Peltz võib Disney puhverserveri võitluses üle pingutada

Aktivistist investor Nelson Peltz veetis neljapäeva hommikul umbes 30 minutit, vesteldes CNBC Jim Crameri ja David Faberiga laiaulatuslikus intervjuus, miks ta soovib Disney juhatuse iste.

Kuid tema argument puudutas vaevu seda, mis peaks olema tema tugevaim külg - Disney järjekindel suutmatus kavandada tegevjuhi ametijärglust.

Peltz viitas oma fondi slaidiesitlusele Disney ebaõnnestumistest endiste tegevjuhtide Bob Igeri ja Bob Chapeki juhtimisel. Ta ütles, et kui ta peaks esitluse selle tuumani destilleerima, keerleks see Disney kehva aktsiate tootluse ja Triani väärtusloome saavutuste ümber. Trian märkis, et Disney aktsia hind saavutas haripunkti 2021. aastal, kuid kaupleb praegu oma kaheksa aasta madalaima taseme lähedal. Aktsia tõusis neljapäeval umbes 3%.

Kuid Disney alatulemus 2022. aastal peegeldas kogu tööstusharu langust, mille eesotsas oli Netflixs peatunud kasv. Disney aktsiahinna tõusu 2021. aastal põhjustas sama nähtus – investorid võtsid tasu voogedastusteenuste eest, mille abonentide arv on märkimisväärne. Disney ja Netflix on mõlemad viimase 38 kuu jooksul langenud umbes 12%. Teised meediaaktsiad on veelgi langenud. Paramount Global aktsiad on langenud 45%. Warner Bros Discovery aktsiad on langenud peaaegu 50% pärast seda, kui AT&T ühendas oma WarnerMedia 8. aprillil Discoveryga.

ütles Peltz Disney tegevjuht Bob Iger ja juhatus maksid 21. aastal 2019st Century Foxi eest enam, ja ta süüdistas selles tehingus ettevõtte otsus pandeemia ajal dividendidest loobuda. Kuid juhatuse koha taotlemine Igeri omandamisotsuste tegemise kogemuse põhjal ei võida paljusid investoreid. Igeri tehingute jada tema tegevjuhiks oleku ajal – Pixari, LucasFilmi ja Marveli omandamine – enne Foxit olid ühed parimad omandamised meediatööstuse ajaloos.

Trian nimetas ka Disney otse tarbijatele suunatud strateegiat "vigaseks", "hoolimata sellest, et tema tulud on sarnased Netflixiga ja tal on märkimisväärne IP eelis." Netflix käivitas oma voogesituse äri aastaid varem Disney debüteeris Disney+ 2019. aastal. On loomulik, et Netflix oleks kasumlikkuse ja vaba rahavoo genereerimise osas Disneyst ja kõigist teistest voogedastusteenustest ees.

peltz kavatseb korraldada volitatud võitluse, ja tema tugevaim argument aktsionäridele ei tohiks puudutada Igeri tegevust tegevjuhina. Pigem peaks see puudutama juhatuse järjekindlat suutmatust planeerida Igeri-järgset maailma. Iger arendas oma esialgse, 15-aastase tegevjuhi ametiaja jooksul ajalugu potentsiaalsete järeltulijate, sealhulgas Jay Rasulo, Tom Staggsi ja Kevin Mayeri tagaajamisel. Kui ta 2020. aastal tegevjuhi ametist loobus, ei lahkunud ta ettevõttest täielikult, asudes tööle 18-kuuline periood, kus tema valitud järeltulija Chapek tundis, et tema kohalolek on õõnestatud.

Nüüd on Iger tagasi ja Disney juhatus on andnud talle ülesandeks leida järgmise kahe aasta jooksul järglane. Igeri kogemus viitab sellele, et pärimisplaneerimine on üks valdkond, kus ta tõesti vaeva näeb.

"Iger on ajalooliselt pärimisprotsessis domineerinud, kuid see ei tohiks olla Igeri valik, vaid juhatuse valik," ütles Weinbergi ühingujuhtimise keskuse asutaja Charles Elson. "Disney jättis end vastuvõtlikuks aktivistide sekkumisele, kuna tal on olnud valitsemisprobleeme peaaegu 25 aastat."

Osa Triani esitlusest investoritele on pärimisprobleem, kuid see ei kerki esile enne 27-slaidilise esitluse 35. slaidi. Suurem osa Peltzi argumentidest põhineb Disney ülekaalukal aktsiate tootlusel, otsusel dividendidest loobuda, tema väitel, et Foxi tehing pole toiminud, kuidas Sky hüpoteetiline tehing poleks toiminud, ja Triani aktsia väärtuse tõstmise ajalool. Ta ütles ka CNBC-le, et Disney peab kas omandama Comcasti 33% osaluse Hulus või "voogedastusärist väljuma".

Disney tegeleb möödunud aasta aktsiate langusega, tuues tagasi Igeri, tegevjuhi, keda nii töötajad kui ka investorid üldiselt austavad. Disney saab peagi ka uue juhatuse esimehe. Peltzi argument, et Iger vajab Triani abi strateegiliste otsuste tegemisel vaid mõne kuu pärast tööle naasmist, võib osutuda raskeks müüa.

On palju lihtsam juhtuda, et Disney juhatus ja Iger on järjekindlalt järgluse planeerimist seganud. Trian ütles oma esitluses, et Disney aktsionäride kaasamise protsess on olnud "halvimate (kui mitte halvimate) ettevõtete seas, kellega oleme suhelnud."

On võimalik, et Disney ei taha Peltzi juhatusse, sest ta sunnib pärimisküsimuse lahendama, piirates Igeri võimet jääda tegevjuhina kauemaks kui kaheks aastaks. Nagu Trian oma ettekandes märkis (28. slaidil), pikendas Disney juhatus Igeri pensionile jäämise kuupäeva 2011. aasta oktoobrist 2017. aasta detsembrini viis korda.

Võib-olla peab Peltz oma sõnumit täpsustama, et sellele keskenduda.

Avalikustamine: Comcast on CNBC emaettevõtte NBCUniversal omanik.

VAATA: Disney on midagi enamat kui meediaettevõte, ütleb Triani Nelson Peltz