Vastuoluline kõrge tootlikkusega lähenemisviis investeerimisele

Sel nädalal käsitleme strateegiat, mis keskendub eranditult ettevõtetele ja nende ostmisele, kui neid üksteise suhtes alahinnatakse. Dogs of the Dow on distsiplineeritud lähenemine inimestele, kes otsivad väärtusele orienteeritud, suure kapitalisatsiooniga aktsiaid ja püsivat dividenditulu. Lugege edasi, et õppida, kuidas AAII-d kasutada Dow ekraani koerad ja vaadake kriteeriumidele vastavate ettevõtete loendeid.

Seda lähenemist populariseeriti raamatus Dow peksmine (1992. aastal HarperCollinsi divisjoni Harper Perenniali poolt avaldatud pehmekaaneline versioon) Michael O'Higginsi ja John Downesi poolt. Raamat sisaldab lähenemisviisi põhiülevaadet koos kõigi Dow aktsiate kirjeldustega. See ekraan põhineb peamiselt raamatul.

Dogs of the Dow: vastandlik suure tootlikkusega lähenemine

Dogs of the Dow on lihtne ja puhtmehaaniline lähenemine, mis nõuab, et investor ostaks iga kalendriaasta alguses Dow Jonesi tööstuskeskmise kümne kõrgeima tootlusega aktsiat. Kõigile nendele kümnele aktsiale eraldatakse võrdne dollarisumma ja portfelli hoitakse 12 kuud. Järgmise kalendriaasta esimesel kauplemispäeval protsessi korratakse ja portfell rekonstrueeritakse uute kõrgeima tootlusega.

Tabelis 1 on välja toodud kümme ettevõtet, mis 31. detsembril 2021 seisuga Dogs of the Dow ekraani läbisid. Aastalõpukontrolli läbiviimiseks vaatas AAII neid kümmet 2022. aasta lõpus ekraani läbinud ettevõtet ning värskendas finantsteavet ja toimivust. kuni 31. detsembrini 2022.

Tabel 1. Ettevõtted, kes möödusid 12 Dow-koertest: 31 kõrgeima saagikuse ja madala hinnaga 2021 ekraani (reastatud aktsiahinna alusel, madalast kõrgeni)

Dogs of the Dow kõrge tootluse aluseks olev teooria tähendab, et aktsia on teiste Dow aktsiatega võrreldes alahinnatud. Investorid püüavad sageli osta väidetavalt ebasoodsaid ja kõrge tootlusega aktsiaid, mille suhteline tootlus viitab sellele, et nende hinnangud on alahinnatud. See ei ole alati nii, kuna aktsial võib olla kõrge tootlus ja kaubelda nii tulu kui ka bilansilise väärtuse mitmekordselt.

Dogs of the Dow lähenemisviisi kohaselt on alahinnatud Dow aktsiate tuvastamine kõige tõhusam dividenditootluse uurimine - ettevõtte järgmise 12 kuu jooksul eeldatavasti makstavad dividendid jagatuna praeguse aktsiahinnaga.

Kui aktsia hind tõuseb kiiremini kui selle dividend, võib tootlus olla madal, mis näitab, et hind võib olla liiga kõrgeks pakutud ja võib olla valmis languseks. Vastupidiselt, kui dividenditootlus on liiga kõrge, võib aktsia olla hinnatõusuks, kui dividende on võimalik säilitada. Dividenditootlus võib kasvada, kui aktsia hind langeb või ettevõte tõstab dividendimakset. Ilmselgelt eelistatakse alati viimast.

Kuigi aktsiad läbivad Dogs of the Dow ekraani nende kõrge praeguse dividenditootluse tõttu võrreldes teiste Dow aktsiatega, võib ettevõtte ajaloolise dividenditootluse uuring olla sama paljastav. Praegune dividenditootlus, mis on kõrgem selle ajaloolisest keskmisest, oleks märk sellest, et aktsia on potentsiaalselt alahinnatud.

ChevronCLC
— Ameerika rahvusvaheline nafta- ja gaasiuuringute ja -tootmisettevõte, mis haldab oma investeeringuid tütar- ja sidusettevõtetesse ning pakub haldus-, finants-, juhtimis- ja tehnoloogilist tuge integreeritud energia- ja kemikaalitegevuses — oli 2022. aasta Dogs of the Dow nimekirja parim tulemus. , kasvas 53.0%.

Chevron sai kasu toornafta hinnatõusust, kuna inflatsioon ja geopoliitilised konfliktid suurendasid ettevõtte kulusid. Chevron suutis kasvanud kulud tarbija kanda ning nägi 64.7. aastal müügi kasvu ja puhaskasumi kasvu vastavalt 381.9% ja 2022%. Energiasektor saavutas 2022. aastal suurepärase tulemuse, mis tõenäoliselt ei jätku ka 2023. aastal, kuna inflatsioon pidurdub ja hinnad taastuvad "normaalsele" tasemele. Lisaks jätavad nii ettevõtete kui ka tarbijate jõupingutused süsiniku jalajälgede vähendamiseks Chevronile potentsiaalse turuosa kaotuse ettevõtetele, kes suunavad rohkem investeeringuid taastuvenergia projektidesse.

2022. aasta Dogs of the Dow nimekirja halvim esineja oli IntelINTC
, langes 48.7%. Intel on käibelt USA suurim avalik pooljuhtide tootja ja Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM) järel maailmas alles teine. Pooljuhtide tööstusel ja enamikul tehnoloogiaettevõtetel oli 2022. aastal raskusi, S&P 500 infotehnoloogiaindeks langes kogutulu alusel 28.2%. Intel jäi oma 2022. aasta teise kvartali kasumiprognoosist märkimisväärselt, 58.0% võrra alla, tekitades hirmu, et ettevõttel on teistest rohkem probleeme inflatsiooni ja tarneahela piirangute mõju leevendamisega.

Kuigi Intelil oli 2022. aasta kivine, on ettevõte endiselt käibe poolest suuruselt teine ​​mikrokiipide tootja maailmas ja selle väärtus on atraktiivne. Ettevõtte dividenditootlus on hetkel 5.5%, mis on oluliselt kõrgem oma viie aasta keskmisest kõrgeimast tasemest 3.3%. 2022. aasta jaanuaris suurendas ettevõte oma dividendimakset kaheksandat järjestikust kasvuaastat 5.0%. Inteli hinna-kasumi suhe (P/E) on samuti 8.2, mis on alla viie aasta keskmise 12.0.

2022. aasta augustis allkirjastas president Biden CHIPSi seaduse, 280 miljardi dollari suuruse kahepoolse seaduseelnõu, mille eesmärk on edendada kodumaist kõrgtehnoloogilist tootmist. CHIPSi seadus sisaldab 54 miljardit dollarit otsetoetusi ja 24 miljardit dollarit maksusoodustusi tootjatele. Toetused aitavad rahastada uusi kodumaiseid kiibitehaseid.

Dogs of the Dow filosoofia on vastandlik lähenemine. Nagu kõik põhilised väärtusele orienteeritud tehnikad, üritab dividenditootluse strateegia tuvastada investeeringuid, mis on ebasoodsad. Sellised vastandlikud tehnikad põhinevad eeldusel, et turud kipuvad uudistele – nii headele kui halbadele – üle reageerima ja lükkavad väärtpaberi hinna eemale selle sisemisest väärtusest.

Dogs of the Dow strateegia suurim väljakutse on see, et see piirab oma universumit väga piirava aktsiarühmaga - 30 aktsiaga, mis hõlmavad Dow'd. Need on suured, tuntud ettevõtted, millel on pikk kasumlikkuse ajalugu. Investorid, kes vaatavad kõrge tootlusega aktsiaid, peaksid alati tagama, et ettevõte saab jätkata dividendide maksmist.

Aktsiad, mis läbivad Dogs of the Dow ekraani, on sorteeritud hinna järgi, madalaima hinna järgi. Seda tehes on lihtne tuvastada ka läbijaid Dogs of the Dow madala hinnaga 5 ekraan, mis valib 10 suurima dividenditootlusega Dow aktsia hulgast viis madalaima hinnaga komponenti. Viimane lähenemisviis on veelgi kontsentreeritum ja haavatavam ühe konkreetse aktsia olulise tagasilöögi suhtes.

Nagu eespool mainitud, nõuab Dogs of the Dow lähenemisviis, et investor ostaks iga kalendriaasta alguses 10 kõrgeima tootlusega Dow aktsiat. Seisuga 31. detsember 2022 moodustavad tabelis 2 esile tõstetud ettevõtted uue Dogs of the Dow nimekirja. Praegu on sõelale jäänud 10 ettevõtet. 2021. aasta lõpus ja 2022. aasta lõpus Dogs of the Dow ekraani läbinud ettevõtete vahel on vaid mõned erinevused.

Nende ettevõtete loendis, mis praegu läbivad Dogs of the Dow ekraani võrreldes 2021. aasta lõpuga, on kaks kustutamist ja kaks täiendust. Merck MRK
ei läbi 2022. aastal enam ekraani ja selle asendas JPMorgan ChaseJPM
, varade järgi suurim USA pank. Lisaks Coca-ColaKO
ei lähe enam läbi ja selle on asendanud Cisco SystemsCSCO
.

USA suured pangad esitavad sel nädalal 2022. aasta neljanda kvartali tulud. Kõige enam jälgitakse neto intressitulu (NII), pankade kasumlikkuse põhinäitajat, mis näitab intressikandvate tulude erinevust. kontod ja nende varade eest makstud maksumus. Põhimõtteliselt seisneb see erinevus selles, kui palju pangad laenude eest küsivad, võrreldes intressimääraga, millega nad ise saavad raha laenata. Tõusvate intressimäärade keskkonnas saavad pangad võtta föderaalfondide sihtmäärast kõrgemaid tasusid, tekitades seega rohkem NII. JPMorgan Chase on üks finantsinstitutsioonidest, mille kohta investorid ootavad teavet pankade üldise 2022. aasta ja 2023. aasta väljavaadete kohta, kuna paljud ennustavad majanduslangust.

Huvitav muudatus on ka dividendianalüüs 2021. aasta lõpu ja 2022. aasta lõpu Dogs of the Dow võrdlemisel. Näeme, et nii nimekirja keskmine tootlus kui ka näidatud aastane dividend on aasta-aastalt kasvanud, kusjuures keskmine tootlus on tõusnud. 3.9%-lt 4.5%-le ja kogusumma näitas 10 ettevõtte iga-aastaseid dividende, mis tõusid 38.70 dollarilt 42.07 dollarile.

Kui 2021. aasta ja 2022. aasta võrdluses toimus Dogs of the Dogs mööduva ettevõtte koosseisus kaks muudatust, siis mõlemas nimekirjas mitteolevate ettevõtete eemaldamine annab sarnase tulemuse: keskmine tootlus kasvas 4.1%-lt 4.9%-le ja kogutulu. märgitud iga-aastased dividendid kaheksalt ettevõttelt tõusid 34.26 dollarilt 35.55 dollarile.

Tabel 2. Ettevõtted, kes praegu 12 Dow-koertest mööda lähevad: 31 kõrgeima saagikuse ja madala hinnaga 2022 ekraani (reastatud aktsiahinna alusel, madalast kõrgeimani)

___

Varud, mis vastavad lähenemisviisi kriteeriumidele, ei esinda “soovitatavat” ega “osta” nimekirja. Oluline on täita hoolsuskohustust.

Kui soovite eelist kogu selle turu kõikumise korral, saada AAII liikmeks.