S&P 500 väljavaade: ärge võitlege Fediga, kuid ärge kartke ka seda

Maailmamajanduse kõige pakilisemad probleemid on silmapilguga üllatavalt kadunud.

X

Oktoobris, kui S&P 500 langes madalaimale tasemele, tekitasid kiired Föderaalreservi intressitõusud ja dollari hüppeline tõus hirmu, et maailma majandus kukub kokku. Siis juhtus ootamatu — ikka ja jälle.

Nüüd on 2023. aasta ülemaailmne majanduslangus tühistatud ja ülejäänud maailm peaks aitama leevendada USA majanduse maandumist.

Mida tähendab see maailmamajanduse uuenenud väljavaade investoritele? USA pehme maandumine peaks piirama ettevõtete tulude ja S&P 500 langust. Föderaalreserv ei näita veel soovi oma inflatsioonivõitlust lõdvendada, kuid jahtunud palgakasv viitab sellele, et nad ei pruugi nii palju valu tekitada.

Investorid peavad jääma paindlikuks ja tõenäoliselt looma laiema võrgu. Kui majanduslangust ei toimu, ei pruugi inflatsioon nii kiiresti langeda. Pikaajalised riigikassa tootlused võivad majanduslanguse ajal kokkuvarisemise asemel toimida vastutuulena aktsiate kasvule. Ometi võivad rahvusvahelised aktsiad, mis on pikka aega soosingust väljas, pikendada oma hiljutist kasvu, kui majanduskasv välismaal taastub.

Hiinast saab "kõigi kannapöörete ema"

Hiina majandus, mis oli kuni viimase ajani lukustatud, on nüüd võidusõidul. President Xi Jinping võttis "kõigi kannapöörete emaks", nagu ütles Jefferiesi strateeg Christopher Wood, loobudes eelmise aasta lõpus oma Covidi nullpoliitikast ja tabades fiskaalkiirendit. Euroopa majandus, mida ähvardab sel talvel ilma Venemaa kütuseta sügavkülm minna, soojeneb pärast maagaasihindade ootamatut langust.

USA-s olid Föderaalreservi ametnikud valmis tõstma tööpuudust, riskides majanduslangusega, et jahutada kuuma palgakasvu, mille tõttu nad kartsid, et kõrge inflatsioon võib muutuda uueks normaalsuseks. Vaatamata nende parimatele jõupingutustele – ja intressimäärade 425 baaspunkti tõstmisele – on tööpuudus jätkuvalt langenud madalaimale punktile alates 1969. aastast. Kuid vaatamata tugevale töökohtade juurdekasvule on palgakasv jahtunud Föderaalreservi mugavustsooni lähedasele tasemele.

USA majandus seisab 2023. aastal endiselt silmitsi madalseisuga, kuna Fed tõstab intressimäärasid kasvu pärssimiseks. Kuid töötute määr ei peaks tõusma nii palju, kui kardeti enne Föderaalreservi pöördumist.

Palgakasvu aeglustamine tähendab, et Föderaalreservi poliitikakujundajatel pole vaja majandust tappa. kirjutas Ian Shepherdson, Pantheoni makroökonoomika peaökonomist.

Kui kaua Fedi intressimäärade tõstmine jätkub?

Pärast jaanuari üllatavalt tugevat töökohtade aruannet ja jaemüügiandmeid on Föderaalreservi ametnikud valvel majanduskasvu taaskiirestumise suhtes, mis võib hoida inflatsiooni kõrgel. See kinnitas tehingu veerandpunktiliste intressimäärade tõstmiseks järgmisel kahel Föderaalreservi koosolekul märtsis ja mais ning pani hiljutise S&P 500 ralli pausi.

Turud hindavad praegu isegi paremat tõenäosust ühe täiendava intressitõusu jaoks juunis või juulis. Kuid 2023. aastal algav näiline majandushoo puhangu ei kesta tõenäoliselt.

Riigi säästumäär hakkas pärast langust 2.4% sissetulekust tõusma eelmise aasta lõpus, võttes osa majapidamiste kulutustest välja. Vaatamata jaanuari 3% jaemüügi hüppele, millele aitas kaasa sotsiaalkindlustuse elukalliduse 8.7% tõus, langes müük kolme kuu jooksul jaanuarini võrreldes eelmise kolme kuuga.

Globaalne majandus vs. USA majandus

Ajalooliselt soe ilm suurendas tõenäoliselt eelmisel kuul aktiivsust, sealhulgas hinnanguliselt 125,000 48,000 palgatõusu, väidab San Francisco Fed. California ülikooli streigiresolutsiooniga lisandus 4 XNUMX kraadiõppesse jõudnud assistenti ja teadlast. Pehme hooajaline jaemüük ja ajutine värbamine IV kvartalis vähendas vajadust puhkusejärgsete koondamiste järele, mis andis mulje, et sesoonselt korrigeeritud värbamine on tugevam.

Tõenäoliselt olid võrdlused viltu, kuna kaks suurimat Covidi lainet saavutasid haripunkti kahe eelneva aasta alguses. 2022. aasta jaanuaris ütles 6 miljonit inimest, et nad on omikronilise tõusu tõttu kõrvale jäänud või neil on töötunde lühendatud, mis on eelmise kuuga võrreldes kahekordistunud.

Selgeim märk sellest, et tööturg ei ole nii ülekuumenenud, kui paistab, on palgakasvu jätkuv aeglustumine. Viimased kaks tööhõivearuannet näitavad, et 12 kuu keskmise tunnipalga kasv aeglustus 4.4%-lt 5%-ni, kuigi töötuse määr langes 3.4%-lt 3.6%-le. See kombinatsioon "on isegi parem kui Goldilocks", kirjutas Jefferiesi peafinantsökonomist Aneta Markowska. Nimiväärtuses võetuna viitab see "utoopilisele stsenaariumile", mille puhul tugevam kasv toob kaasa madalama inflatsiooni, kirjutas ta.

Kuigi see on kaugeleulatuv, on tegelikkus siiski üsna suurepärane: palgakasv on jahtunud ilma olulise tööturu nõrkuseta. Keskmise tunnipalga kasv on langenud 1.5 protsendipunkti võrra alates eelmise aasta märtsis saavutatud 5.9% tasemest. Tööhõivekulude indeks, Föderaalreservi lemmiklugemine palgasuundumuste kohta, näitab, et erasektori töötajate hüvitised tõusid neljandas kvartalis vaid 0.9%, välja arvatud stiimulitega tasustatud ametid, mille müügivahendustasud on kõikuvad. See 4% aastane intressimäär on vaid juuksekarva võrra kõrgem 3.6% palgakasvust, mis Föderaalreservi juhi Jerome Powelli sõnul on kooskõlas Fedi 3.5% inflatsioonieesmärgiga.

Toonide muutmine Fed-poliitikas

Selgitab taltsutaja palgakasv vaatamata kindlale töölevõtmisele Fedi juhi Powelli optimistlik toon 1. veebruari pressikonverentsil, mis viis S&P 500 indeksi viie kuu kõrgeimale tasemele. Powell keeldus märkimisväärselt välistamast intressimäärade alandamise võimalust hiljem sel aastal, kui inflatsioon langeb oodatust kiiremini.

Fedi jutt muutus pärast seda kiiresti vähem lootusrikkaks Jaanuari tööaruanne. Ametnike paraad tõstatas tööturu jahutamiseks täiendava intressitõusu võimaluse.

Teisipäevane THI aruanne, mis vajutas S&P 500 viimasele tõusule pausile, ei aita. Teenuste inflatsioon ei vähene, samas kui kolm kuud kestnud põhikaupade hindade deflatsioon lõppes, kuna hinnad tõusid sellistes kategooriates nagu rõivad ja kodumööbel.

Pole juhus, et praegune börsiralli saavutas haripunkti 2. veebruaril, päev pärast viimast Föderaalreservi koosolekut ja Powelli rahustavaid sõnu ning vahetult enne jaanuari töökohtade aruannet. Ka dollari ja riigikassa tootlused on veebruari algusest taastunud. S&P 500 ja teised suuremad aktsiaindeksid pole aga kuigi palju alla andnud.

Liituge IBD ekspertidega, kui nad analüüsivad IBD Live'i tururallil toimivaid aktsiaid

Kas pole vaja tööpuuduse kasvu?

Hoolimata naasmisest kullilisele toonile, on pehmem palgakasv muutnud Föderaalreservi inflatsioonivastase võitluse sihti.

Viimased detsembrikuu Föderaalreservi prognoosid näitasid, et poliitikakujundajad arvasid, et töötuse määr peab jõudma vähemalt 4.6%ni, enne kui nad lähenevad rangest rahapoliitikast väljumise rambile. Eeldati, et väljumisramp on pikk, tööpuudus püsis selle taseme lähedal kaks täisaastat, kuna inflatsioon taandus järk-järgult 2% eesmärgi poole.

Nende prognooside taga oli seisukoht, et tööturg on põhjalikult muutunud. Enne Covidi üritas Fed inflatsiooni isegi 2%ni tõsta, vaatamata sellele, et tööpuudus langes nii madalale kui 3.5%.

Seejärel tekitasid pandeemia ja selle kõrvalmõjud tööturu šoki. Kuigi valitsuse stiimulid ja paisutatud töötutoetused 2021. aastal kadusid ja Covidi häired kadusid, näis šokk jätkuvat. Novembris tõstis Powell esile 2 miljonit ülemäärast pensionile jäämist pandeemia ajal, millele aitasid kaasa S&P 500 tõusu ja eluasemehindade hüppeliselt tõusnud jõukuse mõju. Samal ajal raskendas eluasemete nappus kuumadel kinnisvaraturgudel nappide töötajate leidmise väljakutset.

Majandusteadlased leidsid, et need tegurid on tõstnud mitteinflatsioonilise töötuse määra umbes 5% -ni. See tähendas, et inflatsiooni ei saa ilma majanduslanguseta ületada.

Praegune tööturg

Kuid hiljutised palgaandmed ja ettevõtete tulukõned viitavad sellele, et tööturg on hakanud sujuvamalt toimima.

Jäätmemajanduse (WM) Tegevjuht James Fish märkis, et ta näeb "meie tööjõukulude paranemist, kuna inflatsiooniline palgasurve väheneb (ja käibe suundumused paranevad". Beatle (CMG) Tegevjuht Brian Niccol ütles, et detsember oli "üks meie parimaid kuid viimase kahe aasta jooksul nii tunni- kui ka palgakäibemäärade osas."

Tööjõu olukord hakkas paranema kolmandas kvartalis, Northrop Grumman (NOC) ütles tegevjuht Kathy Warden analüütikutele. "Meie töölevõtmine oli paranenud. Meie säilitamine oli dramaatiliselt paranenud ja nägime, et see trend jätkub neljandas kvartalis.

Detsembriks oli töölt lahkunud erasektori töötajate osakaal Covidi-eelse tasemega võrreldes pöördunud enam kui poole võrra. MacroPolicy Perspectives president Julia Coronado märkis Twitteris, et jaanuari töökohtade aruande leibkonnauuringu komponent näitas, et rahvaarv on kasvanud peaaegu miljoni võrra, peamiselt rahvusvahelise rände neto tõttu.

Ta kirjutas, et äsja avastatud elanikkonna osalusmäär (tööjõus) on 91.3% ja kogu rahvas on 62.4%. Coronado ootab 2023. aastal rohkem sama, mis peaks kaasa aitama mitteinflatsioonilisele kasvule.

Pantheoni Shepherdson ütles, et tõendid selle kohta, et mitteinflatsiooniline töötuse määr on "ikkagi vaid 3.5–4%, on muutumas üsna veenvaks".

Tulemus: Föderaalreservi pöörde asemel pärast tööpuuduse tõusu 4.6%-ni võib see juhtuda siis, kui töötuse määr jõuab 4%-ni.

Kuid seni, kuni tööturg selgelt nõrgeneb ja inflatsiooni langus laieneb sellistele teenustele nagu tervishoid, juukselõikus ja külalislahkus, eksib Fed rahapoliitika liiga range hoidmisega.

Kas maailmamajandus suurendab inflatsiooni?

Samal ajal toetab maailma majanduskasvu järsk tõus toormehindu, suurendades ohtu, et kõrge inflatsioon võib püsida.

7. veebruari küsimustes ja vastustes tõstis Powell oma murede hulgas esile "riskimaailma", märkides, et sõda Ukrainas ja Hiina taasavamine "võivad mõjutada meie majandust ja inflatsiooni teed".

Üks metsik kaart on see, kas kolm aastat kestnud Covidi sulgemise ja poole sajandi aeglaseima kasvu lõppemine taaselustab Hiina keskklassi usalduse ja suurendab kinnisvaramulli, kirjutas Jefferies' Wood. Ta ütles, et Hiina riskid on tohutult ülespoole.

Paljud majandusteadlased aga eeldavad, et Hiina taastumine on ebapiisav. Sarnaselt USA-ga on Hiina leibkonnad pandeemia ajal kogunud täiendavaid sääste. Kuid kui USA tarbimine sai kasu stiimulite kontrollimisest ning eluaseme- ja aktsiaturu jõukuse kasvust, siis Hiina leibkonnad kulutasid vähem ja eluasemejõukus vähenes.

Laotatud nõudlus Hiinas tõstab peamiselt kulutusi sellistele teenustele nagu tervishoid, haridus ja transport, mis on võrreldes Covidi-eelse tasemega madalseisus, kirjutas UniCrediti majandusteadlane Edoardo Campanella. Need kulutuste kategooriad "on oma olemuselt siseriiklikud ja ei too tõenäoliselt maailmamajandusele olulist kasu."

Hiina, arenevad turud ülemaailmse majanduskasvu tõukejõuks

Ometi on isegi IMF-i baasjuhtum Hiina ja India ühendamine, et juhtida poole ülemaailmsest SKT kasvust. USA ja Euroopa moodustavad kokku vaid kümnendiku ülemaailmsest majanduskasvust, väidab IMF. Euroopa Keskpank, nagu ka Fed, pingutab endiselt inflatsiooni ohjeldamiseks agressiivselt.

Samal ajal eeldatakse, et teised arenevad turumajandused kiirendavad, ütleb IMF. Nõrgem dollar alandab dollarihinnaga toorainete, nagu nafta, hinda ja vähendab dollaripõhise võla teenindamise kulusid. Dollar on viimastel kuudel kukkunud, kuigi veebruaris on see veidi põrganud.

Mida maailmamajanduse väljavaade investoritele tähendab

Parema majanduskasvu ülemeremaade ja Föderaalreservi kõrvutamine, mis on otsustanud kasvu kiirendada kodus, on investoritele ebatavaline taust.

Yardeni Researchi peainvesteeringute strateeg Ed Yardeni, kes on pikka aega soovitanud investoritel koju jääda, on 2023. aasta esimesel poolel kaldunud globaalsele positsioonile.

"Väljameremaade hindamiskordajad on oluliselt madalamad," ütles ta IBD-le, rõhutades "võimalusi pankades ja energeetikas Euroopas".

Siiski loodab ta, et USA väldib majanduslangust ja näeb kodus mõningaid võimalusi. "Palju raha valatakse infrastruktuuri ja maapealse maa peale ning sellest on kasu tööstustele," ütles Yardeni. "Energia tundub endiselt hea ja finantsseisund on heas seisukorras."

Kuigi Wood näeb Hiinas tõusuriski, näeb ta USA riskidena "selgelt allapoole", kuna Fed jätkab karmistamist.

"Inflatsiooni aeglustumine aeglustuvas majanduses tähendab ka nominaalse SKP kasvu aeglustumist," kirjutas Wood. See tähendab, et USA aktsiaid ähvardab kasumi reitingu languse oht, ütleb ta.

Eelmisel kuul avalikustas Wood's Greed & Fear uudiskiri 23 aktsiast koosneva ülemaailmse pikaajalise portfelli, mis kajastab globaalseid majandustrende. Portfell on ülekaaluline Hiina, sealhulgas e-kaubanduse mängud Alibaba (Baba) Ja JD.com (JD), samuti India ja Euroopa pangad. Samuti mängib see kaupade, sealhulgas USA-s asuva vasehiiglase, tõusvaid hindu Freeport-McMoRan (FCX) ja naftaväljade teenuste juht SLB (SLB). Hollandi kiibiseadmete valmistaja ASML (ASML) on mäng kiibivalmistamise laienemisele, kuna USA lahutab end Hiinast.

Ülemaailmseks muutumine on toiminud päris hästi. Londoni FTSE 100 indeks ja Pariisi CAC 40 on viimase nädala jooksul saavutanud rekordilised. Hongkongi Hang Sengi indeks on pärast oktoobris 13 aasta madalaimale tasemele kukkumist tõusnud enam kui 40%.

Ajastage turg IBD ETF-i turustrateegiaga

Maailmamajanduse ja kasvu aktsiad

Ülemaailmse majanduskasvuga seotud mängud on olulisel kohal IBD 50 tipptasemel kasvavate aktsiate nimekirjas ja IBD edetabel portfell. Viimane hõlmab reisimisega seotud aktsiaid Airbnb (ABNB) ja USA Global Jets ETF (JETS), sama hästi kui MercadoLibre (Meli), Ladina-Ameerika suurim e-kaubandusettevõte. KraneWeb CSI Hiina Interneti ETF (KWEB) on edetabeli jälgimisloendis.

Ometi alustasid aastat ka USA kasvuaktsiad pisarates. S&P 500 infotehnoloogiasektori 15.6% tõus on tänaseks peaaegu kahekordistanud blue chip indeksi 8% tõusu. Viimasel ajal on süttinud spekulatiivsemad näitemängud, sealhulgas Bitcoin ja Ethereum.

Föderaalreserv on üleval

Tugevad töökohtade andmed, tugevnev inflatsioon ja tõusvad aktsiahinnad võivad jätta mulje, et Fed on kontrolli kaotamas.

Tegelikkuses on Fed just ülekaalu saavutanud. Võlakirjakauplejad olid hinnatõusu teinud vähem ja kiiresti intressimäära alandamise poole pöördunud. Nüüd panustavad nad ootamatult, et Fed võib intressimäärasid veelgi kõrgemale tõsta, kui tema enda prognoosid näitavad. See on tõstnud 2-aastase riigikassa tootluse viimase kahe nädala jooksul umbes 60 baaspunkti võrra 4.63%ni. Kuuekuuline riigivõlakiri on esimest korda pärast 5. aastat tõusnud 2007% piirini. Samal ajal on autolaenude hinnakujunduse võtmetähtsusega 10-aastane tootlus tõusnud poole punkti võrra. 30-aastase eluasemelaenu intressimäär tõusis pärast 6% lähedale langemist viimase kuu jooksul 70 baaspunkti võrra.

Tarbijate ja töökohtade kasvu võtmetähtsusega väikeettevõtete suuremad laenukulud annavad poliitikakujundajate soovitud aeglustumise. Kuid aktsiainvestorid võitlevad endiselt Fediga ja see võib veel mõnda aega jätkuda. Finantstingimused on endiselt lihtsad, osaliselt seetõttu, et riigikassa on lõpetanud uute võlakirjade väljastamise enne võla ülemmäära jõustamist riigi valitsusega.

Kuid majandus ja S&P 500 on tõenäoliselt lähenemas pöördepunktile. Pärast 2023. aasta tugevat algust võib aktsiate lähiaja väljavaade olla keeruline. Märkimisväärne majanduse aeglustumine peaks praegu aga siluma inflatsiooni langusteed ja pehmet maandumist, mis loob eeldused jätkusuutlikuks börsiralliks.

Lugege kindlasti IBD-sid Big Picture veerus iga päev, et olla sünkroonis turu suuna ja sellega, mida see teie kauplemisotsuste jaoks tähendab.

TEILE VÕIB KA SEKKIDA:

Miks see IBD tööriist lihtsustab Pruunistamach Parimate aktsiate jaoks

Kas soovite saada kiiret kasumit ja vältida suuri kaotusi? Proovige SwingTraderit

Leidke parimad kasvuaktsiad, mida osta ja vaadata

IBD Digital: avage täna IBD Premium aktsiate nimekirjad, tööriistad ja analüüs

Ralli ikka terve, kuid ole kannatlik; Liitiummäng tõuseb Tesla Buzzil