Vanemad vaatajad armastavad CBS-i, kuid ma arvan, et Warren Buffett ei kaotanud võrgu emaettevõtte aktsiate pealt lihtsalt 2.6 miljardit dollarit
Pärandtelevisiooni ja filmide levitamine näib voogesituse kasutamisele üleminekul pigem kasu kui takistus. See on kõnekas, et tuntud väärtusinvestor ei otsinud selle asemel aktsiaid
Paramount (PARA) ühendab kaks pärandtelevisiooni ettevõtet: Viacom ja CBS, mis mõlemad olid rahalised lehmad. Kui Bob Bakish 2016. aastal Viacomi üle võttis, olid telereitingud nõrgad ja ettevõtte filmistuudio Paramount kaotas raha. Kuid Viacom oli oma viimasel eelarveaastal teeninud 1.2 miljardist tulust 12.5 miljardit dollarit vaba raha. Bakish tõstis telesaadete reitinguid, taastas filmide kasumlikkuse ja suurendas vaba rahavoogu.
Samal ajal oli CBS toona ja on praegu püsiv reitingujuht. 2016. aastal teenis see ligi 1.5 miljardit dollarit vaba raha ja 13.2 miljardit dollarit tulu. Need kaks ettevõtet ühinesid 2019. aastal, mille juhiks sai Bakish, ja käivitasid eelmisel aastal voogedastusteenuse Paramount+. Ettevõttele kuulub ka Showtime premium kanal ja voogedastusteenus ning reklaamidega tasuta voogedastusteenus Pluto TV.
Paramounti õnnestumiseks on veel vara nimetada. Esiteks on aktsia haisenud. Isegi pärast seda, kui see põrkas teisipäeval pärast Buffetti 15%.
Berkshire Hathaway
(BRK.A, BRK.B) osaluse avalikustamisel on aktsionärid viimase kolme aastaga kaotanud 27%.
Ettevõte kulutab ka palju raha voogesituse tellijate toomiseks. Sel aastal loodetakse saada rohkem kui 700 miljardi dollari suuruse tulu pealt ainult umbes 30 miljonit dollarit vaba raha.
Aeg näitab, mida see kulutuste kasv kasvule aitab. Eelmises kvartalis tõi Paramount 6.3 miljonit abonenti, jõudes 62 miljonini. See ei hõlma 68 miljonit Pluuto regulaarset vaatajat, kes ettevõtte väitel oli kahekohalise protsendi võrra rohkem kui aasta varem.
Pange tähele, et Paramounti vaba rahavoog, mis on arvutatud ettevõtte hiljutise aktsiaturu väärtusega 20.8 miljardit dollarit, teeb vaba raha tootluseks 3.4%. See pole midagi, ja prognoose julgenud analüütikud arvavad, et vaba rahavoog võib 2. aastaks ulatuda umbes 2026 miljardi dollarini. Selle teeb võimalikuks see, et see eeldab marginaali, mis on tunduvalt väiksem kui vana Viacom ja CBS saavutasid. Kui need prognoosid osutuvad õigeks, on Buffett ostnud 10% tasuta raha.
"See traditsiooniliste varade ja voogedastusvarade kombinatsioon on tõeline eelis nii meie võimes kiirendada oma äritegevust ja suurendada abonentide arvu ning luua atraktiivsemaid ökonoomsusi ja marginaale, kui see oleks puhtal voogedastusel," Bakish rääkis mulle veebruaris. Ta tõi kaks näidet selle kohta, kuidas vanamoodne levitamine võib vähendada voogesituse loomise riski. Paramount tutvustas kauboisaadet nimega 1883 kaabli kaudu selle hiti fännidele Yellowstone enne kolimist 1883 ainult Paramount+. Ja ettevõte on kasutanud 45-päevast kinoakent, et aidata tagasi voogesitusesse sattuvate filmide kulusid.
Lühidalt on Netflix palju suurem fännide lemmik ja parem hititegija, otsustades selle 221 miljoni voogesituse tellija ja suure hulga hiljutiste auhindade järgi. Kuid viimase kuue aasta jooksul on see ka põletanud rohkem kui 8 miljardit dollarit sularaha. Investorid on rahapõletajate vastu mässanud, kui Netflixi kasv on katkenud. Selles kvartalis ennustab see kahe miljoni abonendi kaotust. Ettevõte kavatseb käivitada odavama reklaamitoega tellimustaseme, kuid reklaamiettevõtte loomine võtab aega.
Me ei tea veel, kui ahvatlev on Netflix teenusena, kui ettevõte peab vähendama sisukulutusi tasemeni, mis muudab vaba rahavoo pidevalt positiivseks. Teisest küljest ei tea me, kas tulevased tasuta raha prognoosid lähevad täide, kui ettevõte peab kasvu taastamiseks kulutusi suurendama. Kaks analüütikut on hinnanud Netflixi 2026. aasta vaba rahavoogu; üks ütleb 5.5 miljardit dollarit ja teine 9.5 miljardit dollarit. Keskpunkt, 7.5 miljardit dollarit, eeldab nii järsku tulude kasvu kui ka marginaali, mis ületab tunduvalt Viacomi ja CBS-i 2016. aastal teenitud tulu.
Kokkuvõte: Netflixil on täna neli korda suurem turuväärtus kui Paramountil, kuid pole kaugeltki selge, et see suudab isegi mitme aasta pärast toota neli korda rohkem vaba rahavoogu. Võib-olla osutub see tehnoloogiaettevõtteks, mis ei ole seotud traditsiooniliste piirangutega, mis on seotud hittide teenimiseks sularaha kogumisega. Aga kui see on lihtsalt show-äriettevõte, millel on võrgus edumaa, siis Buffetti panus ületab tõenäoliselt.
Kirjutage Jack Houghile aadressil [meiliga kaitstud]. Jälgi teda Twitteris ja tellige tema Barroni Streetwise'i taskuhääling.