Mõtiskledes turutegemise tuleviku üle

Vaatame üle turutegemise põhitõed, likviidsuse tagamise tsentraliseeritud ja detsentraliseeritud börsidel ning mõtiskleme, milline võib olla turutegemise tulevik.

Turunduse põhitõed

Turutegemine on kahepoolsete noteeringute – pakkumised ja päringud – esitamine koos börsil oleva vara hinnapakkumise suurustega. See suurendab ostjate ja müüjate likviidsust, sest muidu oleksid nad näinud halvemat hinda ja väiksemat turusügavust. Teoreetiliselt teenivad turutegijad pakkumise ja müügi vahet – näiteks ostes vara 100 dollari eest ja müües selle 101 dollari eest – vastutasuks hinnariski võtmise eest.

Praktikas on krüptovarad aga kõikuvad ja sageli on kahepoolne voog piiratud, mistõttu on pakkumiste ja pakkumiste vahet raske tabada. Sellisena püüavad turutegijad tavaliselt saavutada KPI-sid, mis on seotud pakkumise ja müügi vahega, protsendiga ajast, mil turutegija on parim pakkumine ja parim pakkumine (tuntud kui ülaosas), ning tööaeg tasude teenimiseks, hoides samas riski madalal.

Turutegijad kasutavad patenteeritud tarkvara, mida sageli nimetatakse mootoriks või robotiks, et näidata turule kahepoolseid noteeringuid, kusjuures mootorid kohandavad pidevalt pakkumisi ja pakkumisi üles-alla vastavalt turuhindade liikumistele.

Turutegemise teenuste kvaliteet on turutegijate lõikes märkimisväärselt erinev, kusjuures peamised eristajad on pakutud likviidsus ja KPI-de järgimine, tehnoloogia ja tarkvara, ajalugu ja kogemused, läbipaistvus ja aruandlus, ausate turgude maine ja tugi, börside integreerimine, likviidsuse tagamine mõlemas tsentraliseeritud süsteemis. ja detsentraliseeritud kohad ning lisandväärtusteenused, nagu börsiväline kauplemine, rahandusteenused, strateegilised investeeringud ja tööstusvõrgustik, teadmised ja nõustamine.

Turutegemise eelised on tohutud – suurem likviidsus ja turu sügavus, vähenenud hindade kõikumine ja järsult vähenenud libisemine, et nimetada vaid mõnda. Kuid võib-olla kõige olulisem on see, et turutegemine on krüptoökosüsteemi jaoks keskne funktsioon, kuna žetoonid on need, mis panevad tehnoloogia tööle.

CEX-id vs. DEX-id

Professionaalsete ettevõtete turutegemine on traditsiooniliselt toimunud tsentraliseeritud börsidel, kuigi üha sagedamini toimub see ka detsentraliseeritud börsidel. Erinevused on järgmised:

Tsentraliseeritud vahetused

Tsentraliseeritud börsid on vahendavad platvormid, mis ühendavad ostjaid ja müüjaid ning nende näidete hulka kuuluvad Binants ja Coinbase. Tsentraliseeritud börsil olevatel varadel on pakkumishind, mis on määratletud kui maksimaalne summa, mille keegi börsil on nõus vara eest maksma, ja müügihind, mis on määratletud kui minimaalne summa, mille eest kõik börsil viibijad on nõus vara müüma.

Pakkumise ja müügihinna vahe on vahe. Pange tähele, et tellimusi on kahte peamist tüüpi, tegija tellimused ja vastuvõtja tellimused. Tootja tellimused on koht, kus ostja või müüja esitab tellimuse kindlaksmääratud hinnapiiranguga, millega nad on nõus ostma või müüma.

Vastuvõtja orderid on seevastu korraldused, mis täidetakse kohe parima pakkumise või pakkumise korral. Oluline on see, et tegijatellimused lisavad börsile likviidsust, samas kui vastuvõtjatellimused eemaldavad likviidsust ning seetõttu küsivad paljud börsid tegija tellimuste eest madalamat tasu või isegi mitte mingit tasu.

Pakkumised ja päringud kaasatakse seejärel börsi kesksesse limiittellimuste raamatusse (CLOB), mis sobitab klientide tellimusi hinna-aja prioriteediga. Taker orderid täidetakse kõrgeima pakkumise ja madalaima müügitellimuse alusel.

Turuosalised saavad näha ka tellimusraamatu sügavust, st pakkumisi ja müügitehinguid, mis on kõrgemad kui kõrgeima pakkumise ja madalaima müügitellimuse tellimus, mida nimetatakse broneeringu tipuks. Turutegijad ühendavad oma kauplemismootorid, et esitada automaatselt pakkumisi ja päringuid teatud ristil ning saadavad pidevalt börsidele pakkumis- ja müügikorraldusi.

Detsentraliseeritud vahetused

Mõned turutegijad pakuvad likviidsust ka detsentraliseeritud kohtades. Tsentraliseeritud börsidel kasutatavaid keskseid limiittellimuste raamatuid võib detsentraliseeritud börsil olla raske kasutada, kuna paljude tasandite kulude ja kiiruse piirangud muudavad turutegijate poolt päevas tehtavate miljonite tellimuste tegemise ebapraktiliseks.

Sellisena kasutavad paljud detsentraliseeritud börsid deterministlikku hinnakujundusalgoritmi, mida nimetatakse automatiseeritud turutegijaks (AMM), mis kasutab nutikatesse lepingutesse lukustatud žetoonide kogumeid, mida nimetatakse likviidsuse kogumiks. AMM-id võimaldavad likviidsuse pakkujatel hoiustada žetoone, sageli võrdsetes kogustes, likviidsuskogumisse.

Likviidsuskogumis olevate žetoonide hind järgib seejärel valemit, näiteks konstantse toote turutegija algoritmi x*y = k, kus x ja y on kahe märgi summad kogumis ning k on konstant.

Selle tulemuseks on žetoonide suhe kogumis, mis määrab hinna, tagab, et kogum suudab alati pakkuda likviidsust olenemata tehingu suurusest ning libisemise suuruse määrab tehingu suurus võrreldes tehingu suuruse ja tasakaaluga. bassein.

Kuna likviidsusfondi hind erineb maailmaturu hinnast, tulevad arbitraažid ja suruvad hinna tagasi maailmaturu hinna juurde. Erinevad protokollid kordavad seda AMM-i põhimudelit või tutvustavad uusi mudeleid, et pakkuda paremat jõudlust selliste asjade jaoks nagu tugevalt korrelatsiooniga märgid (Curve), paljude varade likviidsuskogumid (Balancer) ja kontsentreeritud likviidsus (Uniswap V3), samuti laienevad tuletisinstrumentidele, nagu nagu virtuaalsete AMMide puhul Defi igavesed protokollid.

Pange tähele, et uuemate esimese kihi plokiahelate ja teise kihi skaleerimislahenduste edenedes järgivad mitmed DEX-id traditsioonilisemat keskse limiittellimuste raamatu mudelit või pakuvad nii AMM-i kui ka CLOB-i.

Likviidsuskogumis olevad likviidsuse pakkujad saavad kauplemistasusid proportsionaalselt likviidsusega, mille nad sellele kogumile andsid, ja nad võivad saada ka protokollimärke, mida protokoll kasutab likviidsuse stimuleerimiseks nn likviidsuse kaevandamisel.

Likviidsuse pakkujad on avatud püsivale kahjule, mille korral üks kahest kogumile pakutavast varast liigub oluliselt erinevalt kui teine, mistõttu likviidsuse pakkujal on olnud parem olukord, kui nad lihtsalt hoidsid kahte vara, mitte ei paku likviidsust.

Turu olukord

Krüptovaluutaturul on palju unikaalseid omadusi, mis toovad kaasa erinevaid väljakutseid likviidsuse pakkumisel. Näiteks krüptoturud on avatud 24/7/365, pakuvad võimalust ise hooldada, jaemüük suhtleb otse börsiga, pakuvad CEX-ides virtuaalsete saldode viivitamatut arveldamist ja DEX-i ahelasiseste tehingute kiiret arveldamist. T+2 traditsioonilisele finantsarveldusele ja kasutamisele stablecoins kauplemise hõlbustamiseks, võttes arvesse BTC volatiilsust ja endiselt kohmakat fiat krüpto konverteerimist.

Lisaks on krüptoturud endiselt suures osas reguleerimata, mis toob kaasa võimaliku hinnamanipulatsiooni, ja on jätkuvalt väga killustatud ning likviidsus jaguneb paljudes ahelas ja väljaspool seda. Lisaks on kauplemiskohtade tehnoloogia endiselt arenemas, kuna börsidel on erinev API-ühenduvuse kvaliteet ja need võivad eriti kõrge turuaktiivsuse ajal langeda.

Lõpuks on krüptoderivatiivide turg endiselt arenemisjärgus, kusjuures tuletisinstrumentide osakaal turu kogumahust on traditsiooniliste finantsturgudega võrreldes väiksem.

Need omadused on toonud kaasa mitmesuguseid probleeme likviidsuse tagamisel, sealhulgas turu killustatus/koostalitlusvõime, halb kapitalitõhusus, vahetusrisk, regulatiivne ebakindlus ja jätkuvalt paranev börsitehnoloogia/ühenduvus.

Turutegemise tulevik

Krüptotööstus areneb jätkuvalt meeletu kiirusega ja krüptoturgude tegemine pole erand. Näeme järgmisi praegusi ja potentsiaalseid tulevikusuundumusi:

Institutsionaliseerimine

Krüptoturg muutub iga päevaga institutsionaalsemaks ja likviidsuse pakkujate tähtsus kasvab ainult institutsionaalse nõudluse kasvades.

Koostalitlusvõime

Koostalitlusvõime peaks paranema, eriti DeFi puhul, kuna ahelatevahelised sillalahendused paranevad ja koostatavus tuleb esiplaanile. Näeme, et mitmeahelaline maailm on lõpuks kasutajast, sealhulgas turutegijatest, täielikult eemaldunud.

Kapitali efektiivsus

Tsentraliseeritud kauplemiskohtade likviidsuse pakkujad peavad igal börsil oma tellimusraamatuid täielikult rahastama, kuna turud on killustatud ja võimetus ületada marginaali. Tulevikus võib suurem krediidi pikendamine krüptopõhiste maaklerite ja ametlikuma repoturu kasutamise kaudu parandada kapitali efektiivsust.

Detsentraliseeritud börside puhul peaksid jätkuvad edusammud kontsentreeritud likviidsuseraldiste, alatagatisega krediidi pikendamise, likviidsete panuste, protokollideülese marginaali ja arvelduskiiruse suurendamise vallas aitama kaasa kapitali tõhususele.

Vahetusrisk

Arvestades hiljutisi sündmusi, vähendavad turutegijad tõenäoliselt kapitali tsentraliseeritud kohtades ja lõpetavad üldse kauplemise vähem usaldusväärsetel ja vähem reguleeritud börsidel, et minimeerida börsi vastaspoole riski.

Turutegijad ja teised osalejad võivad püüda vähendada tsentraliseeritud börside funktsioone, mis praegu täidavad maakleri, börsi ja kontohalduri rolli, võib-olla lahenduste abil, mis võimaldavad kaubelda parimatel kohtadel otse kolmandatest osapooltest halduritelt, näiteks Copperi ClearLoopiga.

Börsid omalt poolt püüavad tõenäoliselt meelitada likviidsust madalamate kauplemistasude ja suurema läbipaistvuse kaudu, millest viimane hakkab ilmnema mitmete börside reservide tõendi avaldamisega.

DeFi vs CeFi

DeFi kasvab tõenäoliselt kiiremini kui CeFi, arvestades selle loomupärast usaldust ja võimet iseseisvalt hooldada, kiiremat innovatsiooni oma elutsükli varasemast ajast, edusamme praeguste väljakutsete lahendamisel, nagu paranenud gaasitasud, MEV-kindlus ja suuremad kindlustusvõimalused.

Reguleerimine on aga tõenäoliselt peamine määraja, kuna see võib aeglustada DeFi kasutuselevõttu, kui reguleerivad asutused peaksid DeFi suhtes karmilt suhtuma või kasvu soodustama, kui innovatsiooni edendamiseks kehtestatakse selged, kuid mõistlikud kaitsepiirded.

DeFi derivaadid

Arvestades tuletisinstrumentide levimust traditsioonilistel finantsturgudel, kasvavad DeFi tuletisinstrumentide mahud ja seega ka DeFi tuletisinstrumentide turutegemine tõenäoliselt kiiremini kui DeFi hetkemahud. See võib eriti kehtida optsioonide puhul, mille puhul on kasv seni püsimatust maha jäänud.

Protokollipõhine likviidsus

DeFi-protokollid stimuleerivad sageli likviidsuse tagamist likviidsuse kaevandamise kaudu, kus protokoll annab kasutajatele oma algse märgi DEX-is likviidsuse pakkumise eest. Selline likviidsus on aga sageli üürike, jättes niipea, kui likviidsuse kaevandamise stiimulid saavad otsa.

Paljud projektid, nagu Curve, Tokemak, OlympusDAO ja Fei/Ondo, pakuvad uuenduslikku ahelasisest likviidsussuunda, sageli protokolli järgi kontrollitud väärtuse kaudu, kus projektid ise hangivad raha oma protokollide toetamiseks, mitte ei kasuta kasutajate vahendeid neid stimuleerides. likviidsuse kaevandamise preemiatega.

GSR-i kohta

GSR omab üheksa aastat sügavat krüptoturu kogemust turutegija, ökosüsteemi partneri, varahalduri ja aktiivse mitmeastmelise investorina. GSR hangib ja pakub digitaalsete varade kohapealset ja mittelineaarset likviidsust žetoonide emitentidele, institutsionaalsetele investoritele, kaevandajatele ja juhtivatele krüptovaluutabörsidele.

GSR-is töötab üle 300 inimese üle maailma ja selle kauplemistehnoloogia on ühendatud 60 kauplemiskohaga, sealhulgas maailma juhtivate DEX-idega. Meil on kultuur läheneda keerulistele probleemidele visaduse ja kujutlusvõimega.

Loome pikaajalisi suhteid, pakkudes erakordset teenust, teadmisi ja kauplemisvõimalusi, mis on kohandatud meie klientide konkreetsetele vajadustele.

Uuri rohkem www.gsr.io.

Lisasisu saamiseks jälgige GSR-i: puperdama | Telegramm | LinkedIn

Nõutavad avalikustamised

Seda materjali pakub GSR ("ettevõte") ainult informatiivsel eesmärgil, see on mõeldud ainult kogenud institutsionaalsetele investoritele ega kujuta endast pakkumist või kohustust, pakkumise küsimist või kohustust ega nõuannet ega soovitust sisenemiseks. mis tahes tehingu sõlmimiseks või sõlmimiseks (kas näidatud tingimustel või muudel tingimustel) või investeerimisteenuste osutamiseks mis tahes osariigis või riigis, kus selline pakkumine või pakkumine või pakkumine oleks ebaseaduslik. Ettevõte ei ole ega tegutse selle materjali pakkumisel nõustajana ega usaldusisikuna.

See materjal ei ole uurimisaruanne ja selle kohta ei kehti sõltumatuse ja avalikustamise standardid, mida kohaldatakse FINRA või CFTC uurimisreeglite kohaselt koostatud uurimisaruannete suhtes. See materjal ei ole sõltumatu Börsi varalistest huvidest, mis võivad olla vastuolus ühingu mis tahes vastaspoole huvidega. Ettevõte kaupleb selles materjalis käsitletud instrumentidega omal kulul, võib kaubelda vastupidiselt selles materjalis väljendatud seisukohtadele ja neil võib olla positsioone muudes seotud instrumentides.

Siin sisalduv teave põhineb usaldusväärseteks peetud allikatel, kuid selle täpsust või täielikkust ei garanteerita. Kõik siin avaldatud arvamused või hinnangud kajastavad autori(te) otsust avaldamise kuupäeva seisuga ja neid võidakse ette teatamata muuta. Digitaalsete varadega kauplemine ja nendesse investeerimine kätkeb endas olulisi riske, sealhulgas hindade volatiilsust ja ebalikviidsust, ning see ei pruugi sobida kõigile investoritele. Ettevõte ei vastuta selle materjali kasutamisest tulenevate otseste või kaudsete kahjude eest. Selle materjali autoriõigus kuulub GSR-ile. Seda materjali ega selle koopiaid ei tohi otseselt ega kaudselt võtta, reprodutseerida ega edasi levitada ilma GSR-i eelneva kirjaliku loata.

Autor: Brian Rudick, vanemstrateeg; Matt Kunke, nooremstrateeg