(Bloomberg) – Et näha, miks tehnoloogiliste hinnangute ühtlustamine võib hirmutada isegi vankumatuid aktsiapulle, kaaluge hiljutise aktsiatormi keskmes hüperspekulatiivseid tarkvaratootjaid.
Enim loetud Bloombergist
Need ettevõtted on viimastel nädalatel pärast Föderaalreservi pöörast nihelemist kannatanud igal juhul põrumise all. Tehnoloogiaaktsiad kaotasid kolmandiku oma väärtusest, mõõdetuna Goldman Sachs Group Inc. koostatud indeksitega. Ja ometi kaubeldakse kontsern – ettevõtete korv, mille kasumlikkus on paljudel juhtudel veel realiseerimata – isegi siis, kui need kaotused on selja taga. 16 korda müük. See on peaaegu kolm korda suurem kui Nasdaq 100 indeks.
Ka väljakujunenud ettevõtted ei ole soodsad. S&P 500 tarkvara ja teenuste indeksi hinna ja müügi suhe on 9, mis on kõrgem kui juba niigi kõrge viie aasta keskmine 6.8.
Suured languspäevad korrutavad turgudel keset võlakirjade tootluse tõusu. Kuigi härjad võivad end lohutada, et tuluootused jäävad muutumatuks, võib hinnangute ümberhindamisel põhinev müük olla investoritele halvem uudis, arvestades, kuidas Nasdaq 100 hinnad pärast kolme hiiglaslikku aastat tõusid.
Kõrgemad intressimäärad viitavad tervele majandusele, kuid neil on ka defleeriv mõju tulevase kasumi väärtustamisele. See on mure tehnoloogiaettevõtetele, kes vajavad oma turuhindadest tuleneva kasumi teenimiseks pikka aega.
Kui eelmise aasta meemide aktsiahulluse veteranid võisid hindamistööriistu veidrateks pidada, on mõõdikud osutunud täpseks ennustajaks, millised ettevõtted olid intressimäärade tõustes kõige haavatavamad. See on punkt, millele tasub tähelepanu pöörata ajal, mil Föderaalreserv on alles alustanud karmistamise tsüklit, mille lõpuleviimiseks võib kuluda aastaid.
Olemasolevad kordajad viitavad sellele, et paljud neist ettevõtetest hakkavad oma tööstusharusid domineerima – stsenaariumi, mida Michael Purvesil on raske ette kujutada. See, et mõned ei teeni üldse raha, jätab nad investorite maitsemuutuste suhtes eriti haavatavaks. Ja praegu pooldavad odavad aktsiad.
"Teeselda, et iga aktsia on tõeliselt põnev ja sellest saab järgmine Google, on omamoodi absurdne," ütles Purves, Tallbacken Capital Advisorsi asutaja. "Fed on jõudmas sellesse uude faasi ja kogu põnevus plahvatuslikult kasvavast riskivarast on pisut nüansirikkam."
Tarkvaratootjate atraktiivsus pandeemiakaubandusena õhutas neid nii professionaalsete kui ka jaeinvestorite seas hullumeelse löögini, tõstes nende hinnangud taevasse. Morgan Stanley peamaakleri kogutud andmed näitasid, et möödunud aasta tippajal moodustasid kallid tehnoloogiaaktsiad peaaegu 20% riskifondide riskidest.
Kui müük spekulatiivsetes nurkades algas, olid riskifondide juhid sunnitud oma ülerahvastatud tehnilisi panuseid raevukas tempos lahti harutama. Nende kokkupuude on sellest ajast alates langenud enam kui 18 kuu madalaimale tasemele.
Cathie Wood, kelle lipulaev ARK Innovation ETF (ARKK) on oma 2021. aasta tipptasemega võrreldes kaotanud peaaegu poole oma väärtusest, süüdistas pettuses arvutipõhiseid kauplejaid. 7. jaanuari taskuhäälingusaates väljendas ta oma usaldust sellistesse ettevõtetesse nagu Zoom Video Communications Inc. investeerimisel, öeldes, et tööstuse uuendused, nagu tehisintellekt ja plokiahela tehnoloogia, on "peatamatud".
"See, mis praegu toimub, on irratsionaalne," ütles Wood. "Mõnikord võib see jääda irratsionaalseks, kuid ma arvan, et kui me näeme neid tuluaruandeid saabumas ja juhiseid esimese kvartali kohta ja seda juttu, mis seal laoseisudega tegelikult toimub, siis me näeme pööret varem. pigem kui hiljem."
Morgan Stanley USA aktsiastrateeg Mike Wilson on vähem arukas. Ta märkis, et hiljutine tarkvaraaktsiate müük langes kokku tööstuse kasumi korrigeerimise ulatuse langusega võrreldes turuga. Teisisõnu, kuigi äng soodustas tapatalguid, oli tegur ka sissetulekute meeleolu halvenemine.
"Kuni see vastupidiseks muutub, peaks tarkvara kui üldine kohort jätkuvalt halvemini toimima, eriti kui intressimäärad on endiselt kõrgemad," kirjutas Wilson esmaspäevases teates klientidele. "Praegusel etapil ei soovita me investoritel siin liiga vara olla, arvestades seda, et sektori jaoks jäävad äärmuslikud hinnangud ja positsioneerimine."
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html