Miks jaekaubandus seisab silmitsi pankrotilainega

Jaekaubandus on pärast kuudepikkust ümberstruktureerimistegevuse aeglustumist silmitsi potentsiaalse pankrotilainega.

Eksperdid väidavad, et raskustes olevate jaemüüjate arv võib selle aasta lõpust kasvada, kuna tõusvad hinnad kahandavad nõudlust teatud kaupade järele, kauplused võitlevad ülespuhutud varude tasemega ja ähvardab potentsiaalne majanduslangus.

Eelmisel nädalal 90-aastane kosmeetikahiiglane Revlon esitas 11. peatüki pankrotikaitseavalduse, mis teeb sellest esimese kodutarbijale suunatud nime üle kuude.

Nüüd on küsimused järgmised: milline jaemüüja on järgmine? Ja kui kiiresti?

"Jaemüük on muutumas," ütles Perry Mandarino, B. Riley Securitiesi investeerimispanganduse kaasjuht ja ettevõtete ümberstruktureerimise juht. "Ja järgmise viie aasta jooksul on maastik palju teistsugune kui praegu."

Tööstusharu oli 2021. aastal ja 2022. aasta alguses näinud ümberkorralduste dramaatilist tagasilööki, kuna ettevõtted – sealhulgas need, mis olid olnud niinimetatud pankrotivaatamisnimekirjades – said leevendust fiskaalstiimulitest, mis pakkusid ettevõtetele raha sissemakseid ja tarbijatele ergutusdollareid. Paus järgnes 2020. aastal, pandeemia alguse lähedal, tulvatule, kus kümned jaemüüjad, sealhulgas JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew ja Neiman Marcus pealkirjastatud pankrotikohtusse.

S&P Global Market Intelligence'i andmetel, kaasa arvatud Revloni avaldus, on sel aastal olnud vaid neli jaemüügi pankrotti. See on madalaim arv, mida ettevõte on vähemalt 12 aasta jooksul jälginud.

Pole täpselt selge, millal see arv võib kasvama hakata, kuid ümberstruktureerimiseksperdid väidavad, et valmistuvad kogu tööstusharu suuremateks probleemideks, kuna läheneb ülitähtis pühadehooaeg.

Fitch Ratingsi analüüs näitab, et tarbija- ja jaemüügiettevõtete seas on enim maksejõuetuse oht madratsitootja Serta Simmons, kosmeetikasari Anastasia Beverly Hills, nahahooldustoodete turundusettevõte Rodan & Fields, Billabongi omanik Boardriders, meesteülikondade kett Men's Wearhouse, toidulisandite turundus. firma Isagenix International ja spordirõivaste tootja Outerstuff.

"Meil on tõenäoliselt käes täiuslik torm," ütles Sally Henry, Texas Tech Law Schooli õigusteaduse professor ja Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP endine partner. "Ma ei oleks üllatunud, kui näeksin jaemüügi pankrottide arvu kasvu."

Viimastel aastatel jaemüügi pankrottide kallal töötanud nõustajad usuvad siiski enamasti, et tööstusharu ähvardav häda ei tohiks olla nii intensiivne kui 2020. aasta massiline raputus. Selle asemel võiks pankrotte levida rohkem, ütlesid nad. .

"See, mida te 2020. aastal nägite, oli tohutul hulgal ümberstruktureerimistegevust, mis viidi edasi," ütles nõustamisfirma Riveroni tegevdirektor ja jaemüügipraktika juht Spencer Ware. „Siis jõudsime 2020. aastast tänaseni tohutu stiimuliga. Mis nüüd saama hakkab? See on natuke segane.

Tarbijakäitumise lõhestumine võib muuta asjad ettearvamatumaks. Madalama sissetulekuga ameeriklasi on inflatsioon eriti tabanud, samas kui jõukamad tarbijad jätkavad luksuskaupadega laiutamist.

"Praegu ennustame, et see, mis edasi saab, on palju keerulisem," ütles PJT Partnersi ümberstruktureerimise ja eriolukordade rühma partner ja ülemaailmne juht Steve Zelin. "Muutujaid on palju rohkem."

Viimased jaemüügiandmed näitavad, kus tarbijad kõige enam tagasi tõmbavad. Kaubandusosakond kahanes jaemüügi- ja toitlustusteenuste eelkulutused mais võrreldes eelmise kuuga 0.3%. teatas eelmisel nädalal. Mööbli ja kodusisustuskaupade jaemüüjad, elektroonika- ja kodumasinate kauplused ning tervishoiu- ja isikliku hügieeni ketid nägid kõik kuude lõikes langust.

"Tarbijad ei osta lihtsalt vähem asju, nad ostavad vähem, mis tähendab jaemüügi kasvu jaoks kriitilise tähtsusega impulssostlemise hetkede kadumist," ütles turu-uuringufirma NPD Groupi jaemüügisektori peanõustaja Marshal Cohen.

2022. aasta esimese kolme kuu jooksul ostsid tarbijad jaemüügist 6% vähem kaupu kui 2021. aasta esimeses kvartalis, ütles NPD Group mai lõpus avaldatud küsitluses. Rohkem kui 8 USA tarbijat kümnest ütlesid, et kavatsevad järgmise kolme kuni kuue kuu jooksul kulutuste vähendamiseks teha täiendavaid muudatusi.

Tuleviku intressitõusu oht – pärast seda, kui Föderaalreserv tõstis eelmisel nädalal baasintressimäärasid kolmveerand protsendipunkti võrra. selle kõige agressiivsem matk alates 1994. aastast - on ajendanud jaemüüjaid, kes soovivad võlaturge kasutada, et neid plaane kiirendada.

Riveron's Ware ütles, et ettevõtted on võidelnud tulevaste intressitõusude ees. Mõned ostsid võlgu tagasi või üritasid tähtaegu välja lükata. Näiteks kaubamajade kett Macy märtsis teatas, et lõpetas 850 miljoni dollari suuruse võlakirjade refinantseerimise, mille tähtaeg on järgmise kahe aasta jooksul.

Hiljuti ütles Ware, et on aga märganud, et viimase 12 kuu refinantseerimistegevus on hakanud aeglustuma ning suurem arv tehinguid on tühistatud või tühistatud. "Tundub, et aken sulgub keerulisemaks refinantseerimiseks," ütles Ware.

2020. aasta lõpus pääses Revlon napilt pankrotist, veendes võlakirjaomanikke oma tähtaega võlga pikendama. Kuid veidi vähem kui kaks aastat hiljem alistus ettevõte suurele võlakoormusele ja tarneahela probleemidele, mis takistasid tal kõiki oma tellimusi täita.

Nagu ikka, on kõige suurema võlakoormaga maadlevad jaemüüjad pankroti suhtes kõige haavatavamad, ütles David Berliner, BDO ettevõtete ümberstruktureerimise ja pöördumise praktika juht.

Ta lisas, et pärast eelseisvat kooli tagasiostmise hooaega võib tekkida suurem ahastus pärast seda, kui pered naasevad kauaoodatud suvepuhkuselt ja võivad olla sunnitud püksirihma pingutama.

UBS-i selle kuu alguses läbi viidud küsitlusest selgus, et vaid umbes 39% USA tarbijatest ütles, et kavatsevad sel aastal kulutada rohkem raha kooli tagasituleku hooajale võrreldes eelmise aastaga, võrreldes inimeste arvuga, kes ütlesid sama 2021. aastal. .

"Tarbijad muutuvad oma rahakotiga ihnemaks," ütles Berliner. "Seal on võitjad ja kaotajad, nagu me alati näeme. Ma pole lihtsalt veel kindel, kui kiiresti see juhtub."

Berliner ütles, et on hoolikalt jälginud tarbijate võlgade taset, mis on hõljudes kõigi aegade tippude lähedal.

"Tarbijad on olnud nõus kulutama krediitkaartidele, hüpoteeklaenudele ja programmidele, mille eest makstakse nüüd, maksa hiljem," ütles ta. "Ma kardan, et paljud tarbijad võtavad oma krediitkaardid ära ja siis on nad sunnitud järsult tagasi tõmbama."

Kui tarbijate kulutused sel viisil aeglustuksid, võib rohkem jaemüüjaid kiiremini pankrotti ajada, ütles Berliner. Kuid kui kulutused jäävad mõistlikule piirile ja tarbijad suudavad oma võlad mõistlikult tasuda, jagavad ettevõtted selle asemel natuke valu, kuna pankrotiavaldused on väiksemad, ütles ta.

Berliner ütles, et mõlemal juhul on hädad suuremad väiksemate jaemüügiettevõtete, eriti ema- ja poppoodide seas, kellel pole nii palju ressursse raskemate aegade ületamiseks.

Varude suurenemine on ka pankrotinõustajate radaril, sest see võib kaasa tuua palju suuremaid probleeme. Jaemüüjad alates Lõhe et Abercrombie ja Fitch et Kohl's on viimastel nädalatel öelnud, et neil on liiga palju asju, kuna saadetised saabusid hilja ja tarbijad muutsid järsult seda, mida nad ostsid.

sihtmärk ütles selle kuu alguses seda see kavandab allahindlusi ja tühistab mõned tellimused, et soovimatutest kaupadest vabaneda. Kuna teised jaemüüjad järgivad eeskuju, hakkab kasum lähiajal kahanema, ütles pöörde- ja ümberstruktureerimisfirma Malfitano Partners asutaja Joseph Malfitano.

Malfitano selgitas, et kui jaemüüja kasumimarginaalid vähenevad, kuna tema varud ümber hinnatakse – see on selles valdkonnas tavaline praktika –, ei ole need varud nii palju väärt. Ta ütles, et selle tulemusena võib ettevõtte laenubaas langeda.

"Mõned jaemüüjad on saanud tellimusi tühistada, et mitte tekitada laoseisule rohkem mulli. Kuid paljud jaemüüjad ei saa neid tellimusi tühistada, ”ütles Malfitano. "Nii et kui jaemüüjad, kes ei saa tellimusi tühistada, seda pühadehooajal pargist välja ei löö, vähenevad nende marginaalid."

"Teil on 2023. aastal rohkem probleeme," lisas ta.

Hilco Globali jaemüügikontserni president Ian Fredericks nõustus, et jaemüügi pankrotid ei taastu tõenäoliselt enne 2023. aastat.

"Jaemüüjad ei ole hädas, sest nad istuvad ikka veel likviidsuspaadis … nende bilanssi jäänud sularaha ja kasutamata revolvri vahel," ütles ta. "Seal on veel palju rada."

See tähendab ainult seda, et eelseisev pühadehooaeg, mis igal aastal on ettevõtete jaoks jaemüügikalendris ülitähtis ajavahemik, et kasumit teenida, võib olla ettevõtete jaoks veelgi parem hetk.

“Ma ei näe suurt puhkuse veetmise hooaega. Ma arvan, et inimesed pingutavad ja panevad end alla," ütles Fredericks. "Inflatsioon ei kao kuhugi."

B. Riley Securitiesi Mandarino andmetel võib majanduskasvu aeglustumise üks lisatulemusi olla ühinemiste ja ülevõtmiste suurenemine jaemüügisektoris.

Suuremad jaemüüjad, kes on rahaliselt stabiilsemad, võivad püüda väiksemaid kaubamärke ahmida, eriti kui nad saavad seda teha allahindlusega. Nad kasutaksid seda strateegiat rasketel aegadel, et jätkata tulude kasvu kvartali kaupa, ehkki anorgaaniliselt, ütles Mandarino.

Ta lisas, et kodukaubad, rõivad ja kaubamajad võivad lähikuudel kõige suurema surve all olla.

koos Voodivann ja kaugemalgiJaemüüja on silmitsi seisnud, et samanimeline bänner on viimastel kvartalitel kehvem aktivisti surve oma Buybuy Baby ketti maha võtta, mida peetakse ettevõtte tugevamaks osaks. Kaubamajade jaemüüja Kohl's sattus samuti aktivistide surve alla kaaluda müüki ja praegu peetakse eksklusiivse kokkuleppe läbirääkimisi koos Franchise Groupiga, mis on Vitamin Shoppe omanik. Frantsiisigrupp kaalub, kas vähendada Kohli pakkumist, ütles allikas kolmapäeval CNBC-le.

"See on ostjate turg," ütles Mandarino. "Kasv ei tule orgaaniliselt, kui tarbijakulutused vähenevad ja kui me langeme majanduslangusse."