Zombie-VC-de tõus kummitab tehnoloogiainvestoriid, kuna alustavate ettevõtete hinnangud langevad

Mõne riskikapitalisti jaoks on lähenemas elavate surnute öö.

Startup-investorid hoiatavad üha enam riskikapitalimaailma apokalüptilise stsenaariumi eest – nimelt “zombie” riskikapitalifirmade esilekerkimisest, kellel on raskusi järgmise fondi kogumisega.

Seistes silmitsi kõrgemate intressimäärade ja eelseisva majanduslanguse hirmuga, eeldavad riskikapitaliettevõtted, et lähiaastatel on sadu ettevõtteid, mis saavad zombistaatuse.

"Me eeldame, et zombie-VC-de arv kasvab; Riskikapitaliettevõtted, mis on endiselt olemas, kuna neil on vaja hallata oma eelmisest fondist tehtud investeeringut, kuid nad ei suuda oma järgmist fondi koguda,“ ütles ülemaailmse ettevõtjate võrgustiku Techstars tegevjuht Maelle Gavet CNBC-le.

"See arv võib järgmise paari aasta jooksul olla kuni 50% riskikapitaliettevõtetest, mis lihtsalt ei suuda oma järgmist fondi koguda," lisas ta.

Ärimaailmas ei ole zombi surnud inimene, kes on ellu äratatud. Pigem on see ettevõte, mis teenib küll raha, kuid on nii suurtes võlgades, et suudab peaaegu ära maksta oma püsikulud ja võlgade intressid, mitte võla enda.

Zombifirmade elu muutub kõrgema intressimääraga keskkonnas raskemaks, kuna see suurendab nende laenukulusid. Föderaalreserv, Euroopa Keskpank ja Inglismaa Pank tõstsid kõik selle kuu alguses uuesti intressimäärasid.

Riskikapitaliturul on zombi investeerimisfirma, kes ei kogu enam raha uute ettevõtete toetuseks. Nad tegutsevad endiselt selles mõttes, et haldavad investeeringute portfelli. Kuid nad ei kirjuta enam asutajaile uusi tšekke, kes võitlevad tulu teenimise nimel.

Investorid loodavad, et see sünge majanduslik taust loob zombie-fondide hordi, mis ei tooda enam tootlust, vaid keskenduvad oma olemasolevate portfellide haldamisele – valmistudes lõpuks lõpetama.

"Seal on kindlasti zombie-riskikapitaliettevõtteid. Seda juhtub iga majanduslanguse ajal," ütles CNBC-le nii idufirmadesse kui ka riskifondidesse investeeriv Pariisis asuv riskikapital Michael Jackson.

"Riskikapitaliettevõtete raha kogumise kliima on märkimisväärselt jahenenud, nii et paljud ettevõtted ei saa oma järgmist fondi koguda."

Riskikapitaliettevõtted võtavad raha institutsionaalsetelt toetajatelt, mida tuntakse LP-de või usalduspartnerite nime all, ja annavad väikeseid rahasummasid idufirmadele vastutasuks omakapitali eest. Need LP-d on tavaliselt pensionifondid, sihtkapitalid ja perekontorid.

Kui kõik läheb tõrgeteta ja see startup läheb edukalt börsile või omandatakse, hüvitab riskikapitali vahendid või, mis veelgi parem, teenib oma investeeringult kasumit. Kuid praeguses keskkonnas, kus idufirmade hinnangud on langenud, on LP-d muutumas valivamaks selle osas, kuhu nad oma raha paigutavad.

"Sel aastal näeme palju rohkem zombi-riskikapitaliettevõtteid," ütles riskikapitaliettevõtte Activant Capital asutaja Steve Saraccino CNBC-le.

Tehnoloogia hindamiste järsk langus on riskikapitalitööstusele mõju avaldanud. Börsil noteeritud tehnoloogiaaktsiad on komistanud keset investorite halba meeleolu turu kiire kasvuga piirkondades. Nasdaq 26. aasta novembri tipust peaaegu 2021%.

Kuna erahinnangud püüavad aktsiatele järele jõuda, tunnevad külmavärinat ka riskikapitaliga idufirmad.

Interneti-maksete hiiglase Stripe'i siseturu väärtus on pärast 40 miljardi dollari tipptaseme saavutamist 63. aasta märtsis langenud 95% võrra 2021 miljardile dollarile. Osta kohe, maksa hiljem. Vahepeal kogus laenuandja Klarna viimati vahendeid 6.7 miljardi dollari väärtuses. ilmatu 85% allahindlus eelnevale rahakogumisele.

Krüpto oli kõige äärmuslikum näide tehnoloogia ümberpööramisest. Novembris krüptovahetus FTX pankrotiavaldus, mis oli hämmastavalt põlenud ettevõtte jaoks, mille eraisikutest toetajad hindasid kunagi 32 miljardi dollari suuruseks.

FTX-i investorite hulgas olid riskikapitali ja erakapitali investeerimisfondide silmapaistvamad nimed, sealhulgas Sequoia Capital, Tiger Global ja SoftBanki, mis tõstatab küsimusi tehingute läbirääkimistel rakendatava hoolsuskohustuse taseme või selle puudumise kohta.

Kuna ettevõtted, mida nad toetavad, on eraomanduses, on riskikapitalifondide panustest saadav kasum paberil – see tähendab, et seda ei realiseerita enne, kui portfelliettevõte läheb börsile või müüb mõnele teisele ettevõttele. IPO aken on suures osas suletud, kuna mitmed tehnoloogiaettevõtted otsustavad oma börsidel seisata, kuni turutingimused paranevad. Ühinemis- ja ülevõtmistegevus on samuti olnud aeglustus.

Viimase kahe-kolme aasta jooksul on pikka aega kestnud madalate intressimäärade tõttu tekkinud uute riskifondide tulv. Andmeplatvormi Dealroomi andmete kohaselt kogusid riskikapitaliettevõtted 274. aastal kokku 2022 fondi, mis on rohkem kui ühelgi eelmisel aastal ja 73% rohkem kui 158. aastal 2019.

LP-d võivad olla vähem valmis andma sularaha äsja asutatud fondidele, kellel on vähem kogemusi kui tugevate kogemustega nimed. 

"LP-d tõmbuvad tagasi pärast seda, kui nad on eraturgudel ülevalgustatud, jättes vähem kapitali, et minna ümber paljude viimaste aastate jooksul asutatud riskikapitaliettevõtete ümber," ütles Saraccino.

"Paljud neist uutest riskikapitaliettevõtetest on tõestamata ja ei ole suutnud oma LP-dele kapitali tagastada, mis tähendab, et nad näevad uute rahaliste vahendite hankimise nimel palju vaeva."

Frank Demmler, kes õpetab ettevõtlust Carnegie Melloni ülikooli Tepper School of Businessis, ütles, et tõenäoliselt kulub kolm kuni neli aastat, enne kui raskustes olevad riskikapitalifirmad hakkavad näitama ahastuse märke.

Ta ütles, et "käitumine ei ole nii ilmne" kui zombiettevõtete puhul teistes tööstusharudes, "kuid märgid näitavad, et nad ei ole viimase kolme või nelja aasta jooksul suuri investeeringuid teinud, nad ei ole suurendanud investeeringuid. uus fond."

"Seal oli palju esmakordseid fonde, mida rahastati viimase paari aasta jooksul, " ütles Demmler.

"Tõenäoliselt jäävad need fondid vahele, kus neil pole veel olnud võimalust omada liiga palju likviidsust ja nad on olnud asjade investeerimise poolel ainult siis, kui need leiutati 2019. või 2020. aastal."

"Siis on neil olukord, kus nende võime teha sellist tüüpi tulu, mida LP-d soovivad, on peaaegu null. Siis tuleb zombide dünaamika tõeliselt mängu.

Tööstusharu insaiderite sõnul ei koonda riskikapitaliettevõtted oma töötajaid hulgaliselt, erinevalt tehnoloogiaettevõtetest, millel on koondati tuhandeid. Selle asemel kaotavad nad aja jooksul töötajaid, vältides partnerite lahkumise tõttu vabade töökohtade täitmist, kui nad valmistuvad lõpuks töö lõpetama.

"Ettevõtluse lõpetamine ei ole nagu ettevõtte tegevuse lõpetamine," selgitas Hoxton Venturesi partner Hussein Kanji. „Fondide sulgemiseks kulub 10–12 aastat. Nii et põhimõtteliselt nad ei tõsta ja haldustasud langevad.

"Inimesed lahkuvad ja teie tulemuseks on luukeremeeskond, kes haldab portfelli, kuni see kõik lubatud kümnendi jooksul väljub. See juhtus 2001. aastal."