Investorid: Föderaalreservi inflatsioonivõitlus liigub passiivselt karmistamisele aktiivsele

Föderaalreservi intressimäära tõus 0.25%-lt 4%-le oli märkimisväärne, kuid mitte seetõttu, et 3.75%-line tõus oli ajalooliselt suur või kiire. Erinevalt varasematest aegadest pidid intressimäärad 0% keldrist välja ronima. Kui see on saavutatud, võime nüüd vaadelda 4% uue maapinnana – kohana, kust intressimäära tõus hakkab näpistama.

Miks on 4% maapinna tase?

Sellele küsimusele vastamiseks vaatame üle, kuidas kapitaliturud määravad intressimäärasid, kui Föderaalreserv ei ole protsessist ülimuslik.

Kapitalismis põhineb raha hind (intressimäär) inflatsiooniriskil (ostujõu vähenemine), tähtaja riskil (ebasoodsate tulevaste arengute puhul) ja krediidiriskil (laenuvõtja suutmatus makseid teha).

Märkus. See tegurite kombinatsioon määrab "tavalise" intressimäära taseme. Seda võivad muuta raha nõudluse ja pakkumise tasakaalustamatus, valitsuse määrused ja loomulikult Föderaalreservi tegevused.

Föderaalreservi 4% intressimäär (Fedi praeguse föderaalfondide vahemiku ülempiir 3.75%-4%) on USA 3-kuulise riigivõlakirja tootluse esmane alus. Kuna kvartaliaastat kasutatakse sageli ühe osaku hoidmise perioodina, peetakse 3-kuulist riigivõlakirja tähtaja ja krediidi osas riskivabaks. See jätab ostujõu kaotuse hüvitamise operatiivmäära määravaks teguriks.

Ja nii, küsimus: milline on õige inflatsioonimäär?

Kahjuks on vastus suurepärane näide igivanast probleemist:

• Teie käsutuses olevad andmed ei ole need, mida soovite
• Andmed, mida soovite, ei ole need, mida vajate
• Andmed, mida vajate – te ei saa!

Alusta sellest, mida vajame: Üldine hinnataseme tõusutempo, mis on põhjustatud valuuta ostujõu vähenemisest. (Seda nimetatakse "fiat-raha inflatsiooniks", mis tähendab "paberraha" väärtuse kaotust.)

Probleem on selles, et üldist hinnataseme tõusu varjab kõigis hinnamõõtmistes müra – muud hinnamuutused, mis on põhjustatud sellistest asjadest nagu ebatavalised sündmused, defitsiit, üleküllus ning nõudluse-pakkumise nihked ja tasakaalustamatused. Lisaks ei toimu üldine hinnataseme tõus ühtlases tempos. Eelkõige kõrgema inflatsiooni korral, nagu praegu, võivad hinnatõusud muutuda volatiilseks inflatsioonist tingitud tegevuste tõttu: turupõhine hinnakujundus (nt kaupade varumine), ostjate nõudluse meetmed (nt brändi ja toote nihked), tootjahinnakujundus (nt. tootemuudatused), jaemüüjate hinnakujundustoimingud (nt oma kaubamärgi strateegiad), impordi-eksporditoimingud (nt kaubanduse nihked) ja hinnakujundust mõjutavad poliitilised tegevused (nt tariifid).

Siiski pole kõik veel kadunud. Valides ühe inflatsiooninäidiku ja kohandades selle komponentide vahel ebatavalisi hinnamuutusi, saab teha ligikaudse hinnangu.

Kõige populaarsem mõõdik on tarbijahinnaindeks (CPI), mis on üles ehitatud tarbekaupade korvile. See on olnud aastakümneid ja on hästi ehitatud. Lisaks haakub see inimeste ühise sooviga inflatsioonist aru saada.

Seekord on väljakutse kohaneda suurte ja ebatavaliste mõjudega: alates Covidi põhjustatud muudatustest kuni kiibipuuduseni kuni kõrge naftahinna kõikumiseni kuni eluasemepuuduse ja sõidukite puuduseni, töötajate nappuseni ja Ukraina-Vene sõja mõjudeni.

Kuigi täpsus pole saadaval, saame korraliku ligikaudse hinnangu, mis on palju parem kui meedia kõige hirmutavama numbri valimine. Kas mäletate 9% ja 8.2%? Need olid jämedad ülehinnangud.

Niisiis, mis on parem number? Nagu ma varem olen arutanud, näib 5% olevat mõistlik fiat-raha inflatsioonimäär. Et vältida täpsuse vale näivust, teeme selle vahemiku: 4% kuni 6%. Langus kõrgematest tarbijahinnaindeksitest on alanud ja lähikuudel võime sellesse vahemikku liikuda.

Pealegi on hea võimalus, et inflatsioonimäär ja intressimäär saavad kokku 2023. aasta esimesel poolel. Intress on ju juba 3.75%-4% juures (eeldatavasti tõstetakse aastal 4.25%-4.5%-le). detsember) ja oktoobri 12 kuu "tuum" THI (kõik kaubad, millest on maha arvatud toit ja energia) määr langes 6.3%ni. Kahe määra selline kohtumine oleks ülioluline. See viitaks intressimäärade ja inflatsiooni suhte taastumisele, mis eksisteeris enne seda, kui endine Föderaalreservi juht Ben Bernanke 0. aastal oma 2008% intressimäära eksperimenti alustas. See graafik näitab, et igavesti-enne suhe…

Kuigi potentsiaalse intressimäära kohtumine toob hea uudise täis intressimäära saavutamisest, tutvustab see ka halbu uudiseid pingelisest rahakeskkonnast (võrreldes viimase neljateistkümne aastaga).

"Passiivsest" kuni "aktiivse" pingutamiseni

St Louisi Föderaalreservi Panga president James Bullard esitab sageli väärtuslikke seisukohti, mis põhinevad tarkusel ja tervel mõistusel. Siin on tema viimased avaldused, nagu teatas AP (17. nov.) „Föderaalreservi ametnik arvab, et võib osutuda vajalikuks olulisi intressitõususid.” (Allakriipsutamine on minu oma)

"Võib-olla peab Föderaalreserv tõstma oma baasintressimäära palju kõrgemale, kui ta on varem prognoosinud, et inflatsioon kontrolli alla saada," ütles St. Louisi Föderaalreservi Panga president James Bullard neljapäeval.

"Bullardi kommentaarid suurendasid väljavaadet, et keskpanga intressimäärade tõstmine muudab tarbijate ja ettevõtete laenuvõtmise veelgi kulukamaks ning suurendab veelgi majanduslanguse ohtu."

...

"Bullard arvas, et inflatsiooni pidurdamiseks, mis on nelja aastakümne kõrgeim tase, võib määr tõusta 5% ja 7% vahele. Ta lisas, et kui inflatsioon peaks lähikuudel jahtuma, võib see tase langeda.

"Clevelandi Föderaalreservi president Loretta Mester kordas oma neljapäevases kõnes Bullardi märkusi, kui ta ütles, et Föderaalreserv alles hakkab liikuma piiravale territooriumile. See viitab sellele, et Mester, üks kullsemaid poliitikakujundajaid, eeldab, et intressimäärad peavad liikuma palju kõrgemale.

Lõpptulemus – kapitalismi tugevuste naasmisel pöörduvad investorid tegelikkuses investeerimise poole

Nüüd saame inflatsiooni kõrvale jätta, sest see võitlus on käimas ja arusaadav. Investoritel on oluline keskenduda sellele, et mitu aastat kestnud liiga odavat raha on lõppenud. Nüüd algab liikumine tagasi reaalsuskapitalismi, kus investorid naasevad oma õigele kassilindude kohale.

Kui investorid saavad teenida tähenduslikku ja turvalist intressitulu, võtavad nad riski ainult siis, kui see pakub täielikku hüvitist: kõrgemad võlakirjade intressivahed ja suurem aktsiadividenditulu ja/või kapitalikasumi potentsiaal – kõik see on inflatsioonile vastava (või ületava) turvalise sissetuleku tipus. saaki.

Seega hakake keskenduma tegelikule investeerimisele, et kasutada ära üleminekut tervislike ja võitvate investeerimispõhimõtete juurde. Alustage nende ignoreeritud "vanavanemate" võlakirjade ja aktsiate investeerimise raamatute kaevamisega. Nad selgitavad väljakutseid, millega investorid silmitsi seisavad, ja tõestatud investeerimisstrateegiaid.

Oluline on oodata, et kõigi 14-aastase kureeritud uskumused ja vaated pööratakse pea peale (ja see hõlmab ka Wall Streeti). Me juba näeme nihkeid – nagu võimsad tehnoloogialiidrid kaotavad oma positsiooni igavesti parima pjedestaali tipus. Näiteks alates The Wall Street Journal sel nädalavahetusel (19.-20. nov.) “Tehnikajumalate hämarus"

"Müüt, et idufirmade asutajatel on erakordsed jõud, kahjustab igapäevaseid töötajaid ja investoreid."