Tech IPO turg kukkus 2022. aastal; järgmine aasta ei näe palju parem välja

Pärast rekordi purustamist tech IPO aasta 2021 mis tutvustas elektriautode tootja debüüte Rivian, restoranitarkvara ettevõte Toost, pilvetarkvara müüjad GitLab ja HashiCorp ja aktsiakauplemisrakendus Robin Hood, 2022 on olnud täielik jama.

Selle aasta ainus tähelepanuväärne tehnoloogiapakkumine USA-s oli Inteli spinoff Mööbel, 23-aastane ettevõte, mis toodab isejuhtivate autode tehnoloogiat ja oli börsil kuni selle omandamiseni 2017. aastal. Mobileye kogus veidi alla 1 miljardi dollari, ja FactSeti andmetel ei toonud ükski teine ​​USA tehnoloogia IPO sisse isegi 100 miljonit dollarit.

Seevastu 2021. aastal toimus USA-s vähemalt 10 tehnilist IPOt, mis kogusid 1 miljard dollarit või rohkem ja see ei arvesta Roblox, Coinbase ja Squarespace, mis olid nii hästi kapitaliseeritud, et neil polnud vaja välist sularaha sisse tuua.

Kalendri pöördumisel läks narratiiv täielikult ümber, investorid panustasid riskide ja tulevase kasvu lubadustesse kasumlike ettevõtete kasuks, mille bilansid peeti piisavalt tugevaks, et taluda majanduslangust ja püsivalt kõrgemaid intressimäärasid. IPO-eelsed ettevõtted muutsid oma plaane pärast nende nägemist avaliku turu eakaaslased 50%, 60% ja mõnel juhul üle 90% eelmise aasta tipptasemetest.

Ernst & Youngi andmetel langes IPO tehingu tulu kokku 94. aastal 2022% – 155.8 miljardilt dollarilt 8.6 miljardile dollarile. IPO aruanne avaldati detsembri keskel. Aruande avaldamise seisuga oli neljas kvartal aasta nõrgim.

Nasdaq Composite suundus selle poole aasta järseim langus Alates 2008. aastast ja selle esimestel aastatel 500–2006 S&P 2007-le alla jäädes on tehnoloogiainvestorid otsinud märke põhjast.

Kuid David Treener, aktsiauuringute firma New Constructs tegevjuht, ütleb, et investorid peavad esmalt reaalsusest aru saama ja alustama uuesti tärkavate tehnoloogiaettevõtete väärtustamist põhialuste ja mitte kaugeleulatuvate lubaduste alusel.

Kuna 2020. ja 2021. aastal lendasid tehnoloogilised IPOd, oli ka Trainer hoiatuslippu lehvitamas, avaldades üksikasjalikke aruandeid tarkvara, e-kaubanduse ja tehnoloogiaga külgnevate ettevõtete kohta, mis viivad oma erasektori turuväärtused avalikele turgudele. Treeneri kõned tundusid turu hüppeliselt tõustes koomiliselt karmid, kuid paljud tema valikud näevad tänapäeval ettenägelikud, näiteks Robinhood, Rivian ja Magusroheline kumbki vähemalt 85% vähem kui eelmisel aastal.

"Kuni me ei näe püsivat naasmist intelligentse kapitali jaotamise juurde kui investeerimisotsuste peamise tõukejõu, arvan, et IPO turul on raskusi," ütles Trainer e-kirjas. "Kui investorid keskenduvad taas fundamentaalnäitajatele, võivad turud naasta selle juurde, mida nad peaksid tegema: toetama arukat kapitali jaotamist."

New Yorgi börsi president Lynn Martin ütles eelmisel nädalal CNBC saates "Squawk on the Street", et ta on 2023. aasta suhtes optimistlik, kuna mahajäämus pole kunagi olnud suurem ja see aktiivsus elavneb, kui turul volatiilsus algab. hajutada.

Ettevõtete jaoks ei ole probleem nii lihtne kui karuturu ja volatiilsuse ületamine. Samuti peavad nad tunnistama, et erainvestoritelt saadud hinnangud ei kajasta muutusi avaliku turu meeleolus.

Viimastel aastatel rahastatud ettevõtted tegid seda pika tõusu lõpus, mille jooksul intressimäärad olid ajalooliselt madalad ja tehnoloogia juhtis majanduses suuri muutusi. Facebook mega IPO aastal 2012 ja miljonärid, mille vermivad sellised nagu Uber, Airbnb, Twilio ja Lumehelves raha taaskasutusse tehnilisse ökosüsteemi.

Vahepeal kogusid riskikapitaliettevõtted üha suuremaid vahendeid, konkureerides uue saagiga riskifondide ja erakapitali investeerimisfirmadega, kes pumpasid tehnoloogiasse nii palju raha, et paljud ettevõtted otsustasid jääda erasektorisse kauemaks, kui nad muidu seda teeksid.

Raha oli küllaga. Finantsdistsipliin ei olnud.

2021. aastal kogusid riskikapitaliettevõtted 131 miljardit dollarit, ületades esimest korda 100 miljardi dollari piiri ja tähistades teist aastat järjest rohkem kui 80 miljardit dollarit. Riiklik riskikapitali assotsiatsioon. NVCA teatas, et riskikapitali tehingute keskmine raha järelhindlus tõusis kõigis etappides 360. aastal 2021 miljoni dollarini, võrreldes eelmise aasta ligikaudu 200 miljoni dollariga.

Need hinnangud on tahavaatepeeglis ja kõik ettevõtted, kes sel perioodil raha kogusid, peavad enne börsile tulekut reaalsusega silmitsi seisma.

Mõned kõrgelt hinnatud hilise faasi idufirmad on juba oma tükid kätte võtnud, kuigi need ei pruugi olla piisavalt dramaatilised.

Stripe lõigatud selle sisemine väärtus juulis 28%, 95 miljardilt dollarilt 74 miljardile dollarile, teatas Wall Street Journal, viidates asjaga kursis olevatele inimestele. Checkout.com vähendas selle kuu hindamist 11 miljardilt dollarilt 40 miljardile dollarile Financial Times. Instacart on tabanud kolm korda, vähendades oma väärtust 39–24 miljardit dollarit mais, siis kuni Juulis 15 miljardit dollarit, ja lõpuks 13 miljardi dollarini oktoobris Teave.

Osta kohe, maksa hiljem tehnoloogiat pakkuva Klarna väärtus langes ehk kõige järsemalt nimekate idufirmade seas. Stockholmis asuv ettevõte kogus rahastamist a $ 6.7 miljardi hindamine sel aastal 85% allahindlust selle varasemale väärtusele 46 miljardit dollarit.

"2021. aastal oli pohmell kogu joomise tõttu," ütles Don Butler, Thomvest Venturesi tegevdirektor.

Butler ei oota, et IPO turg 2023. aastal märgatavalt paraneks. Käimas määrade tõus Föderaalreservi poolt on tõenäolisem, et majandus langeks, ja veel ei ole märke sellest, et investorid tahaksid riskida.

"Ma näen, et ettevõtted vaatavad b-to-b nõudluse ja tarbijate nõudluse nõrgenemist," ütles Butler. "See teeb ka keeruliseks 23. aasta."

Butler arvab ka, et Silicon Valley peab kohanema nihkega kasvust lähtuvalt mõtteviisilt, enne kui IPO turg taas elavneb. See ei tähenda mitte ainult kapitali tõhusamaks muutmist, lähiaja kasumlikkuse poole suunatud tee näitamist ja värbamisootuste piiramist, vaid nõuab ka struktuurimuutuste tegemist organisatsioonide toimimises.

Näiteks on idufirmad viimastel aastatel raha inimressurssidesse pannud, et tulla toime inimeste sissevoolu ja agressiivse värbamisega kogu tööstuses. Tööhõive külmutamise ajal on neid töökohti palju vähem vaja ja turul, kus on 150,000 XNUMX töökohtade vähendamine aastal 2022, vastavalt jälgimisveebisaidile Koondamine.fyi.

Butler ütles, et loodab, et see "kultuuriline lähtestamine" võtab veel paar kvartalit ja ütles: "See paneb mind IPO turul pessimistlikuks jääma."

Üks kõrge hinnaga eraettevõte, kes on oma hinnangut säilitanud, on Databricks, mille tarkvara aitab klientidel andmeid salvestada ja puhastada, et töötajad saaksid neid analüüsida ja kasutada.

Databricks kogus aastal 1.6 miljardit dollarit $ 38 miljardi hindamine 2021. aasta augustis, turu tipu lähedal. 2021. aasta keskpaiga seisuga oli ettevõte tootmisega tempos Aastatulu 1 miljardit dollarit, kasvades aasta-aastalt 75%. See oli kõigi nimekirjas parimad IPO kandidaadid aastasse tulemas.

Databricksi tegevjuht Ali Ghodsi ei räägi praegu IPOst, kuid vähemalt ei väljenda ta muret oma ettevõtte kapitalipositsiooni pärast. Tegelikult on tema sõnul eraelu täna tema kasuks.

"Kui olete avalik, on praegu oluline ainult rahavoog ja see, mida te iga päev oma rahavoo suurendamiseks teete," ütles Ghodsi CNBC-le. "Ma arvan, et see on lühinägelik, kuid ma saan aru, et see on see, mida turud praegu nõuavad. Me ei ole avalikud, nii et me ei pea selle järgi elama.

Ghodsi ütles, et Databricksil on "palju sularaha" ja isegi "taevas langeb" stsenaariumi korral, nagu näiteks dot-comi krahh 2000. aastal, "rahastataks ettevõtet täielikult väga tervislikul viisil, ilma et peaks raha koguma."

Databricks on vältinud koondamisi ja Ghodsi ütles, et ettevõte kavatseb jätkata töötajate palkamist, et kasutada ära kergesti kättesaadavaid talente.

"Oleme ainulaadses olukorras, sest oleme väga hästi kapitaliseeritud ja eraelulised," ütles Ghodsi. "Me võtame investeeringute suhtes asümmeetrilise strateegia."

Selline lähenemine võib muuta Databricksist mingil hetkel tulevikus atraktiivseks IPO kandidaadiks, kuid hindamisküsimus on endiselt murettekitav.

Snowflake, mis on Databricksile lähim avaliku turu võrdlus, on alates 2021. aasta novembris saavutatud haripunktist kaotanud peaaegu kaks kolmandikku oma väärtusest. Snowflake'i IPO 2020. aastal oli tarkvaraettevõtte jaoks kõigi aegade suurim USA-s, kogudes peaaegu 3.9 miljardit dollarit.

Snowflake'i kasv on püsinud jõuliselt. Viimase kvartali tulud tõusis 67%, ületades hinnanguid. Korrigeeritud kasum oli ka oodatust parem ja ettevõtte sõnul teenis see kvartalis 65 miljonit dollarit vaba rahavoogu.

Sellegipoolest on aktsia neljandas kvartalis peaaegu 20% languses.

"Meeleolud turul on veidi stressis," ütles Snowflake'i tegevjuht Frank Slootman pärast 30. novembri kasumiaruannet CNBC-le Jim Cramerile. "Inimesed reageerivad väga tugevalt. Seda mõistetakse, aga me elame pärismaailmas ja läheme lihtsalt päev korraga, veerand korraga.

— CNBC Jordan Novet andis oma panuse sellesse raportisse.

Vaadake: Snowflake'i tegevjuht ettevõtte kergete juhiste kohta