Kas Manchester Unitedi investorid suudavad lõpuks oma eesmärgi saavutada?

Manchester Unitedi (MANU) aktsiad ei ole kümne aasta jooksul pärast 14-dollarise esmase avaliku pakkumise pakkumist 2012. aastal kuhugi kadunud – isegi kui spordifrantsiiside väärtus on hüppeliselt tõusnud.

Põhjus on lihtne: aktsionäridele pole tegelikku majanduslikku väärtust. Ei ole rahavoogu, dividende ega tulu. Spordifrantsiisid on omanike jaoks trofeekinnisvarad ja aktsionäride jaoks saab väärtust sageli koguda ainult müügiga. Glazerite perekond, kes ostis Manchester Unitedi 2005. aastal, ei ole oma 17-aastase omandiperioodi jooksul klubi müümise vastu huvi üles näidanud.

Siiani on see nii.

Sel nädalal, kui Glazeri perekond teatas oma kavatsusest uurida strateegilisi alternatiive, sealhulgas a võimalik müük. Pole kahtlust, et kui Glazers kavatseb klubi tõsiselt müüa, saavad aktsionärid hea tasu. Aktsia kaupleb järsu allahindlusega trofee väärtuse müügihinnale. Osaliselt peegeldab seda potentsiaali kolmapäevane 25% aktsiatõus, mis viis ettevõtte väärtuse umbes 3.5 miljardi dollarini.

Sir Jim Ratcliffe, eluaegne Manchester Unitedi fänn, oli väidetavalt huvitatud pakkumisest, mis ei ületa 5 miljardit dollarit. Tema pakkumine oleks võrdne umbes 30 dollariga aktsia kohta. Sellise korruselise klubi omamise nappus ja kurikuulsus võivad pakkumisi palju kõrgemale viia.

Inglismaa jalgpalliklubi Chelsea müük 3.2 miljardi dollari eest aasta alguses seadis palju populaarsema Manchester Unitedi hindamispotentsiaali kõrge hinde.

Ärge eksige, Glazerite perekonnal on hääletuskontroll ja kõik kaardid on käes. Aktsionärid ei saa müüki sundida, nii et ükski aktivistlik investor ei tule katki segama, kui Glazers ei saa oma hinda – väidetavalt on 7.25–9.67 miljardit dollarit. Mõnes mõttes on Manchester Unitedi aktsiate ostmisel Valetaja pokkeri aspekt – teie käsi võib hea välja näha, kuid teisel poolel on osav bluff, kellele on südamel ainult nende huvid. Seega pole pisarad lubatud, kui juhatus teeb lõpuks atraktiivse aktsionäri pakkumise.

Üldiselt rõhutab see Manchester Unitedi sarnase spordifrantsiisi aktsiate omamise probleemi: aktsionärid võtavad riski- ja alternatiivkulud ilma selge majandusliku tasuta; ja ilma trofee omamise tagavaradeta. Positiivne on aga see, et aktsiaid on turul massiliselt diskonteeritud kuni ülevõtmisväärtuseni; ja kui juhatus teeb õiglase pakkumise, saavad aktsionärid sellest kasu lõigata.

Kokkuvõttes pakub MANU ainulaadset riski/kasu pärast seda, kui selle omanikud on näidanud valmisolekut Premier League'i klubi müüa. Võitjad oleksid nii aktsionärid kui ka fännid. Manchester United teatas: "Juhatus kaalub kõiki strateegilisi alternatiive, sealhulgas uusi investeeringuid klubisse, müüki või muid ettevõttega seotud tehinguid." Ilmselgelt ei taga see müüki, kuid arvestades investorite õiget riskitaluvust, tasub aktsiate omamiseks päästikule tõmmata, olles täielikult aru saanud hoiatustest ja ohtudest, mis kaasnevad selle trofee vara kõrgete panustega mängus mängimisega.