Warren Buffett ütles kord: "Sa ei saa teada, kes on alasti ujunud, enne kui mõõn kustub." Noh, tehnoloogiale keskendunud riskifondide puhul on mõõn läinud.
Aasta esimese nelja kuuga on kümneid miljardeid investorite kapitali aurustunud, mis võib olla dollari väärtuse kiireim kokkuvarisemine riskifondide ajaloos.
Tiger Globali peamine riskifond langes aprilli lõpuni enam kui 40% ning Bloomberg hindas ettevõtte kahjumit umbes 16 miljardit dollarit. Paljud teised suured kaubamärgitehnoloogia fondid omavad samu nimesid kui Tiger ja tõenäoliselt langevad need sama palju või rohkem.
Esitus tundub järele mõeldes veelgi hullem. Teoreetiliselt peaksid riskifondid rasketel turgudel kapitali säilitama. Nad on harva pikal poolel täielikult avatud ja kasutavad volatiilsuse summutamiseks ettevõtete vastu panuseid. Kuid kuna mitmed fondid kahekordistasid Nasdaq Composite'i kahjumi aprilli jooksul, tähendab see, et nende aktsiate valimine ehk alfa oli uskumatult kehv.
Mida tegid juhid valesti ja kuidas saavad teised investorid selliseid lõkse vältida?
2022. aasta tehnikatõusu suurim õppetund on see, et ükski muutus pole püsiv. Rahulolu on investori halvim omadus. Isegi pärast kümneaastast tehnilist domineerimist, põhialused võivad kiiresti muutuda. Ja nii on sel aastal juhtunud, taasavavad trendid sama kiiresti kui sellele eelnenud pandeemia. Aktsionärid peavad tähelepanelikult jälgima äriarengut neile kuuluvates ettevõtetes ja analüütikute aruannete lugemisest piisab harva.
Pärast aastaid aktsiate kohta kirjutamist olen õppinud, et aktsia tuleviku suunal on kõige olulisemad kaks asja: ettevõtte kasvutrajektoor ja muudatused Wall Streeti tulude prognoosides. Nendelt andmepunktidelt keskendumine on põhjustanud minu enda aktsiaanalüüsis vigu. (Lihtsalt meeldetuletuseks, et Dow Jonesi töötajana, väljaandja Barron's, Ma ei osta ega müü aktsiaid, millest kirjutan.)
Kasvu osas peaksid investorid võtma eeskuju riskikapitalistilt Bill Gurleylt, kes on juba ammu öelnud, et väärtuskordajate jaoks pole miski tähtsam kui kasvumäärad. Turg kaldub ekstrapoleerima kasvavat kasvu kaugele tulevikku, saates kordades kõrgemale. Tõsi on ka vastupidine. Aeglustumine põhjustab mitmekordse tihendamise.
Zoom Video Communications (ticker: ZM) on hea näide turu lühinägelikust keskendumisest kasvule. Videokonverentsiettevõtte hinna ja müügi suhe tõusis hüppeliselt kõrgemale, kuna kvartaalne müügikasv jõudis pandeemia haripunktis 369%. Aasta hiljem näitas ettevõte endiselt muljetavaldavat 21% kasvu, kuid sellest ei piisanud. Mitmik ja aktsia kraatris.
Teine võtmetegur on veidi keerulisem, kuid võib-olla veelgi olulisem: mõista, kuidas tulusid jälgitakse Wall Streeti hinnangute suhtes. Sees podcasti intervjuu eelmisel kuul, Dan Benton, kes kunagi juhtis maailma suurimat tehnoloogiariskifondi, väitis, et aktsiahindade suurim mõjutaja on positiivsed või negatiivsed tulude üllatused.
Mõlema puhul
Amazon.com (AMZN) ja
Netflix (NFLX) on aktsiate pikkade slaidide eest vastutanud mitu neljandikku vahelejäänutest. Puudused ei pea olema seotud tegelike tulemustega. Pettumust valmistavad väljavaated on veelgi kahjulikumad. Kui näete veerandi vahelejäämistest, on aeg oma uurimistööd kahekordistada.
"Kui ettevõte eeldab järjepidevat tulude võitmist, tulude kasvu, marginaali suurenemist ja need valmistavad pettumust, on sellel aktsial õhutasku," ütles Benton, viidates Netflixile.
Pärast tehnoloogiaaktsiate suurt langust võib nüüd avaneda võimalusi kasutada sama ülaltoodud raamistikku. Millistel ettevõtetel on kõige parem positsioon järgmise aasta jooksul tugeva kasvu ja tulude tõusu üllatamiseks?
Mul on kaks ettepanekut:
Sony (SONY) ja
Electronic Arts (EA).
Olen kallutatud ettevõtete suhtes, kes puutuvad kokku konsoolivideomängudega. Üldine videomängude turg on a mitmeaastane tootetsükkel, mis sai alguse siis, kui Sony ja
Microsoft (MSFT) tõi oma uusimad konsoolid turule 2020. aastal.
Kuigi Sonyt on PlayStation 5 valmistamisel kiibipuudus vaevanud, saavad need probleemid lõpuks lahendatud. Kui see juhtub, peaks Sony jõudsalt arenema tänu tugevale riistvaramüügile ja tema platvormil müüdavate mängude tarkvaratasude suurenemisele.
Vahepeal peaks Electronic Arts hakkama saama juhtiva mängutootjana, kellel on palju populaarseid spordialasid ja frantsiise, nagu Apex Legends. Nüüd, et
Activision Blizzard (ATVI) on nõustunud ühinema Microsoftiga (MSFT), EA-l on ka defitsiit kui üks vähestest allesjäänud suurtest sõltumatutest väljaandjatest. Ettevõte võib lõpuks äratada tähelepanu suuremalt tehnoloogiaettevõttelt.
Sel nädalal
Advanced Micro Devices (AMD), PlayStationi ja Microsoft Xboxi juhtiv kiibitarnija, teatas, et näeb oma konsoolikiipide järele suurt nõudlust ning eeldab, et sel aastal ja 2023. aastal on müük suurem. AMD kommentaar ühtib trendidega, mida ma jaemüüjate juures näen. Kui PlayStation 5 konsoolid saadavale tulevad, müüakse need mõne minutiga läbi.
Nii Sony kui ka EA peavad tuludest teatama järgmisel nädalal. Kuigi ma ei ole tarneprobleeme arvestades selle kvartali tulemustes kindel, olen ma kindel mõlema ettevõtte võimes järgmise kahe aasta jooksul saavutada suurepäraseid tulemusi.
Kirjuta Tae Kim kl [meiliga kaitstud]