi muudetud poliitika on laiemat intressikeskkonda oluliselt mõjutanud. Suure osa aastast näitasid võlakirjade tootlused tõusutrendi.

Intressimäärade tõus on muutnud maastikku aktsiainvestorite jaoks, kes olid harjunud keskkonnaga, kus intressimäärad olid pikka aega madalad. Niisiis, milline on suhe nende vahel intressimäärad ja aktsiaturud? Mida see teie aktsiaportfelli jaoks tähendab?

Fedi endine "lihtne raha" poliitika

Föderaalreservi "lihtne raha" poliitika kehtis kaks aastat, alates 2020. aasta algusest. See kestis ka suure osa eelmisest kümnendist. See hõlmas võlakirjade intressimäärade madalal hoidmist ja võlakirjaturu osaluse suurendamist. Kuna COVID-19 avaldati esmakordselt 2020. aasta veebruaris ja märtsis, võttis Fed olulisi leevendusmeetmeid. See vähendas Föderaalreservi sihtmäära 0% lähedale ja suurendas oma osalust riigikassas ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberites.

See tõi kaasa madalad intressimäärad kogu võlakirjaturul. Riskivarad muutusid atraktiivsemaks. Selle põhjuseks oli asjaolu, et fikseeritud tulumääraga investeeringud ei pakkunud investoritele atraktiivset tulu.

Riskispektrist kaugemal asuvad investorid suhtusid Fedi kerge raha poliitikasse positiivselt. Eric Freedman on USA panga investeerimisjuht. "Toetav rahapoliitika oli riskivarade omanike jaoks ülioluline, olenemata sellest, kas tegemist on kodumaiste aktsiatega, kinnisvaraga või krüptovaluutaga," ütleb ta. Selle tulemusena on S&P 500 kasvas 18.40% ja 28.71% vastavalt 2020. ja 2021. aastal.

Suurema osa sellest perioodist toimis USA majandus hästi. Majandus püsis vastupidavana pärast järsku langust 2020. aasta esimesel poolel, mis oli tingitud COVID-19 puhkemisest. Majandus kasvas 5.7. aastal 2021% (mõõdetuna sisemajanduse kogutoodangu järgi). See aitas Fedil täita üht oma mandaadist, milleks oli saavutada "maksimaalne tööhõive". Kuigi Fed ütleb, et eesmärk ei ole lihtsalt mõõdetav ja võib aja jooksul muutuda, on tööhõivetrendid siiski positiivsed. Inflatsioon ja intressimäärad on olnud suhteliselt madalad enamiku viimase 40 aasta jooksul. Selline keskkond kipub soosima aktsiainvestoriid. Siiski on ebaselge, kui palju need asjaolud võivad muutuda.

Fed muutis oma rahapoliitikat pärast äkilist inflatsioonitõusu. Tarbijahinnaindeks mõõtis elukallidust ja tõusis 7. aastal 2021%. Selle tulemusena registreeris tarbijahinnaindeks 9.1. aasta juunis lõppenud 12-kuulise perioodi jooksul 2022% inflatsioonitõusu. See on palju suurem kui Fedi eesmärk hoida aastane inflatsioon pikas perspektiivis 2% piires.

Fedi poliitikamuutus on kajastanud muutusi võlakirjaturul. USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus oli 3.49. aasta juunis 2022%. Laiema võlakirjaturu võrdlusaluseks olev USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus kasvas 1.52. aasta 2021%-lt 3.49%-ni 2022. aasta juunis. USA 3-kuulise riigivõlakirja tootlused (mis on tihedalt seotud võlakirjade intressimääradega) kasvasid 0.06. aasta lõpust 2.5. aasta juuli keskpaigani 2021%-lt 2022%-le.

Kõrgemad intressimäärad mõjutavad aktsiainvesteeringute maastikku

Põhjuseid, miks intressimäärad võivad aktsiaturge mõjutada, on palju. Üks põhjus on see, et kõrgemad intressimäärad võivad mõjutada USA ettevõtete tulevast tulude kasvu. Freedmani sõnul on Föderaalreservi intressimäärade karmistamisel oodata majanduskasvu vähenemist. Tegelikult aeglustus SKT kasv 2022. aasta esimesel poolel, aastane langus esimeses kvartalis 1.6%.

Freedman ütleb, et "Fed on telegrafeerinud oma kavatsusest intressimäärasid veelgi tõsta." Selle tulemusel on aktsiad kaotanud osa oma atraktiivsusest selles keskkonnas, mille lõi Föderaalreservi "lihtne raha" periood enne 2022. aastat.

Selle muutuse põhjuseks on asjaolu, et võlakirjad, sertifikaadid ja hoiusevahendid pakuvad aktsiatest kõrgemat tootlust, mis võib suurendada konkurentsi aktsiate pärast. US Bank Wealth Managementi vanem finantsstrateegia direktor Rob Haworth ütleb, et kui intressimäärad tõusevad, on aktsiainvestoritel vähem kalduvus aktsiahindu osta. Tulevase tulu väärtus näib vähem ahvatlev kui konkurentsivõimelisemat tootlust pakkuvad võlakirjad. Aktsiate tulevasel tulul on praegune väärtus, mis sõltub sellest inflatsioon ja intressimäärad. Tulevikus prognoositavad kõrgemad intressimäärad vähendavad aktsia nüüdisväärtust. See võib avaldada aktsiahindadele täiendavat survet.

Haworth ütleb, et enim on kannatada saanud aktsiad, mille hinna ja kasumi korrutised on kõrged. Haworthi sõnul kogesid suurimat hinnalangust aktsiad, mis on hindamise vaatenurgast “kallid”. Nende aktsiate hulka kuulusid tehnoloogia- ja ilmalikud kasvuettevõtted, mis on pandeemiast saadik olnud tugevad. Haworth juhib tähelepanu sellele, et madala jooksva sissetulekuga aktsiate aktsiahinnad tõusid enne, kui Fed oma poliitikat muutis; investorid keskendusid rohkem tulevasele tulule. Haworth ütleb, et kui intressimäärad tõusevad, on turud vähem tõenäolised ebapiisava tuluga aktsiate eest.

Allikas:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.