(Bloomberg) – Aasta pärast Vladimir Putini tungimist Ukrainasse on Euroopa aktsiarallit endiselt ohus sõja võimalik eskalatsioon.
Enim loetud Bloombergist
Kui piirkonna aktsiad on toibunud vahetult pärast Venemaa rünnakut täheldatud langusest, on need pärast tänavust peaaegu 8% tõusu nüüd haavatavamad teravate šokkide suhtes. Kui sõda süveneb, ei õhuta see mitte ainult geopoliitilist ebakindlust Euroopas, vaid suurendab ka survet energia- ja toiduainehindadele, suurendades majanduslikku süngust ja kahjustades ettevõtete kasumit.
"On selge, et turg peab riske sõja algusega võrreldes väiksemaks ja kuigi ralli elemendid on arusaadavad, on Euroopa aktsiate ohutusvaru nüüdseks vähenenud," ütles Sophie Lund-Yates, ettevõtte juhtiv aktsiaanalüütik. Hargreaves Lansdown. "See tähendab, et igasugune ootamatu eskalatsioon või volatiilsus põhjustab tõenäoliselt turu teravat reaktsiooni."
Euroopa peamine aktsiate võrdlusindeks on 2023. aastal tõusnud, kuna inflatsiooni jahenemise ja oodatust paremate tulude märgid õhutasid majanduslikku optimismi. Kuid sõda pole investorite meelest kaugel, kuna fondijuhid pidasid Bank of America Corp. uuringus geopoliitiliste murede süvenemist turgudele kleepuva inflatsiooni järel suuruselt teiseks ohuks. Enamik ei oota sel aastal rahulepingut.
Barclaysi strateeg Emmanuel Cau ütles, et aktsiate võitjate ja kaotajate vaheline polariseerumine koos nõrgema euroga viitab sellele, et kõiki riske ei ole hinnatud. Euroopa energiaaktsiad on viimasel aastal tõusnud 20%, kuna Venemaa piiras vastuseks sanktsioonidele maagaasi tarnimist, samal ajal kui intressitundlikud kinnisvaraettevõtted on langenud 29%. Euro on septembri jooksul katnud suure osa kaotustest, kuid jääb alla sõjaeelsele tasemele.
Loe lähemalt: Sõda jõuab aastaseks ja lõppu pole näha
Hiljutised arengud näitavad, et eskaleerumist ei saa välistada. Toetus Putini sõjale on siseriiklikult karmistunud, isegi kui ohvrite arv kasvab. Ja Moskva peatas oma tuumaleppe USAga, mida president Joe Biden nimetas "suureks veaks", kuigi ta ei usu, et see viitab sellele, et Venemaa liider hakkab tuumarelvi kasutama.
Energy Crunch
Võimalik energiakriis on üks sõjast tulenevaid suuri riske. Kuigi pehme talv aitas Euroopal seekord kriisi ära hoida, võivad varud taas kahaneda, kui sõda venib külmematele kuudele. Veel üks energiakulude hüpe vähendaks veelgi ettevõtete kasumimarginaale.
"Vajadus asendada ajalooliselt odav energiaallikas jääb väljakutseks," ütles Charlotte Ryland, CCLA investeeringute kaasjuht. Ta ei näe, et nafta- ja gaasiettevõtete kasumid sel aastal taas hüppeliselt tõuseksid, kuna toormehinnad langevad tagasi ajalooliselt kõrgeimalt.
Kuna sõda sunnib valitsuste pikaajalisi investeeringuid muutma, võivad taastuvenergia- ja kaitseettevõtete kulutused saada tõuke. UBS Global Wealth Management strateegid ütlesid, et näevad võimalusi sellistes valdkondades nagu toorained, roheline tehnoloogia, energiatõhusus ja küberjulgeolek.
"Isegi kui sõda lõpeb, ei soovi me Venemaalt tarnida, sest see ei ole usaldusväärne allikas ja seega peavad energia- ja keemiasektorid tingimata uuendusi tegema," ütles Van Lanschot Kempeni vaneminvesteeringute strateeg Joost van Leenders. . "Tung taastuvenergia poole on ainus viis, kuidas Euroopa saab iseseisvamaks muutuda."
Toidukulud
Teine sektor, mida konflikti jätkumine tõenäoliselt ebaproportsionaalselt mõjutab, on toit ja joogid, kus mõne kauba tarnimine on eelmisel aastal olnud häiritud.
Bloomberg Intelligence'i strateegid Tim Craighead ja Laurent Douillet ütlesid, et toiduainetööstuse kasumlikkus seisab silmitsi potentsiaalselt pikaajalise proovikiviga, kuna Ukraina peamiste päevalillede, õli, maisi ja nisu piiratud tarned suurendavad hinnatõusu.
Kõrgemad kulud suurendavad hinnasurvet, mis juba niigi kahjustab tarbijaid ja hoiab keskpankurid kurjas.
Energia- ja toiduhindade hüppeline tõus jättis tarbijatele vähem raha, mida mujal kulutada, suurendades samal ajal ettevõtete kulusid, mille tulemuseks oli palju nõrgem kasv ja inflatsioon, mis hüppas palju rohkem, kui enne sõda oodati, kirjutasid Berenbergi majandusteadlased oma märkuses. Seetõttu ootavad nad 2024. aasta reaalset SKT-d 3.6% madalamaks ja hinnataset 8.9% kõrgemaks, kui see muidu oleks võinud olla.
Ohustatud tsüklilised
Majanduslikult tundlikel sektoritel on oht, et sõja eskaleerudes pöördub parem tulemus nn kaitsvate kaaslastega võrreldes tagasi. Eelmise aasta alguses hammustati tsüklikaid, kuna investorid arvestasid sissetungi mõju majanduskasvule. Viimastel kuudel on sellised aktsiad aga võitnud suhteliselt turvalisemateks peetavaid vastaseid.
Kokkuvõttes muutub Euroopa aktsiate väljavaade pärast rallit hämaraks. Bloombergi küsitluse strateegid eeldavad, et Stoxx 600 lõpetab majanduse halvenemise tõttu aasta allpool praegust taset.
Investorid on pärast sõja algust pannud ülemaailmsetesse aktsiafondidesse 40 miljardit dollarit, mis on murdosa 354 miljardist dollarist, mis on sularahaks kuhjatud, selgub Bank of America raportist, milles viidatakse EPFR Globalile. Ja viimasel ajal on nad mõlemad võlakirjade kasuks müünud, kuna nad positsioneerivad USA-s kõrgemaid intressimäärasid.
Citigroup Inc.-i Euroopa aktsiastrateegia juht Beata Manthey loodab, et geopoliitilised riskid hoiavad Euroopa aktsiahinnangutel kaane, kuna madalamatest gaasihindadest, dollari nõrgenemisest ja Hiina taasavamisest tulenev tõuge on nüüd hinna sees.
"Mis puudutab rallit, siis me ei hakkaks seda siit taga ajama," ütles ta.
– Michael Msika abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html