(Bloomberg) - Mõned julged hinged investeerimismaailmas hakkavad lähenevast majandustormist välja sõitma tagasi võlakirjadesse.
Enim loetud Bloombergist
Kuigi Wall Streeti võlapullid on purustatud terve aasta, on turu sentiment viimase nädala jooksul inflatsioonihirmudelt märkimisväärselt muutunud.
Turult tuletatud ootused USA hinnakasvu kohta langesid mitme aasta kõrgeimalt tasemelt, samas kui USA, Saksamaa, Itaalia ja Ühendkuningriigi nominaaltootlus langes. Samal ajal ei suutnud aruanne, mis näitab Ameerika tarbijate oodatust suuremat hinnatõusu, käivitada püsivat murrangut – see on märk karuturu kurnatusest pärast ajalooliselt halba aasta algust.
Kuna inflatsioonisurve on endiselt kõikjal lokkav, ei panusta keegi veendunult, et tootlused ühelgi maailma suuremal turul on saavutanud haripunkti. Kuid argumendiks on see, et varaklass pakub endiselt võimsat riskimaandust, kuna Föderaalreservi agressiivne karmistamiskampaania ähvardab käivitada majandustsükli languse, mis võib levida üle globaalsete varade.
"Hakkasime just riigikassasid ostma," ütles Mark Holman, Londonis asuva fikseeritud tulumääraga väärtpaberitele spetsialiseerunud investeerimisühingu TwentyFour Asset Management partner. "Mul on üsna hea meel, et riigikassa tootlused on nii palju tõusnud, sest ma tean, et meil läheb neid vaja, kuna oleme tsükliga hiljaks jäänud."
Arenenud aktsia- ja krediiditurud on sel kuul langenud ning majanduslikult tundlikud tehingud on tulejoonel, aidates kaasa suurimale riigikassa sissevoolule alates 2020. aasta märtsist. Kuigi võlakirjad on viimasel ajal järsult tõusnud, näivad need haavatavamad, arvestades Euroopa Keskpanga karmistamiskampaaniat. Kuid see ei takista Citigroup Inc.-i strateege nägemast praegu hunnik müüki pöördumas, kuna globaalne majanduskasvu mure ületab kõrgenenud inflatsiooniootused.
"Valitsuse võlakirjad võivad hakata riske tasakaalustama mujal," ütles Howard Cunningham, BNY Mellon Investment Managementi fikseeritud tuluga juht. „Me ei panusta sellele, et tootluste tõus pöördub, kuid riigivõlakirjad võivad hakata oma tööd tegema. Nüüd on teil mõnikord aktsiatega negatiivne korrelatsioon.
Bloombergi indeksi järgi on USA riigivõlakirjad tänavu neljapäevani juba kaotanud 8.4%, mis tähendab, et need on esimesed iga-aastased langused vähemalt viie aastakümne jooksul. Ülemaailmne näit on langenud 12%. Ometi on 10-aastase riigikassa tootlus langenud peaaegu 30 baaspunkti pärast seda, kui jõudis 3.20. mail 9% tasemele, mis on kõrgeim tase alates 2018. aastast. Samal ajal on aktsiad järsult langenud seoses kasvuhirmuga, mida on süvendanud Ukraina sõda ja Covidi blokeeringud Hiinas. .
Pilk tuletisinstrumentide turu katte alla viitab sellele, et riskifondid vähendavad nüüd riigikassa riske ja vähendavad tootlusi.
Euroopa mahajäämus
Candriam ja AXA Investment Managers on nende ettevõtete hulgas, kes peavad USA võlga praegu paremaks panuseks kui bundid. Turupõhised ootused näitavad, et Fed hakkab intressimäärasid langetama kohe 2024. aastal, pärast seda, kui järgmisel aastal tõstis fondide intressimäära veidi üle 3%.
"Hakkame mõtlema riigikassade ostmisele," ütles Candriami globaalse fikseeritud tulu osakonna juht Nicolas Forest. “USA saagikus on õiglasem, sest matkatsükkel juba käib. Euroopas oleme kindlasti maha jäänud.» Saksamaa kaheaastane tootlus, mis oli reedel umbes 0.11%, on liiga madal, arvestades, et hoiuseintress võib aasta lõpuks olla 0.25%, lisas ta.
Euroopa Keskpank alustab intressimäärade tõstmist eeldatavasti alles juulis ja kauplejad ei näe kärpeid vähemalt järgmise nelja aasta jooksul. Sellel trajektooril saaksid USA võlakirjade hinnad Föderaalreservi leevendamistsükli kaudu olulise tõuke ajal, mil võlakirjad seisavad silmitsi rangema rahapoliitika vastutuulega.
Tõmbab ette
Kuid asjad ei ole nii selged. AXA Investment Managersi portfellihaldurile Mark Healyle näib Ühendkuningriik praegu suhteliselt turvalise kohana, kuna Inglismaa keskpanga karmistamiskampaania on hoos, kuid euroala võlakirjad võivad veel võimalusi pakkuda.
"Me eelistaksime kõige rohkem Ühendkuningriiki, seejärel USA-d ja seejärel Euroopat, kuigi tõenäoliselt lükkaksime EKP hinnatõusu osas veidi tagasi," ütles Healy. "Nii et kaugemal võivad Euroopa valitsuse võlakirjad pakkuda väärtust."
Sellegipoolest on investorid ühtsed oma ettevaatlikus hoiakus Itaalia võla suhtes praegu. BNY IM suurendas hiljuti BTP futuuride lühikest positsiooni, kuna EKP lõpetab kerge raha ajastu, samas kui BNP Paribas SA soovitas pikka positsiooni hoiduda.
Samal ajal hoiatab Deutsche Bank AG Gary Pollack, et riigikassa müük ei ole lõppenud, arvestades püsivat hinnasurvet alates rendikuludest kuni lennupiletihindadeni.
"Kuigi me eeldame, et inflatsioon langeb, on küsimus selles, kas turud on rahul seal, kus see rahuneb?" ütles eravarahalduse fikseeritud tulu juht. "Seetõttu on mul veidi vastumeelsus öelda, et ostame siit."
Mis tipp? USA inflatsiooniandmed näitavad endiselt karmi hinnasurvet
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html