SwissBorgi raport selgitab UST "surmaspiraali" põhjuseid

Šveitsis asuv krüptobörs SwissBorg on avaldanud aruande Terra stabiilse mündi UST seotud riskide kohta. Token on praegu äärmises volatiilsuses, kaubeldes kirjutamisel vaid 0.59 dollariga. SwissBorg andis kasutajatele riskihoiatuse 10. mail ja peatas UST väljavõtmise samal päeval, tundi enne seda, kui Binance seda eeskuju järgis. Aruanne valmis aprillis ja peaaegu kõik nende tuvastatud riskid on praegu välja mängimas.

TerraUSD (UST) riskid

Erinevalt teistest stabiilsetest müntidest, nagu USDT või USDC, mis on tagatud fiati tagatise ja muude likviidsete varadega, on UST algoritmiliselt koostatud märk. CryptoSlate on saanud SwissBorgi DFi meeskonnalt aruande UST riskide kohta. Aruandes selgitati: „Terra kasutajad saavad igal ajal põletada 1 dollari LUNA, et rahastada 1 UST, või põletada 1 UST, et lunastada 1 dollari väärtuses LUNA. Seetõttu on UST ja LUNA saatus tihedalt seotud ning sellega kaasnevad riskid samuti. Tähtis. Selles tõsteti esile neli peamist riskivaldkonda;

• UST-TerraLuna surmaspiraal
• Ankurprotokolli riskid
• UST nööbi kadumine
• Vaikimisi struktureeritud mudel.

UST-TerraLuna surmaspiraal

SwissBorg rääkis TerraLuna ja UST-i vahelisest potentsiaalsest "surmaspiraalist", mis põhjustaks LUNA krahhi ja rõhutaks veelgi UST-i pankrotistumist. LUNA kaupleb praegu alates 90. maist 9%, mis näitab, et see stsenaarium on nüüd läbi mängimas, kui ka UST langeb 30%. Aruandes selgitatakse surmaspiraali üksikasjalikult.

"Kui LUNA hind on surve all, võivad UST-i omanikud karta, et UST-i sidumine on ohus ja otsustada oma UST-positsioonid lunastada. Selleks põletatakse UST ning LUNA vermitakse ja müüakse turule. See süvendaks veelgi LUNA hinna langust, sundides rohkem UST omanikke oma UST müüma. See nõiaring on teadmine ja "pangajooks" või "surmaspiraal"

Ankurprotokolli risk

Anchor Protocol on Terra ökosüsteemi platvorm, mis pakub suurt huvi UST panuse vastu. Platvorm on viimastel nädalatel pakkunud kuni 19%, mille maksimaalne TVL on umbes 15 miljardit dollarit. TVL on viimastel päevadel järsult langenud, nii hoiuste kui ka laenude väärtused on vabalt langenud.

SwissBorg tuvastas siin riskina: "Kui LUNA (ja bLUNA) hind langeb, võib see käivitada LUNA tagatispositsioonide likvideerimise. UST põletataks siis tagasi LUNA-ks, mis süvendab veelgi LUNA hinnalangust.

Aruannete kaudu Kasutajad Twitteris ei ole paljud investorid pääsenud ligi oma Terra Stationi rahakotile võrgu ülekoormuse tõttu, mis viib likvideerimiseni.

Suutmatus rahakottidele juurde pääseda on põhjustanud selle, et kasutajad ei saa oma LTV vähendamiseks raha hoiustada, mistõttu on sunditud likvideerimine. See näib olevat osaliselt vastutav LUNA hinna järsu languse eest viimase nädala jooksul. SwissBorg märkis oma aruandes konkreetselt, et "iga Anchoriga seotud probleem põhjustab tõenäoliselt UST lunastuste kaskaadi koos kõigi eelnevalt mainitud tagajärgedega."

UST nööbi kadumine

Swissborg kirjeldas potentsiaalset stsenaariumi, mille kohaselt "surmaspiraal koos likvideerimise kaskaadiga Anchoris võib põhjustada LUNA turukapitalisatsiooni langemise allapoole ringluses oleva UST turukapitalisatsiooni". Nagu CryptoSlate'i mündil näha tracker, on see nüüdseks läinud, LUNA turukapital on langenud vaid 370 miljonile dollarile.

SwissBorg tuvastas, et see olukord on üksi tugevas korrelatsioonis UST lahtiühendamise ohuga. Praeguse olukorra kohaselt on see vaid üks Terra ökosüsteemi mõjutavatest teguritest. Allolev graafik näitab sündmust 2021. aasta mais, kus turu ülempiir lühikeseks perioodiks ületas, ja selle mõju UST sidumisele.

Vaikimisi struktureeritud mudel

SwissBorg tuvastas, et Mertoni mudeli maksejõuetuse riski hindamiseks kasutatakse UST-ga seotud riskide hindamisel.

"Mertoni mudel kasutab Black-Scholes-Mertoni optsioonide hinnakujundusmeetodeid ja on struktuurne, kuna see annab seose maksejõuetuse riski ja ettevõtte varade (kapitali) struktuuri vahel."

Aruanne illustreeris, kuidas Mertoni mudelis kasutatav keeruline valem analüüsib riski, et vara langeb alla kohustuse läve, nagu allpool näidatud.

Terra ökosüsteemi osas määrati aruandes kindlaks tõenäosus, et UST kaotab oma sidumise.

• Vara väärtust A esindab LUNA turukapitalisatsioon
• Kohustuste väärtust L esindab UST turukapitalisatsioon
• kui antud ajahorisondil T on Luna turukapital väiksem kui UST-i oma, siis UST-i sidumine kaob

Ülaltoodud andmed koostati diagrammil, et näidata tõenäosust, et UST kaotab iga päev oma sidumise. 2021. aasta mais tõusis risk veidi alla 100%, enne kui langes novembris tagasi 20%-le. Alates 60. aasta aprillist oli oht pidevalt tõusnud 2022%-ni. Praegu on UST, mille hind on 0.59 dollarit, lõplikult kaotanud.

Riski järeldused

SwissBorg jõudis järeldusele, et "UST saatus (ja riskid) on rangelt seotud LUNA omaga. Igasugune LUNA turukapitalisatsiooni lähenemine UST-i turukapitalisatsioonile kujutab endast tõsist riski sidumise kaotamiseks. Nende soovitus oli jälgida tähelepanelikult UST positsiooni LUNA-ga, jälgida ankruprotokolli TVL-i languse osas, jälgida LUNA turumahtusid, et tagada likviidsus, ja jälgida Terra stabiilsete müntide nõudluse vähenemist.

Praegu on kõik need tingimused tõesed. LUNA on langenud 90%, UST on langenud 30%, Anchor Protocol TVL on langenud 60% ja nõudlus Terra stabiilsete müntide järele väheneb. Lisaks on kogu krüpto turu ülempiiri langus Terra ökosüsteemis tekitanud ideaalse tormi musta luige sündmuseks. Kas Terra elab selle tormi üle või pühitakse maa pealt kümnete miljardite dollarite väärtuses žetoone?

Olenemata sellest, kas Terra saab taastuda, on palju investoreid, kes Anchor Protocoli likvideerimise tõttu ei suuda.

Ja see pole väike summa, 133 10 dollarit.. oli kõik, mis mul oli, tõsiselt, see jama hävitas mind, peale mõne tuhande säästu. Ma olen perses XNUMX viisi kuni pühapäevani

— Wicklidation (@Joe_Cool_Bitmex) Võib 11 2022