Aktsiaturu investorid ei tohiks pimesi järgida väljakujunenud narratiive, mis viitavad sellele, et riigikassa tootluse tõus tavaliselt hirmutab tehnoloogia ja kasvuaktsiaid, vaid keskenduma aluseks olevatele majandustrendidele, mis on turu analüütikud.
Nasdaq Composite indeks
COMP,
mis on koduks paljudele tehnoloogia- ja kasvuaktsiatele, mis olid 2022. aastal eriti tundlikud kõrgemate intressimäärade ja tõusvate tootluste suhtes, on sel aastal läinud palju paremini kui tema sarnastel aktsiatel ja on 12.5. aastal kasvanud 2023%. See on võrreldes 6.2% kasvuga. S&P 500 ja Dow Jonesi turuandmete kohaselt ainult 2% Dow Jonesi tööstusliku keskmise jaoks.
Tehnoloogiaaktsiate tootlus jätkas ka eelmisel nädalal, kuigi USA oodatust kuumemad inflatsiooniaruanded ja tugevad jaemüügiandmed on tõstnud ootusi, kui palju kõrgemale Föderaalreserv vajab laenukulude tõstmiseks, et vältida hinnasurve tugevnemist. Fed-fondide futuuridega kauplejad hindasid märtsis keskpangalt kasvavat võimalust tõsta intressimäära poole protsendipunkti võrra, mis viiks intressimäära vahemikku 5–5.25%. CME FedWatch tööriist.
Vaata: Börsipullid trotslikud kui võlakirjaturg suannab Fedile. Siin on, mida vaadata.
Nasdaqi ja riigikassa tootluste vaheline korrelatsioon oli 2022. aastal negatiivne, kuna tehnoloogia- ja kasvuaktsiad kipuvad olema intressimäära ootuste suhtes tundlikumad. Kui võlakirjade tootlus tõuseb, võivad investorid näha fikseeritud tulumääraga võlgades rohkem väärtust, sest tulevasi rahavoogusid ja ettevõtete kasumi kasvu diskonteerivad kõrgemad intressimäärad, mistõttu on tehnoloogiaaktsiad investorite jaoks vähem atraktiivsed võrreldes hüppeliselt tõusva tootlusega võlakirjadega.
Küsimus on siis selles, miks Nasdaq ikka rallib ja ületab ülejäänud aktsiaindekseid vaatamata riigikassa tootluse tõusule ja föderaalreservi ootustele. 6-kuuliste riigivõlakirjade määr
TMUBMUSD06M,
tõusis esimest korda pärast 5. aastat üle 2007%. teisipäeval. 2-aastase riigivõlakirja tootlus
TMUBMUSD02Y,
oli reedel 4.621%, olles kolmapäeval saavutanud kõrgeima taseme alates novembrist. Võlakirjade hinnad ja tootlused liiguvad pöördvõrdeliselt.
"Reaaltootluse kasv oli 2022. aastal tehnoloogia jaoks tohutu vastutuul, kuid tundlikkus langes 2023. aastal nulli," kirjutas Londoni Quant Insighti analüütika juht Huw Roberts kolmapäevases märkuses. "Nasdaqi vaatlemine ainuüksi võlakirjade tootluse funktsioonina on sarnane vana skripti lugemisega."
"See jutt narratiivide kohta on täiesti arusaadav, kuid mõnikord võtab turg olemasolevaid narratiive kui evangeeliumi, tõetruusid ning intressimäärad ja kasvuaktsiad ja tehnoloogiaaktsiad on klassikaline näide ja see on sageli õige, kuid see on pole kivisse raiutud,” ütles Roberts MarketWatchi järelintervjuus.
"Kahe teguri kõrvuti vaatamine ei anna tegelikult õiglust millegi nii keerulise ja läbipõimunud kohta nagu makro, peate selle kõik lahti murdma ja vaatama iseseisvat suhet."
Quant Insighti mudel, mis mõõdab sõltumatut seost Nasdaqi ja paljude makronäitajate vahel, nagu Atlanta Fed GDPNow tracker, vase hinnad, krediidimarginaalid ja valuutad, näitab, et Nasdaq on vähem korrelatsioonis reaaltootlusega, vaid rohkem selliste majanduse põhinäitajatega nagu majanduskasvu andmed ja võlakirjade krediidimarginaalid.
"See on režiimimuutus, muutuv lugu, mis juhtus. Ja sellepärast ütleb meie mudel, et ignoreerige praegu tegelikke tootlusi. See ei ole see, mis Nasdaqi juhib. See on reaalmajandus,” ütles Roberts.
Aktsiaturu investorid hindavad ümber USA majandustrajektoori 2023. ja 2024. aasta teisel poolel ning eeldavad tõenäoliselt palju aeglasemat kasvu, ütles Bel Air Investment Advisorsi investeerimisjuht Arun Bharath.
"Kui see nii on, peaks see olema teatud tõuge kasvuaktsiatele väärtusaktsiate asemel," ütles Bharath telefoni teel MarketWatchile. "Ma arvan, et aktsiaturg vaatab tulevikku ja mõtlen, et kasv on aeglane ning seetõttu tulevad kasvuaktsiad tagasi eriti siis, kui intressimäärad hakkavad tõusma ja võib-olla langevad 2024. aastal."
Teine seletus on see, et paljud kasvuaktsiad, millel on terve väljaspool USA-d, võivad sel aastal USA dollari odavnemist ära kasutada.
„Mõelge mõne sellise aktsia müügituludele, kuna Hiina naaseb võrku ja kõik muu ning rahaturu kasv näeb esimest korda parem välja kui arenenud turu kasv paljude aastate jooksul. Kui usute, et dollar on saavutamas haripunkti või mõni muu on juba saavutanud haripunkti ja võib-olla langeb järgmiste kvartalite jooksul, peaks see olema positiivne väljaspool USA tulusid ja tulusid," ütles Bharath.
ICE USA dollari indeks
DXY,
valuuta mõõt kuue suurema rivaali korvi suhtes, hüppas reedel kõrgeimale tasemele alates jaanuari algusest pärast kukkumist septembris saavutatud 20 aasta kõrgeimalt tasemelt.
Nasdaq Composite lõpetas nädala reedel veidi kõrgemal, tõustes 0.6% pärast kolmepäevase võiduseeria broneerimist selle nädala alguses. S&P 500
SPX
kaotas 0.3% ja Dow Jonesi tööstuskeskmine
DJIA
broneeris iganädalase kahjumi 0.1%.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo