Euroopa avalikud turud pakuvad erainvestoritele rõõmsaid jahiväljakuid

. eraturgude laienemine – ja kapitali lihtne kättesaadavus tehnoloogiaettevõtetele, ilma et nad peaksid oma aktsiaid avalikult noteerima – on olnud viimase kümnendi maailma digitaalmajandust kujundanud võtmeareng. Covidi puhang ainult kiirendas seda suundumust. Varasema faasi tehnoloogiaettevõtted olid peamised kasusaajad, riskikapitali ja kasvukapitali rahastamise kaasamine enneolematutes mahtudes.

Pandeemia haripunktis oli aga investorite ülevool tehnoloogiaettevõtete suhtes kõige suurem just avalikel turgudel. The indeks S&P 500 indeksis olevate infotehnoloogiaettevõtete aktsiahinna arengu jälgimine tõusis 150. aasta märtsist 2020. aasta detsembrini üle 2021%. Sel perioodil olid börsil noteeritud ettevõtete hinnangud märkimisväärselt kõrgemad kui paljude nende eraomanduses olevate ettevõtete puhul. Need tingimused tekitasid tehnoloogia asutajatel ja ettevõtjatel võimsa stiimuli oma ettevõtteid avalikustada, mis oli Covidi pandeemia algusaegadel silmatorkavalt puudunud.

Selline turukeskkond tundub praegu üsna ammu tagasi. Intressimäärade tõusu, hüppelise inflatsiooni, Venemaa sissetungi Ukrainasse ja ähvardava majanduslanguse taustal on aktsiaturgudel löögid koondunud kõige enam pandeemiaajastu parimate näitajate hulka, kes on digitaalmajanduse esirinnas. Isegi kui võtta arvesse osalist rallit suvel, sama S&P indeks on aasta seisuga langenud üle 21%..

Börsil kaubeldavate tehnoloogiaettevõtete varanduse kiire pöördumine võib tekitada ostjate kahetsustunnet nende ettevõtete ja investorite seas, kes korraldasid ja ostsid IPO-d turu tipu lähedal. Igasugune märgatav hindamispreemia on aurustunud. Avalikud aktsiaturud, mis on olemuselt volatiilsemad ja kalduvad ülereageerima nii härja- kui ka karuturul, on nüüd langenud alla eraturgude võrdlusindeksid. Investorite tahe toetada riigiettevõtteid, mis olid keskendunud kasumlikkuse arvelt tippliini kasvu kiirendamisele, on suures osas raugenud.

Kõik need tegurid annavad erakapitali investoritele võimaluse minna jahtima kvaliteetseid varasid, mille aktsiahinnad on langenud, ja võtta need tagasi eraomandisse atraktiivse hinnaga. Varem avalikel turgudel valitsenud mõtteviis, mille kohaselt ohverdati vabatahtlikult lühiajaline kasumlikkus pikaajalise kasvu nimel, on näidanud, et see sõltub soodsast makromajanduslikust keskkonnast. Kuid erakapitali investeerimishorisont tähendab, et erakapitali investorid sobivad väga hästi toetama seda tüüpi ettevõtteid, mis võivad jääda tippkvaliteediga ettevõteteks, kuid mida nüüd hinnatakse kardinaalselt erinevalt.

Vista Equity Partnersi hiljutine teade börsil kaubeldava maksuautomaatika tarkvarafirma Avalara omandamise lepingust näitas seda suundumust. Ostuhind oli 8.4 miljardit dollarit ehk 93.50 dollarit aktsia kohta 27% kõrgem kui Avalara 2022. aasta juuli aktsia hind, kuid vähem kui pool 2021. aasta septembri kõrgeimast 191.67 dollarist.. Thoma Bravo on sellel alal tegutsenud ka 2022. aastal, omandades aktsiaseltsid SailPoint, AnaplanPLAAN
ja Ping Identity kokku umbes 20 miljardi dollari eest.

See dünaamika on veelgi enam rakendatav Euroopas. Mandri aktsiaturgudel on suurem osa „vana majandusega” ettevõtteid kui USA tehnoloogiarohkematel turgudel – lisaks on paljud suurimad Euroopa peakorteriga kasvuettevõtted otsustanud noteerida NYSE või Nasdaqi börsil. See tähendab, et nende digitaalsete ettevõtete aktsiad, mis on noteeritud Euroopa uuematel ja tehnoloogiakesksematel börsidel, kauplevad madalamatel, vähem likviidsetel turgudel ja meelitavad vähem teadusuuringuid kui küpsemad börsid, pakkudes vähem avaliku omandi eeliseid.

Pealegi on nad sel aastal kannatanud vähemalt sama suure aktsiahinna languse käes. The STOXX Europe 600 tehnoloogiaindeks on 28. aastal registreerinud üle 2022% languse. Ja erinevalt USA suurimatest tehnoloogiahiiglastest on paljud neist Euroopa avalik-õiguslikest tehnoloogiaettevõtetest suurepäraselt sattunud keskmise turu ja suure kapitalisatsiooniga erakapitali ostjate sihikule, kes sihivad kas ettevõtteid. 1 miljardi dollari hindamisläve poolel.

Lõpuks sai Euronext, seitset riiki hõlmav üleeuroopaline aktsiaturg ebaproportsionaalselt palju kasu tehnoloogiaettevõtete kirglikkusest pandeemia ajal börsile mineku ja odavama kapitali hankimise eest. Madalad kulud ja lühikesed ajaraamid noorte börsidel noteerimiseks põhjustasid IPO-de tulva, mis hõlmas ettevõtteid, mis muidu tõenäoliselt ei oleks pidanud avalikku omandit. Kahe aasta jooksul alates 2020. aasta aprillist 329 Euronexti börsil noteeritud ettevõtet – 250% kasv võrreldes eelmise kaheaastase perioodiga. Paljud neist on nüüd peamised kandidaadid eraviisilise väljaostu jaoks.

Seevastu Euroopa eraturgudel on tehingumahud ja hindamistasemed suhteliselt stabiilsed, eriti tehnoloogiaettevõtete puhul, mis asuvad sellistes vastupidavates segmentides nagu ettevõtte tarkvara ja andmed. Erakapitaliinvestoritel on märkimisväärsed kapitalireservid, mida nad on pühendunud turukeskkonnast sõltumata. See aitas 22.4. aasta esimesel poolel tõsta Euroopa erategevuse kumulatiivset väärtust 1% aastatagusega võrreldes. 17.5 miljardi euro väärtuses tehinguid suletakse, vastavalt PitchBookile.

Hiljutised näited hõlmavad Ühendkuningriigi vastavustarkvara pakkuja Ideageni Hg eemaldamist LSE alternatiivsete investeerimisturgudelt; Apax Partnersi ootel 401 miljoni dollari suurune ostmine Norra keskkonna-, tervise- ja ohutustarkvarafirma EcoOnline’i poolt; ja Accel-KKR juhitud konsortsiumi hiljutine edukas hankepakkumine Soome finantstarkvara pakkujale Basware.

Kuid sellel suundumusel on veel märkimisväärne edasine lennurada. Tihti ei ole erakapitalil võimalik sellisest turukorrektsioonist kohe kinni haarata ja kvaliteetseid riigiettevõtteid endale hankida. Tavaliselt tekib viivitus ostjate vahel, kes tuvastavad võimalusi ülemüüdud turgudel ja müüjad kohandavad oma hinnaootusi. Kuid praegu on turu korrigeerimises kuus kuud möödas ja tormipilved kogunevad veelgi. Üha enam juhtkondi ja avalik-õiguslikke aktsionäre mõistavad, et müük erakapitalile, isegi märkimisväärse allahindlusega suhteliselt hiljuti kõrgele aktsiahinnale, on hea tehing kõigile asjaosalistele.

Seetõttu eeldame, et see pidev erakapitali väljaostmiste voog, mis toob Euroopa tehnoloogiaettevõtted tagasi eraomandisse, jätkub. Ilma börsile kaubeldamisega kaasneva finantstulemuste kvartaalse kontrollita saavad tehnoloogiaettevõtted (ja nende erakapitali sponsorid) võtta vajalikke ja isegi drastilisi meetmeid, et parandada ettevõtte finantsprofiili ning luua jätkusuutlik kurs kasvu ja kasumlikkuse vahel.

Digitaalses majanduses tegutsevate Euroopa ettevõtete jaoks ei kadunud eraturud kunagi kuhugi, kuid need pole kunagi olnud nii olulised kui praegu.