(Bloomberg) – Pärast aastatepikkust murrangulist kasvu, mis muutis Hiina tehnoloogiaettevõtted börsihiiglasteks, on mitmed strateegid leppimas uue reaalsusega, mis on seotud aeglasema laienemise ja madalamate tuludega.
Enim loetud Bloombergist
Morgan Stanley on alandanud tehnoloogiaettevõtete, sealhulgas Alibaba Group Holding Ltd. ja Tencent Holdings Ltd., sihthindu, samas kui China International Capital Corp. teatas sel nädalal, et eeldab, et 2022. aastal on mõne tehnoloogiainvesteeringu puhul nullväärtus. JPMorgan Chase & Co alandas oma sihthindu. Hiina tehnoloogias eelmisel kuul, mõnel rohkem kui poole võrra pärast hindamismudeli muutmist.
Mudelites ja mõtlemises toimuvad muutused peegeldavad tööstusharu ees seisvat väljakutset pakkuvat keskkonda, kuna regulatiivsed riskid ja Covid-19 häired muudavad õiglase väärtuse määramise üha keerulisemaks. See on uus normaalsus, mida ettevõtted ise omaks võtavad. Olles teatanud rekordiliselt aeglaseimast kvartalikasvu tempost, tunnistas Tencent "uue tööstuse paradigmat", kus hoolimatu kasv ei ole enam teostatav.
Loe: Tencent kuulutab „ettevaatliku” tehnikaajastu kasvutempodeks
"Kuuleme Hiina Interneti-sektori võtmeisikutelt levinud teemat, mille kohaselt tuleb uutesse kasvupiirkondadesse investeerimisel üle minna ettevaatlikumale strateegiale ja keskenduda põhitegevusele lähemale," ütles ettevõtte portfellihaldur Ramiz Chelat. Vontobeli varahaldus. "Oleme konstruktiivsemad ettevõtete suhtes, kes on juba näidanud üles investeerimisdistsipliini," lisas Chelat.
Hang Seng Tech Index, mis jälgib mõningaid Hiina suurimaid tehnoloogiaettevõtteid, registreeris viiendat kvartalit järjest kahjumit, langedes kolme kuu jooksul märtsini peaaegu 20%. Nende eakaaslaste kauplemine Ameerika börsidel langes sarnasel määral.
Kahjum tekkis hoolimata Hiina valitsuse märtsi keskpaiga lubadusest stabiliseerida turge ja lõpetada enam kui aasta kestnud mahasurumine eraettevõtluse vastu. Murettekitav on ka piiratud edu Pekingi ja Washingtoni läbirääkimistel Hiina ettevõtete auditeerimise üle, mis suurendab USA börsilt lahkumise ohtu.
Reedel teatas Bloomberg, et Hiina võimud valmistuvad andma USA regulaatoritele juba selle aasta keskel enamuse enamuse New Yorgis noteeritud üle 200 ettevõtte auditeerimisaruannetest, mis oleks haruldane mööndus.
Kindlasti hoiab enamik analüütikuid endiselt agressiivseid 12-kuulisi eesmärke, mis põhinevad pikemaajalisel optimismil ja kuna hinnad jäävad 2021. aasta veebruari tipptasemest palju allapoole. Bloombergi jälgitud 63-st analüütikust vaid kaks hindasid Meituani tarnenumbrit müügiks, samas kui selle keskmine sihthind on 52% kõrgem viimasest kauplemistasemest.
Puurimine alla
Tehnoloogia sihthindade tohutu erinevus tuleneb erinevatest hindamismeetoditest.
Osade summa (SOTP) meetodil, mis liidab erinevate äriüksuste turuväärtuse, ütleb Morgan Stanley, et see seab Alibaba USA aktsiahinna sihtmärgiks 360 dollarit, mis oli nende varasem härjajuhtum. Seda summat on nüüd kärbitud 220 dollarini, kui vähendada põhitegevusega mitteseotud tegevuste, näiteks Taobao tehingute väärtust.
Ettevaatlikum ja eelistatavam vahendusmetoodika on diskonteeritud rahavoogude meetodi (DCF) kasutamine, mis hindab aktsiat 140 dollarile. Neljapäeval sulgus USA aktsia 108.80 dollaril.
"Praegu on meil üldiselt seatud hinnaeesmärke DCF-i mudelis väga lihtne saavutada, tehes sellele allahindlust, kuna sellega kaasnevad nii suured riskid," ütles Manuel Muehl, DZ Bank AG analüütik. kolmest analüütikust, kes hindavad Tencenti a müüa. Ta nimetas seda "ebarealistlikuks", et bullish analüütikud väldiksid poliitiliste riskide hinnakujundust.
JPMorgan läks enamiku tehnoloogiahiiglaste hindamisel üle SOTP-meetodite kasutamisele hinna ja tulu kordajate kasutamisele, mis keskendub rohkem tulude kasvule ja võrreldakse tööstuse sarnaste ettevõtetega, kuna nad viitasid "režiimi nihkele".
"Kuigi nende Hiina tehnoloogiaettevõtete aktsiad võivad olla põhjas, ei näe me uusi kasvukatalüsaatoreid," ütles Hongkongis asuva LW Asset Management Advisors Ltd. fondijuht Andy Wong, kelle fond vähendas eelmise aasta juulis oma Hiina positsiooni. "Oleme oodanud muudatusi ärimudelites, et töötada koos uue regulatsiooniga, kuid me ei näe palju silmapiiril."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html