Jeen saavutab 150 teel majanduslikku kuulsust

Kaasaegse ajaloo suurim rahapoliitiline eksperiment ei kulge ilmselgelt hästi, kuna Jaapani jeen langeb 32 aasta madalaimale tasemele.

Õudne vaikus Jaapani keskpangast, kui jeen kukub 150 dollari suhtes ja tõenäoliselt ka hiljem, paneb maailma turud tõesti aima Tokyo plaanist asju taltsutada. Ometi ütleb kuberner Haruhiko Kuroda tagasihoidlikkus Jaapani raske olukorra kohta rohkem kui BOJ ametnikud tuleb tunnistada: Aasia majandus nr 2 on sisuliselt kaotanud kontrolli vahetuskursside üle.

Nendel päevadel on sotsiaalmeedia lemmikmeem pilt sellest, kuidas miski aastaid tagasi alguse sai, selle kõrval, kuidas see kulgeb. Kuroda juhitava BOJ puhul räägime aastast 2013 kuni tänaseni üsna jagatud ekraanist.

Kuroda, võite vaielda, alustas täpselt nii, nagu ette nähtud. Kui ta saabus BOJ peakorterisse, oli Tokyo juba 15 aastat täitnud oma nõrga jeeni poliitika plaani sisemajanduse koguprodukti suurendamiseks. 1990. aastate lõpus oli Kuroda rahandusministeeriumi kõrgeim ametnik, kes jälgis valuutapoliitikat. Alates 1990. aastate lõpust on BOJ-l mitu kuberneri, kes eelistasid pehmet jeeni – alates Masaru Hayamist kuni Toshihiko Fukui ja Masaaki Shirakawani.

2013. aastal pöördus valitsev Liberaaldemokraatlik Partei jõupingutuste ületamiseks ülemaailmselt tunnustatud majandusteadlase Kuroda poole. Ta tegi just seda, kogudes valitsuse võlakirju ja surudes aktsiaturu börsil kaubeldavate fondide eepiliste ostude kaudu nurka. 2018. aastaks on BOJ's julge kogemus nn "kaasaegne rahateooria" paisutas bilansi nii kaugele, et see ületas Jaapani 5 triljoni dollari suuruse aastase SKT.

Probleem on selles, et see on kõik, mida Tokyo on alates 2013. aastast tegelikult teinud. Toona usaldas Kuroda peaminister Shinzo Abet, et ta täidab julged reformilubadused. Abe lubas muuta tööturud rahvusvahelisteks, vähendada bürokraatiat, tõsta tootlikkust, toetada idufirmasid ja anda naistele mõjuvõimu. Kahjuks oli see hiiglaslik sööt ja lüliti. Abe plaan oli agressiivne jeenide devalveerimine, et ta ei peaks reformidega raskelt tegelema.

Kuidas läheb? Küsige Kurodalt, kes maadleb jeeniga virtuaalses vabalanguses.

Lahke viis jeeni trajektoori selgitamiseks on see, et see puudutab rohkem Föderaalreservi kui BOJ-i. Kindlasti surub USA ja Jaapani tulude vahe suurenemine jeeni allapoole. Kuid tegelik tõukejõud on vananev, suurte võlgadega majandus, mis järgib valitsust valitsuse järel, aastakümnest kümnendisse, ühtset majanduspoliitikat.

Jaapan seisab praegu silmitsi kahe probleemiga valuutakaubanduse ringkondades. Esiteks on sellel sõna otseses mõttes vähe võimalusi a panemiseks korrus jeeni all— ja spekulandid teavad seda. Kui BOJ tõstaks intressimäärasid või kui BOJ lihtsalt "kitseneb" varade ostmiseks, poleks sügav majanduslangus kaugel. Ja kui Fed ja Euroopa Keskpank ei osale, on valuuta sekkumine mõttetu.

Teiseks, kuidas 25 aastat kestnud nõrga jeeni eelistamist struktuurimuutustele summutas Jaapani loomavaimud. Kui Argentina või Vietnam devalveerivad vahetuskursse, on eesmärk süsteemi raputada. Kui selline hiiglaslik arenenud majandussüsteem nagu Jaapan seda teeb, võimaldab see rahulolu.

Kujutage ette, kus Jaapan võiks olla aastal 2022, kui ta järgiks viimased 10–20 aastat Saksa taasleiutamismudelit. Saksamaa on näide kõrgete kuludega riigist, millel on korralikud kogemused valuuta tugevuse perioodide kasutamisel tootmisprotsesside muutmiseks ja tootlikkuse suurendamiseks. Mõte on mitte lasta turupõhisel šokil raisku minna. Kahjuks on Jaapan läinud teist teed, seades esikohale tohutu ettevõtete heaolu.

Nüüd asub ametikohale praegune peaminister Fumio Kishida. Kui tema valitsus jõudis selle kuu alguses ühe aasta piirini, teatas Kishida, et tema meeskond kaldub langeva jeeni poole.

"Ma jätkan majandusstruktuuri tugevdamist, mis kasutab ära nõrk jeen,“ ütles ta 3. oktoobril. „Nõrgast jeenist maksimaalse kasu välja toomisel jätkan poliitikaga, mis tagastab need inimestele.

Kuid kui need "hüved" ei realiseerunud 2012. või 2002. aastal, siis mis paneb Kishida arvama, et seekord on teisiti? See ei ole nii ja valuutakauplejad teavad seda. Seetõttu ebaõnnestuvad kõik edasised sekkumispüüdlused pikemas perspektiivis.

Küsimus on muidugi selles, kui palju võib jeen tänavu langeda rohkem kui 30%. Kas see võib minna 160 dollarini, nagu 1990. aastal? Kas maailmamajandus on selleks valmis?

Ekstreemsete jeeni liikumiste perioodid kipuvad globaalsele finantssüsteemile halvasti minema. Enam kui 20 aastat kestnud kvantitatiivset leevendamist muutis Jaapani nii heas kui halvas osas valitud kreeditorriigiks. Jeeni laenud kantakse seejärel üle suurema tootlikkusega panustesse USA-st Lõuna-Aafrikani Poolast Indiasse. Kui jeen äkitselt kõigub, liiguvad varad aktsiatest võlakirjadeni kinnisvarani ja krüptovaluutadeni mööda maailma.

Teisisõnu, kuna Jaapani rahaeksperiment läheb suurejooneliselt viltu, tunneb kogu maakera kukkumist. Võib-olla varem, kui arvate.