Weekly MacroSlate: millises suure lühifilmi osas me praegu oleme? Kuna USA riigikassa tootlused jätkavad tõusmist ja inverteerumist üle tulukõvera

Kriitiliste sündmuste kokkuvõte, nädal, mis algab 10. oktoobril

Kuna CryptSslate osales Bitcoin Amsterdamis, ei olnud 10. oktoobril algaval nädalal iganädalast MacroSlate'i aruannet. Peamised makroteemad, mis toimusid, olid;

13. oktoobril näitas USA tarbijahinnaindeksi inflatsiooniaruanne septembris murettekitavat hindade hüpet (va toiduained ja energia), viies kümne aasta riigikassa 4.08% kõrgeimale tasemele.

Kui 14. oktoobril koges Ühendkuningriik fiskaalpoliitika kannapööret. BOE jumbo-suuruses kullatud ostud viidi lõpule, mis stabiliseeris saagikust. Seetõttu on Jaapan ainuke G7 keskpank, kes toetab endiselt oma valitsusvõlga, samal ajal kui kümne aasta riigikassa oli üle 25 baaspunkti ja jeen dollari suhtes jätkas uusi tippe.

Briti naela languse sajand

Aastal 2022 on Briti nael olnud uued madalad tasemed: valitsus on segaduses, kullatud turg on ebastabiilne ja BOE toimib kaitsevahendina. Kehvade raha- ja fiskaalpoliitiliste otsuste mõju pikaajaliste võlakirjade tootluste tõttu tekitas krampe ja ohustas ülevõimendatud pensionifondide maksevõimet.

Paljud investorid usuvad aga, et tegemist on tsükliga ja nael tuleb tagasi. Kui see on odav osta, ostavad investorid selle. See ei pruugi aga nii olla; Ühendkuningriik seisab silmitsi terava energiapuudusega ja valuuta kaitsmiseks minimaalsete valuutareservidega.

Eelmisel sajandil on Briti nael tohutult langenud ja ei paista, et see niipea paremaks läheks.

Alates USA dollari ilmumisest 1791. aastal oli vabaturu kurss 4.55–1 naelsterling. Kiire edasiminek 1925. aastani ja nael on dollari suhtes allapoole libisenud.

• 1925 – Winston Churchill tagastab naelsterlingi kullastandardile sõjaeelse kursiga 4.86 ​​dollarit.
• 1931 – naelsterling langeb kullastandardilt ja nael langeb märgatavalt. 1 nael võrdub 3.28 dollariga.
• 1940 – Teise maailmasõja puhkedes langeb naelsterling. Briti valitsus seob selle väärtuse 1 naela ja 4.03 dollari vahel.
• 1949 – Briti valitsus devalveerib naela 2.80 dollarini, et toetada eksporti ja tasakaalustada majandust.
• 1967 – saabub majanduskriis. Briti valitsus devalveerib naela 2.40 dollarile
• 1976 – Kõrge tööpuudus ja inflatsioon sundisid Suurbritanniat taotlema IMF-i laenu. Sterlingil on lubatud ujuda.
• 1985 – Ronald Regani maksukärped turgutasid USA majandust ja tõid kaasa dollari tohutu tugevnemise.
• 1992 – Ühendkuningriik väljub vahetuskursimehhanismist ja nael langeb 1.48 dollarile.
• 2001 – nael langeb pärast dot-comi mulli 1.40 dollarile.
• 2008 – Ülemaailmne finantskrahh näeb dollarit turvavaluutana.
• 2016 – Brexiti referendumil naela kurss langeb 1.23 dollarile.
• 2022 – nael langeb pärast minieelarve väljakuulutamist rekordiliselt madalale tasemele 1.03 dollarit.

(Kui olete uudishimulik, siis aastatel 1861–1864 oli naela tõus ~9 dollarini USA raha, mis põgenes kodusõja eest.)

Korrelatsioonid

10 aastat miinus kolmekuulised riigikassa invertid on eelnenud igale majanduslangusele alates II maailmasõjast

Kui 10- ja 2-aastase riigikassa võlakirja vahe muutub ümber, peetakse seda üldiselt hoiatuseks tõsise majandusnõrkuse eest; Vastupidiselt sellele, kui krediidimarginaalid suurenevad finantsstressi, turvaliste varade (nt DXY) juurde põgenemise või maksete katmiseks vajaliku dollari tagasiostmise ajal.

10 aasta-kolme kuu vahe oli 18. oktoobril ümberpööratud, praegu -0.03 bps, kuna paljud majandusteadlased usuvad, et see on täpne majanduslanguse signaal. Iga tulukõvera ümberpööramine on ennustanud iga rohkem kui 40 aastat tagasi ulatuvat majanduslangust ja majanduslangus toimub tavaliselt järgmise kuue kuni kaheteistkümne kuu jooksul. 

Aktsiad ja volatiilsusmõõtur

Bitcoin on vähem muutlik kui Dow Jones

Dow Jones (30 suurimat tööstuslikku aktsiat) on ametlikult volatiilsem kui Bitcoin, vastavalt kümnepäevasele realiseerunud volüümile. Selle põhjuseks on aga asjaolu, et Bitcoin on üle kolmanda kvartali jäänud USD-hinna osas suhteliselt tasaseks.

Bitcoini volatiilsus eelmise aasta madalaimal tasemel

Ketipõhine analüütika näitab aastapõhist realiseeritud volatiilsust kõigi aegade madalaimal tasemel, sel nädalal veidi alla 50%. Alates 2021. aasta märtsist on optsioonide kaudne volatiilsus olnud neli korda alla 50% ja varsti pärast seda on hinnad tugevalt kõikunud.

Kui eeldatav volatiilsus viitab turu hinnangule tulevase volatiilsuse kohta, realiseerunud volatiilsus mõõdab minevikus toimunut. Väide, et volatiilsus on olnud äärmiselt madalal tasemel, on julgustav, samas kui traditsioonilised finantsvarad ja valuutad on nii volatiilsed kui nad tulevad.

Tarbekaubad

USA koduehitajate meeleolu langeb uuele madalseisule

Riikliku majaehitajate assotsiatsiooni eluasemeturu indeks langes oktoobris veel 8 punkti võrra 38 punktile, naases madalaima tasemeni, mida viimati nähti 2012. aastal, vahetult pärast GFC taastumist. 7%-le lähenevad hüpoteeklaenude intressimäärad on nõudlust oluliselt nõrgendanud.

NAHB ja S&P 500 kattumine kahe viimase majanduslangusega aastatel 2008 ja 2020 ei tõota head selle aasta lõpus ja 2023. aastal toimuvale. aktsiad võivad jätkuvalt langeda veelgi allapoole, kui trend on jätkuvalt teie sõber.

USA ehituse ehitamine on suurem probleem

MBA andmetel tõusis keskmine 30-aastase eluasemelaenu intressimäär 6.92% ja eluasemelaenu taotlused langesid oluliselt, ligi 4%.

Lubade arvu suurenemine pärast jätkuvat suurt nõudlust üürikorterite järele, samas kui ühekodu peredele antud lubade arv langes madalaimale tasemele pärast pandeemiat. Praegu on ehitamisel rohkem üksusi kui kunagi varem pärast 1974. aastat; See ei tundu mitmepereelamuehituse jaoks head tõotavat.

Kursid ja valuuta

Võrdlematud käigud fikseeritud tuluga turul

2022. aasta on olnud enneolematu varade tootluse aasta; Senine portfell 60/40 on BofA andmetel viimase 100 aasta halvem tootlus, isegi hullem kui 1929. aasta globaalne depressioon.

Seni, 2022. aastal, on USA aktsia- ja võlakirjaturg kaotanud koguväärtust ligi 60 triljonit dollarit. Viimati, kui USA turud seisid silmitsi sellise raskusega, jättis USA valitsus järgmise kahe aasta jooksul oma kullakinnituse täitmata.

1933. aastal nõuti täidesaatva korraldusega 6102, et kõik isikud tarniksid Föderaalreservi kullakangid hinnaga 20.67 dollarit troojauntsi kohta. USA oli kullastandardil olnud alates 1879. aastast, kuid 1930. aastate suur depressioon hirmutas avalikkust kulda koguma.

Teiseks, 1971. aastal, Nixoni šoki ajal, sulges president Nixon kullaakna 1971, USA dollarite kullaks konverteerimise, et lahendada riigi inflatsiooniprobleem ja heidutada välisriikide valitsusi rohkem dollareid kulla eest lunastamast.

• Bitcoini räsikurss jätkas hüppeliselt – 260 EH/S
• BTC-s nomineeritud futuuride avaintress jõuab 650 XNUMX-ni
• Prognoositakse, et raskused suurenevad 3%
• Aasia kaubanduspreemia kõrgeim pärast viimast karuturgu aastatel 2019–2020

Netoakumulatsioon esimest korda alates juulist

Accumulation Trend Score on näitaja, mis peegeldab nende üksuste suhtelist suurust, kes koguvad aktiivselt ahelas münte oma BTC-osaluse osas. Akumulatsioonitrendi skoori skaala näitab nii üksuste saldo suurust (nende osalusskoor) kui ka viimase kuu jooksul soetatud/müüdud uute müntide kogust (bilansi muutuse skoor).

Akumulatsioonitrendi skoor, mis on lähemal 1-le, näitab, et suuremad üksused (või suur osa võrgust) koonduvad ja 0-ga võrreldes suurem väärtus tähendab, et need levivad või ei kogune. See annab ülevaate turuosaliste saldo suurusest ja nende kogumiskäitumisest viimase kuu jooksul.

Alates augusti algusest on Bitcoini ökosüsteem näinud netoturustajaid, kuna kardetakse makromajanduslikku ebakindlust seoses traditsiooniliste finantsvarade löögiga. Kuid sellest ajast peale on BTC püsinud suhteliselt tasane, hõljudes 20 XNUMX dollari piiri ümber, mis on olnud julgustav näha ja on suure tõenäosusega andnud Wall Streetile märku, et see vara on siin, et jääda.

Vaadates allolevaid kohorte, on mitu neist taas kogunemas, näiteks vaalad, mille BTC on 1–10 1, ja jaemüük vähem kui 10 BTC-ga. Vaalad, millel on XNUMX XNUMX BTC või rohkem, on endiselt netomüüjad, kuid on muutunud pigem oranžiks kui punaseks, mis näitab, et nende levik väheneb ja müügisurve on vähenenud.

Futuurid avavad huvi kõigi aegade kõrgeimal tasemel Bitcoinis

Futuuride avatud intressid ehk saadaolevates futuurilepingutes eraldatud kogusumma (USD väärtus) on saavutanud kõigi aegade kõrgeima taseme. See näitab meile, et spekulatsioonide tase turul kasvab, vaatamata sellele, et Bitcoin on oma kõigi aegade kõrgeimalt kukkunud üle 70%.

Futuuride avatud intressid on 2021. aasta jaanuarist kuni 2022. aasta maini püsinud suhteliselt muutumatuna, ligikaudu 350 640 BTC, kuid on tõusnud XNUMX XNUMX Bitcoini futuuride avatud intressimäärani.

Finantsvõimendus kasvab jätkuvalt

Estimated Leverage Ratio on defineeritud kui futuurilepingute avatud intressi ja vastava börsi saldo suhe.

Maist 2020 kuni maini 2022 on ELR püsinud konstantses vahemikus 0.17–0.25; alates 2022. aasta juunist on ELR aga näinud märkimisväärset tõusu. ELR on kõigi aegade kõrgeimal tasemel ja märkimisväärne osa finantsvõimendusest tuleb vabastada. BTC ökosüsteemil on praegu madal likviidsus, kuna see on karuturul, samas kui märkimisväärne kogus sularaha jääb kõrvale; oodata, et see võimendus hakkab langema.

Kaevureid pigistatakse jätkuvalt

Augusti-oktoobri jooksul on räsimäär tõusnud eksponentsiaalselt, 220 EH/S-lt 260 EH/s-ni, see on karuturu ajal ennekuulmatu ning raskusi on järele jõudmisel, mis on samuti kõigi aegade kõrgeim. jätkab kaevurite tulude pigistamist. Kui järgmine raskuste ajajärk on lõppenud, kohandub see prognooside kohaselt veel 3% tõusuga. Kauge mälestus 2021. aasta maist, kui Hiina keelas kaevandamise ja nägi võrgu vähenemist 84 EH/S-ni.

Kontekstualiseerimaks kaevurite stressi ja saadava tulu puudumist, on mõõdik, mis jääb alla kaevurite tulu võrreldes aasta keskmisega. Näitab oranži värviga BTC kaevurite igapäevast USD tulu ja võrdleb seda 365 päeva libiseva keskmisega. Jälgides samal ajal ka tööstuse kogutulu 365 päeva kaevandustulude jooksva summa põhjal.

Börsidel hoitav Bitcoin saavutas viimase 4 aasta madalaima taseme

Börsidel hoitav Bitcoin on jõudnud nelja aasta madalaima tasemeni. Praegu on börsidel hoitav Bitcoini summa veidi alla 2,4 miljoni dollari, mida tähistab alloleval diagrammil oranž joon.

Talvel on börsidelt eemaldatud üle 300,000 4 Bitcoini, mis viitab investorite tõusule. See alandas börside pakkumise 2,4 aasta madalaimale tasemele. Viimati oli Bitcoini saldo börsidel umbes 2018 miljonit dollarit XNUMX. aasta lõpus.

Praegused börsidel hoitavad 2,4 miljonit dollarit moodustavad ligikaudu 12% kogu Bitcoini pakkumisest turul.

Alates 2021. aasta novembri härjajooksust lasti börsile tagasi minimaalne kogus Bitcoine. Sel ajal kuulus Coinbase'ile peaaegu 4% kogu Bitcoini pakkumisest. Börs kaotas ligi aastaga 1% kogu Bitcoinist ja omab sellest veidi alla 3%.

Coinbase'i kasutavad peamiselt USA suured asutused, mis on tuntud oma ostu- ja hoidmiskalduvuse poolest. Nagu näitab ka ülaltoodud diagramm, kaotas börs pärast karuturu tabamust märkimisväärses koguses Bitcoini.

Coinbase olnud aasta alguses ligi 680,000 560,000 Bitcoini ja see arv oli augusti kaheksa kuuga langenud XNUMX XNUMX-ni. Vahetus kadunud 50,000. oktoobril veel 18 525,000 Bitcoini, mis langetas Coinbase'i kogusumma XNUMX XNUMX-ni.

Kui Aasia ostab Bitcoini, on tavaliselt hea aeg Bitcoini ostmiseks

Viimasel kolmel karuturul, 2016–2017, 2019–2020 ja 2022, on Aasia osa BTC omandis tõusnud. See on praegu kõige olulisem Aasia lisatasu mitme aasta jooksul. Cryptoslate on rääkinud sellest, et Aasiast saab ökosüsteemi nutikas raha. Vaadates varasemaid karuturge, on ilmne, et Aasia kühveldab odavat BTC-d.

Pikaajalised valdajad, kes hoiavad kindlust all

Pikaajalisi omanikke määratletakse kui kohorti, kes on hoidnud Bitcoini kauem kui 155 päeva ja mida peetakse ökosüsteemi targaks rahaks. Kuna BTC kõigi aegade kõrgeim rekord saavutas 2021. aasta novembris, valiti kuue kuu jooksul üheaastased kohordid, et näidata, et see kohort on püsinud 75% võrra ja püsib endiselt.

Karuturu tsüklite ajal kogunevad LTH-d, samal ajal kui hind on alla surutud pärast seda, kui STH-d on ökosüsteemist lahkunud, kuna nad on hinnaspekulatsiooniks sisenenud. Praegu on 66% pakkumisest LTH käes, mis on kõigi aegade suurim summa; karuturgude ajal kasvab LTH kollektsiooni osa, moodustades uue baasi igale karuturu tsüklile.

Lühiajalised omanikud on madalseisus

Lühiajalised omanikud (6 kuud või vähem) hoiavad Bitcoini äärmiselt madalal tasemel, sarnaselt eelmiste karuturu tsüklitega. STH-del on praegu umbes 3 miljonit pakkumist; 2021. aasta pullijooksu ajal tõusis see kohort 6 miljonini ja sama on näha ka 2017. aasta viimase pullijooksuga. Kõik STH-d ei müüdud hinna kartuses; toimus üleminek STH-delt LTH-le, mille tulemusena suurenes pakkumine 10 miljoni võrra 13 miljonini 2021. aasta lõpus. 

Stabiilmüntide režiimi muutus

2021. aasta oli stabiilsete müntide jaoks monumentaalne ja 2022. aastal oli ainult nelja parima stabiilse mündi turukapital üle 4 miljardi dollari. Üsna ilmselgelt oli 160. aasta mull, mida toetasid futuurid ja jätkusuutmatud tootlused. 2021. aasta härjajooksu ajal pandi börsile peaaegu 2021 miljardi dollari väärtuses stabiilseid münte, mida kasutati tõenäoliselt defitsiidis.

Kuid pärast Luna kokkuvarisemist, kus Bitcoin langes 40 20 dollarilt 12 XNUMX dollarile, on jaotamine olnud stabiilsete müntide keskne režiim, mille müügisurve on XNUMX miljardit dollarit. Ülemaailmses finantsvõimenduse vähendamise sündmuses makromaailmas toimub võlakohustuste võtmiseks müük stabiilsetest müntidest fiatini; eeldada, et see režiim jätkub.