Morgan Stanley Pick ütleb, et turgudel on alanud paradigma muutus. Mida oodata

Ülemaailmsed turud on pärast peaaegu 15-aastast perioodi, mille määravad madalad intressimäärad ja ettevõtete odav võlg, põhjapaneva nihke alguses. Morgan Stanley kaaspresident Ted Pick.

Picki sõnul võtab üleminek 2008. aasta finantskriisile järgnenud majandustingimustelt ja kõigest, mis järgmiseks saab, 12, 18, 24 kuud. kodar eelmisel nädalal New Yorgi finantskonverentsil.

“See on erakordne hetk; meil on esimene pandeemia 100 aasta jooksul. Meil on esimene invasioon Euroopasse 75 aasta jooksul. Ja meil on maailmas esimene inflatsioon 40 aasta jooksul, ”ütles Pick. "Kui vaadata kombinatsiooni, pandeemia, sõja ja inflatsiooni ristumiskohta, annab see märku paradigma muutusest, 15-aastase finantsrepressiooni lõpust ja järgmisest ajastust."

Wall Streeti tippjuhid hoiatasid eelmisel nädalal eesotsas majandusega JPMorgan Chase Tegevjuht & Turundus Jamie Dimon, kes ütles, et "otsa tee all on orkaan, meie teele tulemas.” Seda tunnet kordas Goldman Sachs President John Waldron, kes nimetas kattuvaid "šokke süsteemile" enneolematuks. Isegi piirkondliku panga tegevjuht Bill Demchak ütles, et tema arvates on majanduslangus vältimatu.

Selle asemel, et lihtsalt häiret tõsta, andis Pick – kolm aastakümmet töötanud Morgan Stanley veteran, kes juhib ettevõtte kaubandus- ja pangandusdivisjoni – ajaloolist konteksti ja muljet, milline näeb välja ja tundub eesootav segane periood.

Turgusid hakkavad domineerima kaks jõudu – mure inflatsiooni ehk "tulekahju" ja majanduslanguse või "jää" pärast," ütles Pick, keda peetakse tegevjuhi James Gormani järeltulijaks.

"Meil on neid perioode, kus see tundub kohutavalt tuline, ja teisi perioode, mil see tundub jäine, ja kliendid peavad selles ringi liikuma," ütles Pick.

Wall Streeti pankade jaoks õitsevad teatud ettevõtted, samas kui teised võivad jõude töötada. Aastaid pärast finantskriisi fikseeritud tuluga kauplejad tegeles kunstlikult mahasurutud turgudegajättes neile vähem teha. Nüüd, kui keskpangad üle maailma hakkavad maadlema inflatsiooniga, on Picki sõnul riigivõlakirjade ja valuutadega kauplejad aktiivsemad.

Perioodi ebakindlus on vähemalt hetkel vähendanud ühinemisaktiivsust, kuna ettevõtted liiguvad teadmatusse. JPMorgan ütles eelmisel kuul, et teise kvartali investeerimispanganduse tasud on seni langenud 45%, samas kui kauplemistulud tõusid koguni 20%.

"Panganduskalender on veidi vaibunud, sest inimesed püüavad aru saada, kas saame selle paradigma muutuse varem või hiljem selgeks," ütles Pick.

Lühiajaliselt, kui majanduskasv püsib ja inflatsioon aasta teisel poolel rahuneb, on "kuldvillak" jutustus Ta ütles, et see võtab võimust, tugevdades turge. (Dimon, viidates Ukraina sõja mõjule toidu- ja kütusehindadele ning Föderaalreservi sammule oma bilansi kahandamisel, näis, mis on selle väärt). pessimistlik et see stsenaarium läheb täide.)

Kuid inflatsiooni ja majanduslanguse murede tõuge ja tõmbamine ei lahene üleöö. Pick viitas mitmel korral 2008. aasta järgsele ajastule kui „rahalisele perioodile repressioonid” — teooria, mille kohaselt poliitikakujundajad hoiavad intressimäärad madalad, et pakkuda riikidele ja ettevõtetele odavat laenuraha.

"15 aastat kestnud rahalisi repressioone ei piirdu ainult sellega, mis saabub kolme või kuue kuu pärast... me peame seda vestlust järgmised 12, 18, 24 kuud," ütles Pick.

Eelmise ajastu tunnuseks on olnud madalad või isegi negatiivsed intressimäärad, samuti meetmed raha süstimiseks süsteemi, sealhulgas võlakirjade ostuprogrammid, mida ühiselt nimetatakse kvantitatiivseks lõdvendamiseks. Need sammud on hoiustajaid karistanud ja julgustanud ohjeldamatut laenamist.

Juhtides aastaid globaalsest finantssüsteemist riske, sundisid keskpangad investoreid tootluse teenimiseks rohkem riske võtma. Kahjumlikud ettevõtted on olnud vee peal hoitud lihtsa juurdepääsu kaudu odavatele võlgadele. Tuhanded idufirmad on viimastel aastatel õitsele puhkenud raha põletamise ja iga hinna eest kasvamise mandaadiga.

See on läbi, kuna keskpangad seavad prioriteediks võitluse jooksva inflatsiooni vastu. Nende jõupingutuste mõju puudutab kõiki alates krediitkaardi laenuvõtjatest kuni Silicon Valley idufirmasid juhtivate miljardärideni. Riskikapitali investorid on olnud juhendamine idufirmad, et säilitada raha ja seada eesmärgiks tegelik kasumlikkus. Paljude veebipõhiste säästukontode intressimäärad on lähenenud 1%-le.  

Kuid sellised nihked võivad olla konarlikud. Mõned vaatlejad on mures Musta Luige-tüüpi sündmuste pärast finantssüsteemi torustikul, sealhulgas ühe riskifondide halduri sõnul "suurimaks". krediidimull inimkonna ajaloost." 

Selle üleminekuperioodi tuhast tekib uus majandustsükkel, ütles Pick.

"See paradigma muutus toob mingil hetkel kaasa uue tsükli," ütles ta. "See on nii kaua aega möödas sellest, kui oleme pidanud mõtlema, milline on maailm reaalsete intressimäärade ja tegelike kapitalikuludega, mis eristavad võitnud ettevõtteid kaotavatest ettevõtetest ja võitnud aktsiaid kaotavatest aktsiatest."