Kas kõrge riigivõlg tekitab intressimäärade tõustes probleeme?

Aastal 2022 on intressimäärad tõusnud ja see on tõenäoline Föderaalreservilt tuleb veel intressitõususid. Tõenäoliselt ei mõjuta see lähiajal USA valitsusvõlga, kuid kui intressimäärad jäävad kõrgele, võib see lähiaastatel olla probleemiks.

Kui intressimäärad jääksid ligikaudu praegusele tasemele, tooks see lõpuks kaasa rohkem valitsemissektori kulutusi riigivõla intresside maksmiseks. See täiendav intressikulu võib kahekordistada valitsuse veteranidele kulutatava summa või poole USA kaitse-eelarvest.

Hiljutised võla trendid SKT suhtes

Alates finantskriisist 2008. aastal USA valitsuse võlg sisemajanduse koguprodukti (SKT) suhtes on ligikaudu kahekordistunud 63%-lt 121%-le. Samas langesid intressimäärad samal perioodil suhteliselt pidevalt.

See tähendas, et kuigi USA-l oli viimastel aastakümnetel rohkem võlgu, võla intressikulu võrreldes SKTga on olnud laias laastus. Madalamad intressimäärad kompenseerivad suures osas suurema võla.

Kasvavad intressikulud

Nüüd võib see muutuda. Intressimäärad on üldjoontes tagasi jõudnud samale tasemele, mis olid enne 2008. aastat ja valitsussektori võlg võrreldes SKPga on sellest ajast alates kahekordistunud. See ei põhjusta USA valitsuse laenukulude kohest tõusu. Selle põhjuseks on asjaolu, et USA võla kaalutud keskmine kestus on viis kuni kuus aastat. See tähendab, et USA valitsusvõlg ei tõuse üleöö turuintressimääradele, kuid valitsuse intressikulud võivad selle kümnendi jooksul pidevalt tõusta.

Näiteks USA valitsuse võla praegused intressimäärad on 2022. aastaks keskmiselt umbes kaks protsenti. Kui see intressimäärade tase kahekordistuks nelja protsendini, mis on mõistlik peegeldus sellest, kus USA valitsuse võlg praegu järelturul kaupleb, oleks see märkimisväärne lisa valitsuse kulutustele.

Intressikulude kahekordistamine tooks kaasa kulud, mis on ligikaudu võrdne poolega Medicare'i eelarvest. See on juhitav, kuid mitte triviaalne.

Ka Fed kavatseb intressimäärasid veelgi tõsta, näitlikult, kui intressimäärad jõuavad kuue protsendini, võivad riigivõla intresside kulutused lõpuks konkureerida sotsiaalkindlustuskuludega, mis on suurim valitsuse kulutuste artikkel. Turud eeldavad praegu, et Fed lõpetab intressimäärade tõstmise juba enne kuue protsendi saavutamist ja pole kindlad, et kõvera lühikeses otsas näeme isegi viieprotsendilisi intressimäärasid, kuid see näitab, et kui Fed võitleb inflatsiooniga liiga agressiivselt, võib see tekkida. föderaaleelarve haldamise küsimused.

Ajalooline pretsedent

Intressikulu kahekordistumine SKP-ga võrreldes poleks aga enneolematu. 1990. aastate alguses moodustasid intressikulud umbes kolm protsenti SKTst ehk kaks korda suuremad praegused tasemed. Samuti on USA võlg SKP suhtes pärast pandeemiat veidi vähenenud, kõrgeimalt 135%. Praegune kõrge inflatsioon võib suhtarvu veelgi alandada, sest inflatsiooni tõttu kasvab SKP kiiremini kui võlg, kuna riigivõla väärtus on suures osas nominaalväärtuses fikseeritud.

Kaalutlus Lääne majandustele

Siiski võib see lähiaastatel muutuda turgude jaoks probleemiks, kui intressimäärad jäävad lähiajalooga võrreldes praegusele suhteliselt kõrgele tasemele. Ühendkuningriigi hiljutine kogemus on näidanud riske, kui turud hakkavad kaotama usaldust valitsuse eelarvepositsiooni vastu. See on ka suhteliselt lai teema. Paljudel arenenud riikidel, sealhulgas Kanadal ja suurel osal Euroopast, on praegu suur võlg SKT suhtes ja nende intressimäärad praegusel turul tõusevad.

Muidugi võime olla praeguse intressitsükli tipu lähedal, mis tähendab, et see probleem võib vaibuda, kui inflatsiooni taandudes intressimäärad langevad, kuid kui intressimäärad tõusevad ka 2023. aastal, muutub see teema paljude jaoks aktuaalsemaks. lääne valitsused ja need, kes investeerivad oma riigivõlga.