(Bloomberg) – See on jaemüüjate ja institutsionaalsete professionaalide poolt armastatud nišikaubandus, mis on sel aastal end kuhjaga ära tasunud: aktsiate müük vahetult enne triljonite dollarite väärtuses optsioonide aegumist.
Enim loetud Bloombergist
Kuid seekord on strateegia tagasilöök viimases karistava aktsiaturu juhtumis, mis seab proovile kunagised usaldusväärsed mänguraamatud.
Reedese 2 triljoni dollari väärtuses optsioonide aegumise poole, mis on igakuine sündmus, mida tuntakse OpExi nime all, on S&P 500 sel nädalal tõusnud enam kui 2%, hoolimata neljapäevasest langusest. See on kõrvalekalle eelmise üheksa kuuga võrreldes, kus aktsiad kukkusid kõigis sellistes episoodides peale ühe. Tegelikult oli kaotusteseeria kuue kuu jooksul septembrini pikim alates 2004. aastast.
See, mis rõhutab viimast nihet aktsiate kasuks, on vaieldav. Mõned omistavad selle kardetust parematele ettevõtete tuludele, investorite masendunud positsioonile või soodsale hooajalisele mustrile. Teised viitavad investoritele, kes kiirustavad ostma bullish optsioone, et turu hüppega järele jõuda. Olenemata põhjusest, oleks kõik, kes panustaks sündmusele, aitaks aktsiaid alla lüüa.
Ligikaudu 2 triljoni dollari väärtuses optsioone aeguvad, mis tähendab, et omanikud peavad olemasolevatest positsioonidest üle minema või alustama uusi. Goldman Sachs Group Inc. strateegi Rocky Fishmani hinnangul hõlmab sündmus enam kui 1 triljoni dollari väärtuses S&P 500-ga seotud lepinguid ja 375 miljardi dollari väärtuses tuletisinstrumente üksikute aktsiate lõikes.
S&P 500 langes neljapäeval 0.8%, sulgudes 3,665.78 punktile, kustutades varasema 1.1% tõusu, kuna võlakirjade tootlused tõusid üha kõrgemale.
Igapäevased pöördumised on muutunud sagedasemaks, kuna narratiivid nihkuvad Föderaalreservi põhjustatud majanduslanguse ja endiselt tugeva majanduskasvu vahel, mis võib siiski sillutada teed riskide taastumisele. Lisage turule ilutulestik, mille on põhjustanud üha kasvav optsioonide ostu- ja müügitööstus, ja asjad näevad väljas halvad.
Üks vastuoluline teooria väidab, et optsioonidega kauplemise tõus on muutnud aktsiad nende endi tuletisinstrumentide pantvangiks, aidates mõnikord kaasa turu liikumisele.
Optsioonid "on muutunud mõistatuse suuremaks osaks," ütles Susquehanna International Groupi tuletisinstrumentide strateegia kaasjuht Chris Murphy. "See aitab kaasa turu viimastele volatiilsusele, kuid ei ole juhtiv tegur."
Reedesele sündmusele suundudes tõmbusid investorid hulgakaupa aktsiatest tagasi. Näiteks jaeinvestorid müüsid aktsiaid neli nädalat järjest, vastavalt JPMorgan Chase & Co hinnangule, mis põhineb börside avalikel andmetel. Samal ajal nägid ettevõtte eelmisel nädalal jälgitud riskifondid nende netovõimendust – riskivalmiduse mõõdikut, mis võtab arvesse nende pikki ja lühikesi positsioone – alates 2017. aastast vahemiku põhjas.
Selline kaitsepositsioon koos turu ajaloolise tendentsiga aastalõpu ralliks on ajendanud Elan Lugerit, JPMorgani USA sularahakaubanduse juhti, vaatamata kõikidele makro suhtes valitsevatele kahtlustele minema üle ralli müügirežiimilt languse ostmisele. taustaks.
"Hooajalisus on nüüd teie poolel, jaemüügivood näivad olevat stabiliseerunud ning kõik riskifondid ja investeerimisfondid on kaitstud," kirjutas Luger oma märkuses. "Kindlasti näib, et kõrgemal liigutamisel on rohkem aktiivsust/valu, kui madalamal, mis viitab mulle, et võrgud võivad aasta lõpu suhtelise jõudluse kaitsmiseks nõrgeneda."
Kuigi see kujutab endast taktikalist nihet, on Luger selles etapis kuhjamise suhtes ettevaatlik. Tegelikult peab ta S&P 500 üle 3,800 "müügiks".
SpotGamma asutaja Brent Kochuba nõustub, et 3,800 tase paneb indeksile tõenäoliselt kaane peale. Reedel aeguvad üsna suured müügipositsioonid ja kuna nende lepingute väärtus kahaneb, peaksid turutegijad, kes olid oma positsioonide tasakaalustamiseks aktsiaid lühikeseks muutnud, oma positsioone lõdvendada, toimides sularahaturule taganttuulena, ütles ta.
"Põhjus, miks me otsime tippu 3,750–3,800, on see, kus meie mudel näitab, et put-lagunemine ei toidab enam turge," ütles Kochuba. „Arvame, et pärast OpExi turg sellest 3,700 piirkonnast murdub, kuna selles piirkonnas aeguvad positsioonid koonduvad. Anname eelise turgudele, mis langevad allapoole, kuni 3,600 liinini, kuna me ei näe, et kauplejad otsustaksid praegu ostuoptsioone osta.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html