Järgmise Fedi koosolekuni on nädal aega oodata 75 bps tõusu

Pärast oodatust kõrgema juunikuu inflatsiooni šokki tekkis tugev kahtlus, et Fed võib tõsta intressimäärasid terve ühe protsendi ehk neli korda kõrgemale kui nende tüüpiline intressimäära korrigeerimise tase. Nüüd on turud sellest seisukohast taganenud, arvates, et Föderaalreservi järgmisel nädalal kohtumisel on kõige tõenäolisem intressimäärade liikumine 75 bps, kusjuures 100 bps ei ole tabelist täiesti väljas, kuid vähem tõenäoline.

Kas inflatsioon pehmeneb?

Föderaalreserv soovib selgelt inflatsiooni kontrolli alla saada, nagu see on nende volitused. On mõningaid varaseid märke, mis võivad juhtuda, kuna toormehinnad, sealhulgas energia, on alates juuni keskpaigast üldiselt langenud ja tugev dollar viib impordihinna alla. Mõnede varajaste andmete põhjal võib ka eluasemeturg hakata pehmenema. Kuigi 9.1. aasta juunis lõppenud aasta inflatsioon oli 2022% ja juunis on igakuiselt suur muutus, on Föderaalreservil raske inflatsiooniga rahul olla. Kuigi inflatsioon võib langeda, on arutelu selle üle, kus see langeb, kuna Fed seab sihiks 2%.

Majanduslanguse risk

Ideaalis sooviks Fed inflatsiooni taltsutada ilma majandust laiemalt kahjustamata. See on pikk tellimus. Tootluskõver on nüüd ümberpööratud ja lühikesed tootlused tõusevad kõrgemale valitsussektori võla keskmise tähtajaga tuludest. Näiteks selle artikli kirjutamise ajal on 1–3 aasta tootlus USA riigivõlakirjade puhul üle 10 aasta.

Ajalooliselt on see näitaja tähendanud, et 18 kuu jooksul saabub majanduslangus. Tegelikult saame teada, kas USA on tegelikult majanduslanguses, päev pärast seda, kui Fed teeb järgmisel kolmapäeval intressimäärade kohta otsuse, kusjuures esimene hinnang USA teise kvartali SKT kohta on oodata järgmisel neljapäeval. Mõnel mudelil on USA libisemas majanduslangusse juba 2022. aastal. Kuigi paljud ootavad praegu USA majanduslangust, arvavad enamik, et see on veidi kaugemal.

Edasised käigud

Siis on intressimäärade üldine trajektoor olulisem kui ühel koosolekul oodatav liikumine. Eeldatakse, et Fed tõstab aasta lõpuks intressimäärasid umbes 4%ni. Kuna augustis või oktoobris ei ole planeeritud koosolekuid, on Föderaalreservil 3. aastal jäänud kolm koosolekut, et see ära teha. Kuigi loomulikult võivad nad soovi korral alati hindu kohandada väljaspool oma koosolekute ajakava.

Turu praegune seisukoht on, et Fed võib sügisel matkamisel olla vähem agressiivne, võib-olla tuleb veel üks 75 bps liikumine ja seejärel liigub tagasi 50 bps või isegi 25 bps juurde. Turg kahtlustab, et Fed võib muutuda üha enam murelikuks majanduslanguse riskide pärast ja hoida intressimäärasid stabiilsena või teha väiksemaid liikumisi detsembris ja 2023. aasta alguses.

Seega ootab turg järgmisel nädalal suurt inflatsiooni pidurdavat tõusu ja võib-olla pärast seda septembris veel üht. Ent siis võivad inflatsiooni aeglustumine või majanduslanguse riskide suurenemine põhjustada Föderaalreservi võlakirjaturgude vaatenurgast lahjemat suhtumist.