Tehniline müük on pannud riskikapitaliettevõtted muretsema idufirmade hinnangute languse pärast

Pärast riskikapitalitehinguaastat on mõned investorid mures, et buumiajad ei pruugi enam kaua kesta. 

CB Insightsi andmetel kogusid idufirmad 621. aastal ülemaailmselt rekordilised 2021 miljardit dollarit riskikapitali, mis on enam kui kaks korda rohkem kui aasta varem. Eraomanduses olevate "ükssarviku" ettevõtete arv, mille väärtus on 1 miljard dollarit või rohkem, kasvas 69%, 959-le.

Eraettevõtete, nagu Stripe ja Klarna, hinnangud paisusid kümnete miljardite dollariteni, millele aitas kaasa ülilõdva rahapoliitika ja digitaalse kasutuselevõtu kiirenemine Covid-19 pandeemia ajal.

Nüüd, kui Föderaalreserv vihjab plaanidele tõsta intressimäärasid, et jahutada tõusvaid hindu, hakkavad kiiresti arenevate tehnoloogiaettevõtete investorid külmaks minema. Nasdaq Composite on sel aastal langenud üle 15%, kuna kartus karmima poliitika ees on viinud kasvuaktsiate rotatsioonini sektoritesse, mis saaksid kasu kõrgematest intressimääradest, näiteks finantssektorisse.

Eraturgudel hakkab tekkima paanika tehnika müügi pärast. Riskikapitali investorid väidavad, et nad on juba kuulnud tehingute uuesti läbirääkimistest madalamate hindadega ja isegi lepingutingimuste tühistamisest. Nende sõnul saavad tõenäoliselt kõige rängemalt kannatada hilisema etapi ettevõtted, samas kui mõne ettevõtte börsile mineku plaanid võivad lähitulevikus ootele jääda.

"See tungib kindlasti eraturgudele ja hilisematele voorudele," ütles Ophelia Brown, Blossom Capitali asutaja. "Terminitabelid on uuesti läbirääkimisel. Mõned terminite lehed on tõmmatud.

Toonimuutus kajastab Covidi pandeemia alguse paiku investeerimist alustavate ettevõtete negatiivset suhtumist. 2020. aasta märtsis hoiatas Sequoia asutajaid "turbulentsi" eest blogipostituses, mis meenutas oma 2008. aasta ettekannet "RIP Good Times". Lühiajaliselt oli Silicon Valley ettevõttel õigus: mitmete idufirmade hinnangud langesid esialgu, samas kui teistel olid tähtajalehed välja tõmmatud.

Kuid järgnes idufirmade investeeringute bänneriaasta, kus ettevõtted kogusid 294. aastal kogu maailmas 2020 miljardit dollarit. Riskifondide hiiglane Tiger Global sai turul oluliseks liikumapanevaks jõuks, toetades tehnoloogiaettevõtteid varasemast palju varasemas etapis, kuna traditsioonilised investorid otsisid tulu alternatiivsete varade kaudu.

Brown arvab, et osa reaktsioonidest nii avaliku kui ka erasektori tehnoloogiaaktsiate puhul on siiski liialdatud ja enamik idufirmasid peaks muutuva majandustsükliga toime tulema, arvestades eraturgudel saadaolevat sularaha mägesid.

"Uute rahastamisvoorude jaoks on veel nii palju kuiva pulbrit," ütles ta. "Enamik ettevõtteid on olnud väga hästi rahastatud, nii et kui nad ei käitunud sularahaga täiesti hoolimatult, peaksid nad sellest aru saama."

Käputäiel ettevõtetel on õnnestunud uue aasta esimestel nädalatel koguda muljetavaldavad rahastamisvoorud. Ühendkuningriigis asuv makseettevõte Checkout.com, millesse Brown on investeerinud, sõlmis 1 miljardi dollari suuruse tehingu 40 miljardi dollari suuruse väärtusega, samas kui Eesti sõiduteenust pakkuv ettevõte Bolt saavutas 8.4 miljardi dollari väärtuses 711 miljoni dollari suuruse rahakogumise.

Kuid mõned riskikapitaliettevõtted on mures, et võime näha "allavoorude" lainet, kus idufirmad koguvad vahendeid madalama väärtusega kui varasemates voorudes. Nad ütlevad, et vahendite kogumise hilisemas etapis olevad ettevõtted saavad tõenäoliselt kõige rohkem löögi.

"Hilisemates etappides avaldatakse hinnakujundusele rohkem survet," ütles riskikapitalifirma CRV peapartner Saar Gur.

"Me näeme rohkem hindamise tihendamist ja paljude hilisemate etappide voorude läbimine on raskem," lisas Gur. "Ja me ei näe ettevõtetel nii kiireid juurdehindlusi ilma palju suurema äritegevuseta."

DoorDashi varajane investor Gur ütles, et paljud erasektori idufirmad on saavutanud mitme miljardi dollari väärtuses hinnanguid, mis põhinevad võrdlustel aktsiaturu kordadega. Nüüd, kui mitmete kõrgelennuliste tehnoloogiaettevõtete aktsiahinnad on langenud, võivad konkurendid eraturgudel olla sunnitud eeskuju järgima, ütleb ta.

Sellegipoolest pole Guri sõnul kõik hukk ja sünge: "Ma arvan endiselt, et süsteem on kapitali täis ja suurepärased ettevõtted kasvavad."

Hoxton Venturesi partner Hussein Kanji arvab, et eratehnoloogiaettevõtted peatavad tõenäoliselt kõik esmaste avalike pakkumiste plaanid, kuna likviidsustingimused hakkavad karmistama.

"Ma arvan, et IPO aken suletakse," ütles Kanji. "Kõik fondid, mille ettevõtted arvavad, et nad lähevad 2022. aastal välja, jäävad tõenäoliselt seisma."

Siiski on kõrvalistes SPAC-ides või eriotstarbelistes omandamisettevõtetes palju raha, ütles Kanji. SPAC-id on börsil noteeritud kattefirmad, mis toovad ühinemistehingute kaudu avalikuks teised ettevõtted. 2021. aastal kogusid need ettevõtted rekordilised 145 miljardit dollarit, mis peaaegu kahekordistas eelmise aasta summa.

Mõned investorid kardavad, et karmim poliitika võib põhjustada aktsiaturgude languse, mis on samaväärne dot-comi mulli lõhkemisega 2000. aastate alguses. Ehkki väärib märkimist, on juba pikka aega olnud muret, et USA aktsiad on mullis.

"Olen uudishimulik, et näha, kas see on nagu [a] dot-com parandus ja muutub pikalevenivaks või [lihtsalt] silmapilk," ütles Kanji.

Varem Index Venturesis ja LocalGlobe'is töötanud Browni sõnul ei mõjuta see avalikel turgudel mis tahes.

Ta ütles, et "võtab veidi aega", enne kui tehnoloogiaaktsiate katastroof tabab varajases staadiumis idufirmasid, ütles ta ja lisas, et varasemates etappides kaasatud ettevõtted on "alati olnud mõnevõrra kaitstud avalike turgude eest."

Browni sõnul võivad ühinemised ja ülevõtmised pakkuda alternatiivset teed ettevõtetele, kes olid plaaninud börsile minna.