Võlakirjad ja aktsiad võivad naasta oma tavapärasele suhtele, mis on pluss investoritele, kelle portfellis on traditsiooniline varade kombinatsioon, kuna kardetakse, et USA-d ootab sel aastal majanduslangus.
"Põhimõte on see, et korrelatsioon on nüüd nihkunud tagasi traditsioonilisemale, kus aktsiad ja võlakirjad ei pruugi koos liikuda," ütles Charles Schwabi fikseeritud sissetulekuga strateeg Kathy Jones telefoniintervjuus. "See on hea 60-40 portfellile, sest selle mõte on hajutada."
See klassikaline portfell, mis koosneb 60% aktsiatest ja 40% võlakirjadest, võeti kasutusele 2022. aastal. See on ebatavaline, et nii aktsiad kui ka võlakirjad tank nii järsult, kuid nad tegid seda eelmisel aastal, kuna Föderaalreserv tõstis kiiresti intressimäärasid, et taltsutada USAs kasvavat inflatsiooni.
Kuigi inflatsioon on endiselt kõrge, on see näidanud leevenemise märke, suurendades investorite lootust, et Fed võib oma agressiivset rahapoliitika karmistamise tempot aeglustada. Ja kuna suurem osa intressimäärade tõstmisest võib olla lõppenud, näivad võlakirjad naasvat oma rollile, mis on turvaline varjupaik pimedust kartvatele investoritele.
"Aeglasem kasv, väiksem inflatsioon on võlakirjadele kasulik," ütles Jones, viidates eelmisel nädalal avaldatud majandusandmetele, mis kajastasid neid suundumusi.
Kaubandusosakond ütles 18. jaanuaril, et Jaemüügi USAs langes detsembris järsult 1.1%, samas kui Föderaalreserv avaldas samal päeval andmed, mis näitavad USA tööstustoodang langes detsembris oodatust rohkem. Ka 18. jaanuaril teatas USA tööstatistika büroo tootjahinnaindeksist, mis on hulgimüügi inflatsioon, langes eelmisel kuul.
Aktsiahinnad langesid sel päeval järsult majanduse aeglustumise kartuses, kuid riigivõlakirjad tõusid, kuna investorid otsisid turvalisi varasid.
"See negatiivne korrelatsioon riigikassa ja USA aktsiate tulude vahel on teravas vastuolus tugeva positiivse korrelatsiooniga, mis valitses suurema osa 2022. aastast," ütles Capital Economicsi vanemturuökonomist Oliver Allen. 19. jaanuar märkus. "USA aktsia-võlakirjade korrelatsiooni nihe võib siin jääda, et jääda."
Tema märkuses olev diagramm näitab, et USA aktsiate ja 10-aastaste riigivõlakirjade igakuised tootlused olid viimase kahe aastakümne jooksul sageli negatiivses korrelatsioonis, kusjuures 2022. aasta tugev positiivne korrelatsioon on selle aja jooksul suhteliselt ebatavaline.
KAPITALIMAJANDUSE MÄRKUS JAAN. 19. 2023
"Inflatsiooni taandumisel on veel palju aega," ütles Allen. "See kinnitab meie seisukohta, et riigikassad teenivad järgmiste kuude jooksul täiendavat kasumit, isegi kui USA aktsiad on hädas."
iShares 20+ aasta riigivõlakirjade ETF
TLT,
on sel aastal kuni reedeni tõusnud 6.7%, võrreldes S&P 3.5 500% tõusuga
SPX
vastavalt FactSeti andmetele. iSharesi 10–20-aastaste riigivõlakirjade ETF
TLH,
tõusis samal perioodil 5.7%.
Jonesi sõnul on Charles Schwabil "praegu üsna positiivne vaade fikseeritud tulumääraga turgudele," isegi pärast võlakirjaturu hiljutist tõusu. "Väga madala riskiga saate lukustada atraktiivse tootluse mitmeks aastaks," ütles ta. "See on midagi, mis on kümme aastat puudu olnud."
Jones ütles, et talle meeldivad USA riigikassa võlakirjad, investeerimisjärgu ettevõtete võlakirjad ja investeerimisjärgu munitsipaalvõlakirjad kõrge maksumääraga inimeste jaoks.
Keith Lerner, ettevõtte Truist Advisory Services investeerimisjuht, on aktsiatega võrreldes ülekaaluline, kuna majanduslanguse riskid on suurenenud.
Ta ütles telefoniintervjuus, et hoidke seda lihtsalt, pidage kinni kvaliteetsetest varadest, nagu USA valitsuse väärtpaberid. Investorid hakkavad "graviteerima" pikemaajaliste riigikassade poole, kui neil on muret majanduse tervise pärast, ütles ta.
Võlakirjaturg on juba kuid väljendanud muret võimaliku majanduslanguse pärast inversioon USA riigikassa turust tulukõver. Just siis on lühiajalised intressimäärad kõrgemad kui pikemaajalised tootlused, mida on ajalooliselt peetud hoiatusmärgiks, et USA võib läheneda majanduslangusele.
Kuid viimasel ajal on kaheaastane riigikassa tootlus
TMUBMUSD02Y,
pälvis Charles Schwabi Jonesi tähelepanu, kuna nad liikusid alla Föderaalreservi võrdlusintressimäära. Tavaliselt "näete, et kahe aasta tootlus langeb alla fed fondide intressimäära ainult siis, kui olete langemas majanduslangusse," ütles ta.
Dow Jonesi turuandmete kohaselt langes kaheaastase riigivõlakirja tootlus reedel 5.7 baaspunkti võrra 4.181%ni, mis on kolmas järjestikuse nädala langus. See on võrreldav an efektiivne föderaalfondide intressimäär 4.33%, Föderaalreservi sihitud vahemikus 4.25% kuni 4.5%.
Kahe aasta riigikassa tootlus saavutas haripunkti rohkem kui kaks kuud tagasi, umbes 4.7% tasemel novembris, "ja on sellest ajast alates langenud," ütles DataTrek Researchi kaasasutaja Nicholas Colas 19. jaanuaril e-kirjas saadetud teates. kinnitab, et turud usuvad kindlalt, et Fed tõstab intressimäärasid peagi.
Pikemaajaliste intressimäärade puhul 10-aastase riigivõlakirja tootlus
TMUBMUSD10Y,
Dow Jonesi turu andmete kohaselt lõppes reedel 3.483%, langedes samuti kolm nädalat järjest. Võlakirjade tootlus ja hinnad liiguvad vastupidises suunas.
"Halb märk aktsiatele"
Samal ajal on pikaajalised riigikassad, mille tähtaeg on üle 20 aasta, "viimase 2 päeva jooksul lihtsalt tõusnud rohkem kui 50 standardhälbe võrra", ütles Colas DataTreki märkuses. "Viimati juhtus see 2020. aasta alguses, pandeemilise majanduslanguse ajal."
Pikaajalised riigikassad on praegu "kriitilises punktis ja turud teavad seda," kirjutas ta. "Nende hiljutine ralli põrkab vastu statistilist piiri üldiste majanduslanguse hirmude ja terava majanduslanguse prognoosimise vahel.
DataTreki sõnul oleks iShares 20+ Year Treasury Bond ETF-i täiendav tõus "aktsiate jaoks halb märk".
"Investor võib õigustatult kahtluse alla seada võlakirjaturu languse, kuid teadmine, et see on olemas, on parem kui sellest olulisest signaalist teadmatus," ütles Colas.
USA aktsiaturg lõppes reedel järsult kõrgemal, vaid Dow Jonesi tööstuskeskmine
DJIA
ja S&P 500 registreerisid kumbki iganädalase kahjumi, et katkestada kahenädalane võiduseeria. Tehnoloogiarohke Nasdaq Composite kustutas reedel oma iganädalased kahjumid ja lõpetas kolmanda järjestikuse kasuminädalaga.
Tuleval nädalal kaaluvad investorid mitmesuguseid värskeid majandusandmeid, sealhulgas tootmis- ja teenindustegevust, töötute avaldusi ja tarbijate kulutused. Samuti saavad nad näidu isikliku tarbimise-kulude-hinnaindeksist, mis on Fedi eelistatud inflatsiooninäidik.
"Tormi tagakülg"
Vanguard Groupi varaklassi esimese kvartali aruande kohaselt on fikseeritud tuluga turg "tormi tagaküljel".
"Orkaani ülemist parempoolset kvadranti nimetavad meteoroloogid "räpaseks pooleks", kuna see on kõige ohtlikum. See võib tuua tugevaid tuuli, tormilaine ja tornaadosid, mis põhjustavad tohutuid purustusi, kui orkaan maale langeb,“ ütles Vanguard raportis.
"Samamoodi tabas mullu fikseeritud tuluturgu tormihoogu," teatas ettevõte. "Madalad algmäärad, üllatavalt kõrge inflatsioon ja Föderaalreservi intressitõusukampaania tõid kaasa ajaloolise võlakirjaturu kaotuse."
Nüüd ei pruugi intressimäärad "palju kõrgemale" liikuda, kuid Vanguardi sõnul on mure majanduse pärast endiselt olemas. "Mõtleb majanduslangus, krediidimarginaalid jäävad ebamugavalt kitsaks, inflatsioon on endiselt kõrge ja mitmed olulised riigid seisavad silmitsi eelarveprobleemidega," ütles varahaldur.
Loe: Föderaalreservi Williams ütleb, et "liiga kõrge" inflatsioon on tema murekoht nr 1
"Kaitsev"
Arvestades ootusi, et USA majandus sel aastal nõrgeneb, jäävad ettevõtete võlakirjad tõenäoliselt alla valitsuse fikseeritud tulu, ütles Vanguardi ülemaailmne krediidiosakonna juht Chris Alwine telefoniintervjuus. Ja mis puudutab ettevõtete võlga, siis "oleme oma positsioneerimisel kaitsvad."
See tähendab, et Vanguardil on tavapärasest väiksem risk ettevõtete võlakirjadele, samal ajal kui ta soovib "oma portfellide krediidikvaliteeti tõsta" kõrgema tootlusega või niinimetatud rämpsvõlaga investeerimistasemega. Lisaks eelistab Vanguard mittetsüklilisi sektoreid, nagu ravimid või tervishoid, ütles Alwine.
Vanguardi intressimäärade väljavaadetes on riske.
"Kuigi see pole meie baasjuhtum, võime näha, et jätkuva palgainflatsiooniga silmitsi seisev Föderaalreserv on sunnitud tõstma keskpankade intressimäära 6%le lähemale," hoiatas Vanguard oma raportis. Võlakirjade tootluse tõus, mida turul juba täheldati, "aitaks valu leevendada", ütles ettevõte, kuid "turg ei ole veel hakanud hindama sellist võimalust."
Alwine ütles, et ta loodab, et Fed tõstab oma võrdlusintressimäära 5%ni 5.25%ni ja jätab selle umbes sellele tasemele võib-olla kaheks kvartaliks, enne kui hakkab oma rahapoliitikat leevendama.
"Eelmisel aastal ei olnud võlakirjad hea aktsiate hajutaja, sest Fed tõstis inflatsiooniprobleemide lahendamiseks intresse agressiivselt," ütles Alwine. "Usume, et tüüpilisemad korrelatsioonid tulevad tagasi."
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo