Rohkem maraton kui sprint

Kiiresti muutuvas krüpto- ja digivarade maailmas võib pöördepunkte olla raske märgata, kuid detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) puhul on piisavalt mõistlik nimetada 2020. aasta tippaastaks. Süsteemi lukustatud koguväärtus (TVL) kasvas 700 miljonilt dollarilt 2019. aasta detsembris enam kui 20 miljardi dollarini aastas ja on hinnanguliselt üle 200 miljardi dollari.

DeFi lubab teha enamikku finantsasutuste tegevustest – teenida intressi, võtta laenu, anda laenu, osta kindlustust ja kaubelda varadega –, kuid teha seda kiiremini, ilma vahendajate, paberimajanduse ja pankuriteta.

See on piirideta digitaalne peer-to-peer ökosüsteem, mis on avatud kõigile – digitaalne alternatiiv Wall Streetile või Londoni Cityle ilma kontori- ja inimeste kuludeta (ja pankurite palkadeta) ning lubadus luua rohkem avatud, vabad ja õiglased finantsturud, mis on kättesaadavad kõigile, kellel on juurdepääs Internetile.

Maker, mida paljud nimetaksid teerajajaks ja kõige esimeseks DeFi projektiks, on lubadeta laenuplatvorm, mis vastutab Ethereumile ehitatud esimese detsentraliseeritud stabiilse mündi DAI loomise eest. Maker on pikka aega olnud eetri TVL-i osas peaaegu kõigil DeFi jälgimisplatvormidel kõrgeimal positsioonil.

Paratamatult äratab DeFi tööstus finantsasutustelt kasvavat huvi ja investeeringuid ning börsid hakkavad klientidele pakkuma DeFi tooteid. USA börsil noteeritud Coinbase teatas hiljuti, et hakkab pakkuma kasutajatele stabiilsete müntide tulusid.

Asutused tulevad

„State Street, Fidelity ja Bank of New York on krüptorahadesse palju investeerinud ja juba pakuvad teenuseid – need on kolm kõige konservatiivsemat ja suurimat finantsasutust Wall Streetil. See ütleb sulle midagi." märgib Tim T Shan, ettevõtte tegevjuht krüptovaluutavahetus Dexalot.

Rohkem kui 40 triljoni dollari väärtuses varasid jälgiv depoopank State Street käivitas eelmisel aastal oma digitaalse osakonna, mille kaudu pakub erafondide klientidele krüptoteenuseid.

"Me isegi näeme, et inimesed ultrakonservatiivsetel repoturgudel, mis tavaliselt tegelevad USA riigikassa ja AAA ettevõtete võlakirjadega, hakkavad BTC-le laenu andma," ütleb Shan. "Kuna varem repotehingutega kauples, on see minu jaoks šokeeriv. Ja mõned nende repos osalejate noteeritud tootlused on paremad kui see, mida olen näinud mõnel laenuplatvormil.

Kuigi DeFi toodete esimene laine keskendus laenamisele, laenamisele ja panustamisele, suhtuvad mõned osapooled sektori arengusse vilunult.

„Üheks huvitavaks trendiks, mida ootame, on see, et asutusi tõmbab DeFi Fixed Income, sest see pakub paremat krediidiriski juhtimist ja kõrgemat tootlust kui traditsioonilised võlakirjad. Me näeme, et suurema tootlusega ja riskantsemad "puhtad" DeFi tooted kasvavad jätkuvalt, kuna haridus ja usaldus nende pakkumiste ümber kasvab,“ ütleb James Taylor, kauplemisplatvormi Unizen ärijuht, kauplemisplatvorm, mis ühendab nii tsentraliseeritud kui ka detsentraliseeritud funktsioone. vahetused.

Regulatiivne vastutus kaasneb mastaapsusega

DeFi kiire areng suunab paratamatult kogu maailmas reguleerivate asutuste tähelepanu. USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni esimees Gary Gensler hoiatas, et DeFi ei ole järelevalve suhtes immuunne ja DeFi detsentraliseeritud osa on vale nimetus. DeFis on reguleerivatele asutustele väljakutseid seoses detsentraliseeritud autonoomsete organisatsioonide (DAO) konsensusmudelitega ja juriidilise isiku tuvastamine on üks peamisi probleeme.

USA-s peaks tekkima selge regulatiivne raamistik koos erinevate agentuuride määratletud rollidega ning senat ja Esindajatekoda uurivad võimalikke õigusakte lünkade täitmiseks. 

Rahvusvahelise arvelduspanga endine innovatsioonikeskuse juht Benoît Cœuré vihjas, et vestlused krüpto- ja digitaalvarade ülemaailmse raamistiku kõrgetasemeliste põhimõtete üle on viimastel kuudel intensiivistunud, kuna DeFi on peamiseks katalüsaatoriks kasvanud.

"Te ei saa reguleerida ookeane, kuid saate reguleerida sadamaid, sadamaid ja laevateid," ütleb Steven Becker, UDHC tegevjuht. Sihtasutuse Makeri endised juhid andsid tegevuse täielikult üle oma DAO-le, kes on nüüd keskendunud detsentraliseeritud rahastamise avalikku poliitikasse panustamisele.

Stefano Jeantet, DeFi varahaldusplatvormi HyperDEX juhatuse liige. "Kuigi traditsioonilised institutsionaalsed investorid näitavad kindlasti rohkem huvi krüptomaailma vastu üldiselt ja eriti DeFi vastu, võimaldab parem reguleerimine neil osapooltel seda häirivat tehnoloogiat struktureeritumalt ja tõhusamalt ära kasutada. DeFi arendajatel on reaalne võimalus kaotada teadmiste lünk ja muuta investeerimisprotsess traditsiooniliste finantsinvestorite jaoks sõbralikuks.

Shan nõustub: "Eeskirjad ei ole päris selleks, et lubada näiteks riiklikel rahadel, näiteks pensionidel, hõlpsasti DeFi-sse investeerida. Seda arvestades arvan, et me näeme järgmiste aastate jooksul regulaatoritelt paremaid juhiseid, mis võimaldavad avalikul rahal sellesse ruumi vabamalt investeerida.

Institutsiooniline vastuste otsing

Turul tegutsevad ettevõtted pakuvad vastuseid. Ühendkuningriigis asuvat digitaalset institutsionaalset investeerimisplatvormi VALK on tunnustatud selle lisamisega Ühendkuningriigi Financial Conduct Authority regulatiivsesse liivakasti, mis võimaldab ettevõtetel testida tooteid ja teenuseid kontrollitud keskkonnas.

VALK on välja töötanud DeFi nutika rahakoti Merlin ja selle ainulaadse portfellihaldussüsteemi Aggregator, mis võimaldab asutustel hallata oma DeFi portfelli ühes liideses nutikontol. Selle DeFi Aggregator platvorm on digitaalsete varade haldajatele ja riskifondidele mõeldud mittekaitseline portfellihaldussüsteem, mis võimaldab neil luua ühenduse ja kaubelda DeFi protokollide vahel, kasutades erinevaid keerulisi strateegiaid ühest liidesest.

Merlini pakkumine on üks paljudest uutest toodetest kasvavalt ettevõtetelt, kes arendavad institutsionaalsele turule suunatud DeFi lahendusi.

Aave on avatud lähtekoodiga ja mittehoiustav likviidsusprotokoll hoiuste ja laenuvarade intressi teenimiseks ning sellele lukustatud koguväärtus on ligikaudu 12 miljardit dollarit.. Üks selle lipulaevad on "kiirlaenud", mis on esimene tagatiseta laenuvõimalus DeFi valdkonnas. Inimesed, kes laenavad Aave kaudu, saavad vaheldumisi fikseeritud ja muutuva intressiga.

DeFi platvormi institutsionaalne pakkumine Aave Arc meelitab ligi TradFi investoreid ja krüptoasutusi, nagu Galaxy Digital ja Coinshares. Arc on Aave v2 hostivaralaenu ja -laenamise juurutamine konsensuskihiga, mis on piiratud lubatud üksustega, et aidata lahendada juriidilise identiteediga seotud regulatiivseid probleeme.

Institutsionaalse mängu hetkeseis

VALKi värske globaalne uuring näitab, et DeFi kasutuselevõtt institutsionaalsete investorite seas kasvab kiiresti. Uuringu kohaselt kasutab 30 protsenti investoritest praegu DeFi-d, samas kui veel 39 protsenti kavatseb seda teha kuue kuu jooksul.

See ei ole DeFi massiline kasutuselevõtt institutsionaalsete investorite poolt, kuna enamik testib lihtsalt turgu, selle toimimist, infrastruktuuri ja likviidsust. Investorite peamine mure on endiselt reguleerimine – 54 protsenti on väga mures hoidmisteenuste ja 52 protsenti turvaprobleemide pärast.

Üldiselt olid vastajad optimistlikud, et reguleerivad asutused tulevad neile appi, sest 84 protsenti küsitletutest eeldab, et regulatiivne keskkond paraneb järgmise kolme aasta jooksul ja 12 protsenti pangandust on dramaatiliselt paranemas. See annab palli korralikult regulaatoritele edasi.

Valki kaasasutaja Antoine Loth ütleb: „DeFi kasvab kiiresti, mistõttu on loomulik, et miljardite dollarite varadega tegelevad institutsionaalsed investorid tunnevad muret selle pärast, kuidas nad turule sobituvad. Eeldame, et lähikuudel ja aastatel näeme DeFi protokollide kasutamise osas palju läbipaistvust ning sellega kaasneb institutsioonide huvi DeFi kasutamise vastu.

Likviidsusvõrgustiku Alkemi kaasasutaja Brian Mahoney väljendas sarnaseid seisukohti, lisades: "Mahl peab olema seda väärt, et suuremad institutsioonid saaksid sisse astuda. DeFi platvormidel peab olema piisavalt laiust ja sügavust, mis tähendab, et nad peavad suutma kasutusele võtta suuri summasid oma aja väärilise hinnakujunduse ja tootlusega. Likviidsus peab olema nende institutsionaalsete mängijate jaoks olemas, et teha hüppe DeFi maailma.

Mida tulevik hoiab

VALKi uuring annab ülevaate institutsionaalse DeFi turu hetkeseisust ja vihje tuleviku kohta. Selgus, et umbes 69 protsenti DeFi kasutavatest institutsionaalsetest investoritest kasutavad oma tegevuseks veebibrauseri rahakotti, edestades 48 protsenti, kes kasutavad füüsilist rahakotti, ja 43 protsenti, kes toetuvad kontohalduritele. Ligikaudu 27 protsenti kasutab mitme osapoole arvutamise (MPC) lahendusi, nagu Fireblocks, ja 83 protsenti toetub süsteemidele, et kindlustada kõik oma DeFi positsioonid.

Muret tekitab turul saadaolevate lahenduste valik, sealhulgas rahulolematus piisavate aruandlus- ja raamatupidamisfunktsioonide puudumise pärast. Institutsionaalsed investorid, kes ootavad saada igapäevaseid aruandeid puhasväärtuse, tulude ja tulude kohta ning iga tehingu institutsionaalse taseme analüüsi, peavad DeFis tõsiselt pettuma.

"Peab olema arenenud vastavusraamistik, mis võimaldab juurutada CeFi-laadseid riskijuhtimisstrateegiaid, ilma et see kahjustaks kasutaja suveräänsust," soovitab Taylor. "Me tegeleme praegu CeDeFi Alliance'is poliitikaraamistiku aspektiga."

Detsentraliseeritud rahandusruum on lühikese ajaga kaugele jõudnud, kuid teha on veel väga pikk tee, enne kui see saavutab oma potentsiaali Wall Streeti või Londoni City asendamisel.

Oleme DeFi kasutuselevõtust kaugel, kuid sektori jätkuva kasvu võtmed on institutsioonidel. TradFi turgu valitsevate operaatorite ees seisev väljakutse on see, kui paindlikud nad selle uue tehnoloogia ja areneva regulatiivse maastikuga on. Tõenäoliselt määrab see ära, kui kiiresti DeFi levib üldisele kasutusele.