Paralleeluniversumis võis CloudWalk Hongkongis või New Yorgis koguda sadu miljoneid dollareid. Firma on üks maailma juhtivaid näotuvastusriideid: selle tehnoloogia suudab inimesi millisekundite jooksul hämmastava täpsusega ära tunda. Kuid kaasaegne geopoliitika lükkas selle teises suunas. Ameerika on sanktsioneerinud ettevõtet väidetavate inimõiguste rikkumiste eest tänu mainekatele sidemetele Hiina sõjaväega. Seega valis CloudWalk New Yorgi nasdaqi börsil noteerimise asemel Shanghai staari turu – börsi, mis asutati 2019. aastal Hiina kasvavate tehnoloogiaettevõtete meelitamiseks. Ettevõtte aktsia hind on alates mais toimunud debüüdist tõusnud viiendiku võrra.
CloudWalki noteering on üks sadadest, mis on pannud Shanghai tähe ja Shenzheni ChiNexti, teise tehnoloogiakeskse turu, sel aastal ülemaailmsete esmaste avalike pakkumiste (ipos) keskmesse. Ettevõtted on kogunud Hiina börsidel 63 miljardit dollarit, võrreldes New Yorgis vaid 21 miljardi dollariga ja Hongkongis 6 miljardi dollariga. Suurema osa tuludest on kogunud pooljuhtide tootjad, tehisintellekti ja äritarkvara idufirmad, robootikafirmad ja teised tipptehnoloogiat arendavad ettevõtted. Pekingi börsile, mis alustas eelmisel aastal turuletoomist, on kogunenud suur hulk väiksemaid telekommunikatsiooniettevõtteid. Xi Jinping, Hiina juht.
Esmapilgul viitab see sellele, et härra Xi plaan sobitada tärkavat tehnoloogiatööstust kihisevate kapitaliturgudega – osa suurejoonelisemast jõupingutusest muuta Hiina järgmise põlvkonna tehnoloogiate vallas liidriks – on edenenud täiuslikkuseni. Kuid vaadake pisut sügavamale ja pilt on hägusem. Riigikapital või kommunistliku partei kõnepruugis "juhiskapital" tulvab aktsiaturgudele. Meie analüüs 38 suurima iposi kohta Hiina turgudel selle aasta esimese kolme kvartali jooksul, mis kokku moodustavad 242 miljardit jüaani (34 miljardit dollarit) ehk umbes 50% kogutud sularahast, näitavad, et riigiasutused panid 22% rahastamisest. Eelmise aasta samalaadse iposide valimi ülevaade näitab, et riigi kapital moodustas väiksema 14%. CloudWalki tehing on tüüpiline. Riigiinvestorid, sealhulgas Shanghai linnavalitsus, relvatootja ja kohalikud omavalitsuse fondid, kogusid veidi alla kolmandiku ettevõtte aktsiate eest rohkem kui 500 miljonit jüaani.
Kuigi Hiina kapitaliturge juhib üha enam kommunistlik partei, on buumil ka muud põhjused. Mõned vaatlejad näevad lihtsalt uuenduslike ettevõtete arvu kasvu, mis vastavad vedelate kapitaliturgude nõudlusele. Hongkongi börsi tegevjuht Nicolas Aguzin on nimetanud tehniliste investeeringute hoogu "rahanduse suureks pauguks". Hiina riigimeedia tõstab esile ka pingeid Ameerikaga. Lisaks CloudWalkile on sanktsioonid saanud mitmed Hiina tehnoloogiaettevõtted. Sel aastal on New Yorgi turud Hiina ettevõtetele peaaegu suletud (kuigi on märke, et olukord hakkab paranema).
Vahepeal on Hiina reguleeriv kord muutunud sõbralikumaks. Mitte kaua aega tagasi nõuti uute kirjete jaoks koormavaid arvustusi. See tõi kaasa mahajäämuse, mis mõnikord ulatus tuhandete ettevõteteni, ja takistas erakapitali investoritel investeeringutest väljumast. Stari ja ChiNexti börsides katsetatud uus süsteem võetakse selle aasta jooksul kasutusele ka teistele. See on rohkem kooskõlas rahvusvaheliste standarditega, kehtestades nõuded noteerimisele, kuid loobudes rasketest kontrollidest. Samuti on paranenud likviidsus ja stabiilsus. Viimase viie aasta jooksul on reformid soodustanud investeeringute professionaalsemaks muutmist. Volatiilset jaekaubandust on Hiina börsidel vähendatud. Kõik see sobib hr Xi avalikult visandatud visiooniga, millesse finantsturud on sekkumisest vabamad ja tegutsevad rohkem nagu Ameerikas.
Ometi ei saa riigi raha tuhinat eirata. Kuigi osa sularahast pärineb kindlustusandjatelt ja pensionifondidelt, tuleb enamik valitsuse toetatud fondidest, mille ülesandeks on investeerida avalikel ja eraturgudel ning mille ülesandeks on sageli toetada teatud tööstusharusid, näiteks pooljuhtide või tööstusrobotite tootjaid. Nagu märgib mõttekojast turvalisuse ja areneva tehnoloogia keskuse Ngor Luong, annab see raha teistele investoritele märku, millised ettevõtted on rahastamist väärt, mis tähendab, et sellel on lisakaal.
Riigi raha kasutamine erainvesteeringute suunamiseks on lähenemine, mis on levinud eraturgudelt avalikele turgudele. Aastatel 2015–2021 kogusid valitsuse toetatud erakapitali investeeringud üle 7 miljardi jüaani. Varajases staadiumis riigikapitali kaasav ettevõte muutub hiljem erainvestorite jaoks atraktiivsemaks, kuna see näitab, et ettevõte sobib innovatsiooni ametliku visiooniga. Need ettevõtted saavad sageli kasu muudest valitsuse abist, sealhulgas maksusoodustustest, odavamast üürist ja väiksemast bürokraatiast. Samamoodi saab nüüd tehinguid teha või katkestada riigi tagatud investorite kindlustamine ipo-s. Hiina iposide kallal töötava pankuri sõnul tähendab see, et poliitikakujundajad on üha edukamad erakapitali suunamisel tööstusharudesse, mida nad soovivad prioriteediks seada.
Ettevõtted, mis on seotud poliitikakujundajate poolt oluliseks peetud tehnoloogiatega, võivad nüüd kogu oma elutsükli jooksul saada riigikapitali. Võtke Loongson, Pekingis asuv pooljuhtide ettevõte, mis projekteerib keskseadmeid. Enamik ettevõtte aktsiaid kuulub selle asutajale Hu Weiwule. Kuid ettevõte käivitati 2008. aastal Hiina Teaduste Akadeemia ja Pekingi linnavalitsuse kapitaliga. Riiklikud fondid, sealhulgas pooljuhtide toetaja, kes on investeerinud 200 miljardit jüaani, on Loongsoni viimastel aastatel subsideerinud, hoolimata selle eraomandis olevast staatusest. Kui ettevõte sel aastal börsile tõusis, kuhjasid riigiinvestorid ipo-le, ostes kokku vähemalt 10% pakkumisest.
Seda tüüpi investeeringud ei tähenda ainult eelistatud tööstusharude edendamist. Ametnikud on juba mõnda aega saatnud sõnumit riigikapitali tähtsusest turul, märgib Pan Fenghua Pekingi Normaalsest Ülikoolist. Eelmisel aastal hakkasid regulaatorid rääkima "kapitali ebakorrapärasest laienemisest", mis väidetavalt põhjustas majanduslikku tasakaalustamatust. Vabaturu kapital on toonud kaasa palju haigusi, väitis riigilehe hiljutine juhtkiri. Nende hulka kuuluvad suurenev jõukuse lõhe, keskkonnaprobleemid, finantsriskid ja monopolid. Sotsialistlikus turumajanduses, nagu Hiina oma, peab kapitali juhtima kommunistlik partei.
Kuna nii paljud ettevõtted on võtnud riigi investeeringuid, peavad investorid nüüd kas ostma parteiplaani või sellest kõrvale jääma, ütleb Shanghai investeerimisjuht. Partei plaani ostmine võib olla ebameeldiv ettepanek. Juba enne, kui valitsus hakkas suuremat rolli mängima, Hiina turud olid kehvemad. Peale mõne kiire buumi ja languse pole Hiina peamised aktsiaindeksid viimase kümnendi jooksul peaaegu tõusnud. Umbes 27% ettevõtetest, mis aastatel 2019–2021 börsile tõusid, kauplevad nüüd alla oma ipo hinna. See arv tõuseb hiljuti noteeritute seas 44%-ni, kuna riigi kapital on turule voolanud. Pekingi börsil, mis on hr Xi vaimusünnitus, on see kurb 60%.
Shanghaist ja Shenzhenist võisid saada juhtivad ülemaailmsed tehniliste iposide sihtkohad, kuid nad on seda teinud märkimisväärselt vähese ülemaailmse kapitaliga. Kuna on mures Hiina karmide covid-19 reeglite ja kõikuv kinnisvaraturg, on välisinvestorid riigist lahkunud massiliselt. Kaubandusühenduse Institute of International Finance andmetel voolas ainuüksi oktoobris riigi aktsiaturgudelt välja 7.6 miljardi dollari väärtuses rahvusvahelist kapitali. New Yorgi ja Hongkongi turubuumid ammutavad tavaliselt nutikat kapitali paljudelt globaalsetelt investoritelt. Seevastu härra Xi suur pauk tundub valusalt saareline. Ta usub, et riik suudab täita välismaiste rahastajate rolli. See on pehmelt öeldes julge eksperiment.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Kõik õigused kaitstud.
Väljaanne The Economist, avaldatud litsentsi alusel. Algse sisu leiate aadressilt https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html