Tööjõukulude indeks ületab ootused; Tööjõukulud saavutasid tõenäoliselt haripunkti

Föderaalfondide intressimäär on vaieldamatult kõige võimsam poliitikakujundajate käsutuses olev majanduslik instrument.

Vaatamata 2022. aasta kiirendatud karmistamisele on töötuse määr jäänud ajaloolisele madalale tasemele, samas kui põllumajandusega mitteseotud palgafondid on osutunud tugevaks, pidurdades Föderaalreservi püüdlusi inflatsiooni ohjeldada.

Kas otsite kiireid uudiseid, vihjeid ja turuanalüüse?

Täna registreeruge Invezzi infolehele.

Pärast seda, kui Föderaalreserv eelmisel aastal tänu kujuteldamatule inflatsioonitõusule ebamugavasse nurka suruti, näib, et Föderaalreserv on alles hakanud mõningast kontrolli näiliselt tagasi võitlema.

Töötajate kuludega tegelemist peetakse nüüd Föderaalreservi jaoks kõige olulisemaks nõudeks, arvestades, et teenused on tänapäeval inflatsiooniprobleemides domineerivad.

BLS-i detsembri töökohtade aruandes (mida huvitatud lugejad saavad vaadata siin), palgakasv siiski aeglustus, langedes 4.6. aasta detsembris 2022%ni, mis on tunduvalt madalam turu ootustest.

FOMC on aga olnud vastumeelne rahapoliitikale pühenduda, kuni on selgeid tõendeid selle kohta, et töötajate inflatsioon on hakanud püsivalt leevenema.

Paljud majandusteadlased eeldavad, et kui palgakasv peaks langema ligikaudu 3.5 protsendini, suudaks Fed suunata majanduse 2% PCE eesmärgi poole.

Tööjõukulude indeks

Tööhõive-kulude indeks (ECI) mõõdab, mida tööandjad töötajatele palkadeks ja hüvitisteks maksavad.

Seda peetakse sageli tööturu kulumõõtmiste kullastandardiks ja see oli viimane oluline inflatsiooninäitaja, mis avaldati enne FOMC koosolekut.

Larry Summers, endine Ameerika Ühendriikide rahandusminister märkida selle aruande tähtsust,

…palgad on omamoodi ülituuminflatsioon… see on väga paljastav number.

ECI tsiviiltöötajatele

Detsembris lõppenud kvartalis kasvas ECI 1%, jäädes alla turu ootustele 1.1%.

Meede vähenes ka 1.2. aasta kolmanda kvartali aruandes registreeritud 3 protsendilt.

ECI pehmus viitab püsivale palkade inflatsioonile ja koos hiljutise töökohtade aruandega viitab sellele, et töötajate kulud on tõeliselt haripunkti jõudnud.

Aeglustumine on kindlus, mida FOMC-i liikmed palkade kasvu aeglustumise kohta otsisid, ja tõenäoliselt valgustas see madalamate intressimäärade trajektoori.

Aasta baasil kasvasid hüvitiskulud 5.1%, oluliselt kõrgemal kui eelmine 4%.

See tõus 2022. aastal oli vastus palkade ja hüvitiste hüppelisele kasvule, mis oli tingitud värbamishullusest ja suurenenud konkurentsist töötajate pärast aasta alguses.

Tsiviiltöötajate palgad ja hüvitised

Palkade ja hüvitiste indeksid olid kooskõlas turuprognoosidega (nagu teatas TradingEconomics.com) vastavalt 1.0% ja 0.8%.

Palgad langesid kolmanda kvartali 1.3%lt, mis on 3. aasta madalaim kvartalikasv.

Aasta baasil kasvas palgaindeks 5.1% võrreldes eelmise aasta vastava kvartali 4.5%ga.

Hüvitiste kasv 12 kuu jooksul ei muutunud 3. aasta III kvartalist 2022. aasta IV kvartalini 4%, mis oli tunduvalt kõrgem kui 2022. aasta IV kvartalis 4.9%.

Erasektor

Erasektoris langesid kvartaalsed hüvitised ja palgad kolmanda kvartali vastavalt 1.0%lt ja 1.1%ni 1.2%ni.

Samuti vähenesid hüvitised eelmise kvartaliga võrreldes 0.8%-lt 0.7%-le.

Riik ja kohalikud omavalitsused

Kvartali jooksul langesid riigi- ja kohalikud omavalitsused kõigis kolmes kategoorias järsult, kusjuures hüvitised, palgad ja hüvitised langesid kumbki 1.0%ni, vastavalt 1.9%, 2.1% ja 1.6%.

Alternatiivsed märgid tööturu nõrkusest

Tööhõivekulude andmete vähenemine näis kinnitavat viiteid selle kohta, et tööturu tugevust võidakse ülehinnata.

Näiteks tööpuuduse määr oli tõenäoliselt kunstlikult alla surutud miljonite töötajate lahkumise tõttu pärast pandeemiat, samuti madala tööjõus osalemise määra tõttu.

Võib-olla veelgi olulisem on see, et alates 400,000. aasta maist on kaotatud üle 2022 XNUMX täiskohaga töökoha, mis on asendatud osalise tööajaga rollide ja muude esinemiste hüppelise kasvuga.

Viimati koondati 35,000. aasta detsembris 2022 XNUMX ajutist töötajat, mis ennustas laiema tööturu lahtiharutamist.

Fed ootused

Pärast seda, kui Fed alandas detsembri koosolekul intressimäärade tõstmist 50 baaspunktini (mille kohta saate lugeda siin), on finantsturud tugevalt oodanud, et rahandusasutused vähendavad 25. veebruari teate ajal karmistamise tempot traditsioonilisele 1 baaspunktile.

20 minuti jooksul enne avaldamist registreeris CME FedWatch Tool, mis mõõdab FOMC-i kiiruse muutuste ulatust, peaaegu ühehäälse 99.1% tõenäosuse 25-bps-tõusuks.

Turu veendumus Föderaalreservi kavandatavas suunas on pärast avaldamist kinnistunud ning eelseisval koosolekul on 98.9% arvutatud tõenäosus 25 bps.

Ülejäänud 1.1% andis märku, et Fed peatab intressitõusud viivitamatult, võrreldes 0.9% tõenäosusega, et 50 bps tõstetakse enne avaldamist.  

Föderaalreserv tõstab homme peaaegu kindlasti intressimäärasid 25 baaspunkti võrra, samas kui märtsi koosolekul on potentsiaali peatada, olenevalt värsketest tööhõive ja palgakasvu andmetest.