Hinna ja kasumi korrutised räägivad majanduslangusest. Kuid mitmikud ütlesid sarnaseid asju 2022. aastal. Kui kaua võivad kordajad nii madalaks jääda? Oleme kõik lugenud kümneid artikleid selle kohta, mida 2023. aasta meile toob. Ma arvan, et enamik on siirad. Nende ainus puudus, nagu tavaliselt, on see, et nad ei puuduta ise aktsiaid. Nad võivad öelda, et S & P 500, mis praegu kaupleb 18-kordse tuluga, võib kaubelda 16-kordse kasumini isegi siis, kui tulud jäävad suhteliselt stabiilseks. Või nad võivad öelda, et kui lõppintress on 5% föderaalreservi etteantud vahendite intressimäärast , võime saada 14-kordset tulu. Kuid need analüüsid ei ütle teile, kuidas nad selle S&P eesmärgini jõudsid. Seega tahan rünnata S&P sihtmärki, vaadates mõnda aktsiat, mis annavad märku prognooside kasutusest. Alustame kahe aktsiaga: Johnson & Johnson (JNJ) ja Nucor (NUE). Farmaatsiahiiglane J & J, üks minu lemmikuid klubi portfellis, kaupleb 18. aastaks 2023-kordse tulevikutuluga. Ja ma arvan, et see peegeldab saabuvat majanduslangust, arvestades, et selle tulu ei tohiks aeglustumine kahjustada. Kui saame majanduslanguse, kauplevad aktsiad kõrgemal, mitte madalamal, kuna majanduslangus viitaks tõenäoliselt Fedi intressimäärade tõusu lõpule. Võtame nüüd Nucori, maailma parima terasetootja. Prognooside kohaselt teenib see sel aastal 28 dollarit aktsia kohta ja langeb järgmisel aastal 12 dollarile aktsia kohta, kuna tõenäoline majanduslangus võtab maad. Mul on raskusi 4-kordse kasumiga, millega praegu kaubeldakse, kuid on ilmselge, et aktsiaturg on valmistumas tõsiseks majanduslanguks, mille tõttu Nucori tulud vähenevad enam kui poole võrra. Aga kust need tulud tulevad? Suurim tulusektor on infrastruktuur, mis peaks löögi asemel tõusma kõrgemale, arvestades föderaalvalitsuse uusi kulutusi järgmisel aastal. Need infrastruktuurikulutused hõlmavad kõike alates sildadest ja tunnelitest kuni hooneteni, mida Nucor domineerib. Siis on Nucoril ka raske nafta ja gaasi kokkupuude torujuhtmete ja raskete seadmetega seotud ettevõtete kaudu. Samal ajal müüb tööstuslik Caterpillar (CAT) nõudluse tõttu 18-kordse tuluga. See pilkab Nucori 4 korda. Nende lõppturgude ja CAT-i järsult kõrgema kordi puhul peab midagi andma. Midagi on valesti. Arvan, et see on Nucori 2023. aasta tuluprognoos – need on liiga madalad. Minu mõte on selles, et teil on kõige tsüklilisemad aktsiad, mis kauplevad nii, nagu need laguneksid, kuid traditsioonilised tsüklilised raskemad seadmed kauplevad mitte ainult kõrgemal, vaid palju kõrgemal. Minu järeldus on, et JNJ-l on müügikohtades „õige”, Caterpillaril ja muul sarnasel on tõenäoliselt veidi vale – liiga kõrge, kuid siiski segus – ning Nucor ja muu taoline on lihtsalt vale. Miks me siis Nucorit ei osta? Sest ma arvan, et see võib madalamale minna. Samal ajal kasvab autosektor suureks ja autot peetakse järgmisel aastal nõudluse vähenedes languseks. Ma arvan, et turg teeb selle väitekirja kohta tõsise valehinnangu. Inimesed on ostmist edasi lükanud, sest autod ja veoautod on tarnepiirangute ja kõrgemate intressimäärade tõttu ebaloomulikult liiga kõrged. Lõppkokkuvõttes arvan, et autod jäävad majanduslanguse ajal tugevaks. Seetõttu on parim kompromiss Ford (F), mis peaks, kui veel üks Hiina tarnešokk välja arvata, olema kõige mõttekam. Neljapäeval täiendasime oma positsiooni Fordis. Siiski lubab mul kõiki asju arvesse võtta veel ühe punkti: kui Caterpillar või Deere (DE) langeks madalamale tasemele, oleks selle ostmine väga mõttekas. Veel üks probleem: lennundus. Majanduslangus peaks lennukinõudluse kokku tõmbama, kuid asendamine on kriitiline. Honeywelli (HON) klubi, mis toodab kokpitte ja lennukimootoreid, müüb 24-kordse tuluga, samas kui Raytheon Technologies (RTX) teenib 21-kordset tulu. Viimane on suure tõenäosusega alahinnatud Venemaa sõja tõttu Ukrainas. Kas need on õigustatud? Need on kogu turu kõrgeimad korrutised, sealhulgas klubiettevõtted Apple (APPL) ja Alphabet (GOOGL). See kõik võiks keskel kokku saada. Näen suurte korkide mõningast kahanemist. Pooljuhid on liikuv, ehkki kahanev sihtmärk, välja arvatud 44-kordse tuluga Nvdia (NVDA), mis on nüüd oma haavatavuse tõttu väike klubi positsioon. Kõik peale kõige kiiremini kasvavate ettevõtete võiksid kaubelda umbes 16-17-kordse tuluga. See on meie järgmise aasta üldine eeldus – segu pehmetest kaupadest kõrgemate kordajatega ja tsüklilistest madalamate kaupadega. Vaieldavad aktsiad on tehnoloogias, mis valmistavad pettumuse isegi siis, kui lõpuks peaks toimuma nn kliiring. (Vaadake siin Jim Crameri heategevusfondi aktsiate täielikku loendit.) CNBC Investing Clubi koos Jim Crameriga abonenuna saate enne Jimi tehingu tegemist tehinguteate. Jim ootab 45 minutit pärast kaubandushoiatuse saatmist, enne kui ostab või müüb oma heategevusfondi portfellis olevaid aktsiaid. Kui Jim on CNBC TV-s rääkinud aktsiatest, ootab ta pärast tehinguteate väljastamist 72 tundi enne tehingu sooritamist. Ülaltoodud INVESTEERIMISKLUBI TEABE ALUBAD MEIE TINGIMUSED NING PRIVAATSUSPOLIITIKA KOKKU MEIE LAHTIÜTLEMISEGA. INVESTEERIMISKLUBIGA SEOTUD TEABELE ESITATUD TEABEL EI OLE MITTE EI OLEMAS EI OLEMAS EI OLEMAS EI OLEMAS EI OLEMAS EI OLEMAS MITTE MITTEKI ULDUSKOHUSTUST EGA NEED.
Hindade ja tulude korrutised räägivad majanduslangusest. Aga mitmikud ütles sarnaseid asju aastal 2022. Kui kaua võivad kordsed nii madalal püsida?
Allikas: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html