Kuidas Aresi juhtkond muutis erakrediidi Wall Streeti seksikaimaks äriks?

Pealkirjades võivad domineerida megadeaalid ja erakapitali titaanid, kuid Los Angelese Ares Management on vaikselt kogunud 352 miljardi dollari väärtuses varasid, pakkudes püsivat tootlust, olenemata sellest, mis aktsiaturul toimub.

Asettevõtlik 13-aastane 1986. aastal New York Yankeesi fänn Michael Arougheti juhtis pesapallikaartidega kauplemisäri, püstitades nädalavahetustel New Yorgi äärelinnas kollektsioneerimisnäitustel laudu. Ta teenis tuhandeid, kuid sai teada, et sadade kaartide ümberpööramine väikese kasu saamiseks oli parem strateegia kui kinnisideeline haruldane Hank Aaroni uustulnukakaart – mis võib olla väärt kümneid tuhandeid, kuid mida oli peaaegu võimatu leida. Alates 2018. aastast on Arougheti olnud krediidikeskse alternatiivsete varade ettevõtte Ares Management tegevjuht. Sellest on vaikselt saanud Wall Streeti üks edukamaid ettevõtteid, kuid erinevalt oma kuulsamatest erakapitali investeerimisfirmadest ületab Ares tuhandete vallaliste pideva dieediga.

Los Angeleses asuva ettevõtte varade maht on kasvanud 352 miljardi dollarini, mis on viimase viie aasta jooksul enam kui kolmekordistunud. Oma krediidiäris on 214 miljardit dollarit, mis annab laenu vähetuntud keskmise suurusega ettevõtetele üle maailma. Kui sellised ettevõtted nagu KKR on tuntud julgete aktsiapanuste poolest, millel on piiramatu potentsiaalne kasum, piirdub Aresi kasum enamasti tema laenude kupongiintressimaksetega, mis on seotud võrdlusintressimääradega nagu LIBOR. See on selle 2,000 pensionifondi, kindlustusseltsi ja muude institutsionaalsete klientide jaoks lihtsalt hea.

"Inimesed püüdlevad püsiva saagikuse poole. Olime väga varakult propageerinud tootluse suurendamise väärtust, ”ütleb 50-aastane Arougheti, märkides äribuumi, mille põhjustasid langevad aktsiaturud ja kõrgemad intressimäärad.

Ares on avamisel silmapaistev Forbes Finantstähtede nimekiri, mis tõstab esile 50 ülemaailmset finantsettevõtet seitsmes sektoris: pangandus, kindlustus, kapitaliturud, tarbijarahandus, hüpoteegid, finantstehnoloogia ja äriarendus. KBW analüütikute sõnul on neil ettevõtetel kõrge riskiga korrigeeritud viie aasta tootlus, samuti palju muljetavaldavaid põhinäitajaid, sealhulgas võlg aktsiatesse ja tulude kasv. Edetabeli tipus on Aresi 316% kumulatiivne kogutootlus 2022. aasta septembris lõppenud viie aasta kohta, võrreldes 56% S&P 500 indeksiga.

Sarnaselt teiste edukate alternatiivsete varahalduritega on Aresest saanud miljardäride tehas. Arougheti ja kaasasutajad Bennett Rosenthal (59) ja David Kaplan (55) on kõik miljardärid. Forbes arvestus. Tegevjuht Antony Ressler, NBA Atlanta Hawksi enamusomanik, on nüüd väärt 6.6 miljardit dollarit.

Ressler asutas Aresi 1997. aastal, kui ta oli 37-aastane Apollo Global Managementi krediidiharu, mille ta alustas 1990. aastal koos kolleegidega Drexel Burnham Lambertist, eesotsas Leon Blackiga. Enne oma kokkuvarisemist 1990. aastal oli Drexel Michael Milkeni juhtimisel teerajajaks originaalemissiooniga rämpsvõlakirjade turul. Ressleri viis aastat Drexelis töötas kiirkursusena.

"See varaklass sundis teid olema analüütik, sundis teid mõistma ettevõtteid, sest ajalooliselt oli suur osa investeerimispangandusest kõrgetasemeliste ettevõtete rahastamiseks, mis ei nõudnud tohutut analüüsi," ütleb Ressler, 62. " See on olnud minu karjääri ja Arese vundament. Riski mõistmine ja hinnakujundus on põhimõtteliselt see, mida me elatise nimel teeme.

Firma tänane kehastus hakkas kujunema siis, kui Arougheti ja Kipp deVeer, praegune Ares Credit Groupi juht, saabusid 2004. aastal oma erakrediidiäri üles ehitama. Kakskümmend aastat tagasi oli erakrediit võõras mõiste. Institutsionaalsed võlainvestorid ostsid üldiselt pangalaene kokku pakendatuna ja müüsid investeerimispangad likviidsetes krediidifondides. Ares lõikas välja vahendaja, kes läheb otse ettevõtetele, et ise laenu väljastada.

Sarnaselt aktsiaanalüütikutega teeb Ares oma riskianalüüse, kohtudes juhtkonnaga ning otsides kasvu, mahlaseid marginaale ja kõrget investeeritud kapitali tootlust. 2021. aastal aitas see rahastada Thoma Bravo 6.6 miljardi dollari väärtuses online-postimüüja Stamps.com omandamist. Microstar Logistics, üks maailma suurimaid õllevaatide liisingufirmasid, on Areselt tosina aasta jooksul sadu miljoneid laene võtnud.

Peaaegu kõik Arese investorite pakkumised sisaldavad ujuva intressimääraga võlakirju, mis on kõrgema tagatisega, mis tähendab, et need on tagatud laenuvõtjate varadega. See stabiilsus on aidanud ettevõttel ebastabiilsetel turgudel areneda. 77. aastal kogus see 2021 miljardit dollarit uut kapitali kogusummas ja 57. aastal veel 2022 miljardit dollarit ning selle haldustasude tulud – krediidifondide eest küsitakse 0.35–1.5 protsenti – on viimase kolme aasta jooksul enam kui kahekordistunud, ulatudes 2.1 miljardi dollarini.

Kuigi krediit on selle leib ja või, on Aresel 138 miljardit dollarit muudes segmentides, nagu kinnisvara, infrastruktuur ja erakapital. See hõlmab 5.5 miljardi dollari suurust "erivõimaluste" fondi, mis investeerib ümberstruktureerimistesse. Panused endise pankrotistunud Frontier Communicationsi ja Hertzi peale on aidanud fondil alates 25. aastast aastas 2019% tootlust. Ares kogus eelmisel aastal teise 7.1 miljardi dollari suuruse erivõimaluste fondi. Samuti on ettevõttel 3.7 miljardit dollarit, et investeerida sporti, meediasse ja meelelahutusse, võttes võla- või vähemusosaluse 19 sellises ettevõttes, sealhulgas NHL-i Ottawa Senators ja vormel 1 meeskond McLaren Racing. (Väljaspool ettevõtet ka Rosenthal omab olulist osalust ühes Los Angelese Major League Soccer meeskonnas.)

„Need on korrelatsioonita varad. Neil on nappusväärtus, ”ütleb Arougheti. "Sisu väärtus kasvab ja tegelikult pole ainulaadsemat skriptita sisu kui spordi otseülekanded."

Nimekiri

DREXEL Miljardär LAMBERT

Ammu enne seda, kui Antony Ressler teenis Ares Managementis miljardeid, tegi ta oma luud Drexel Burnham Lambertis, Michael Milkeni kuulsas investeerimispangas, mis toitis 1980. aastatel rämpsvõlakirju. Ta pole ainus, kes Drexelist on tõusnud Forbes miljardäride nimekiri – siin on viis rikkaimat.

Leon Must

Netoväärtus: 9.3 miljardit dollarit

^{Apollo Global Managementi kaasasutaja}

Josh Harris

Netoväärtus: 6.2 miljardit dollarit

^{Apollo kaasasutaja}

Michael Milken

Netoväärtus: 6 miljardit dollarit

^{Drexeli legendaarne rämpsvõlakirjade kuningas}

Marc Rowan

Netoväärtus: 4.9 miljardit dollarit

^{Apollo kaasasutaja}

Stephen Feinberg

Netoväärtus: 3.8 miljardit dollarit

^{Cerberus Capitali kaasasutaja}

^{Pildi tiitrid: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}