Miks hoiab Fed intressimäärasid pikka aega üle 4%

Kõrgem kauem. Nii on paljud Föderaalreservi ametnikud intressimäärade kohta juba mõnda aega rääkinud. Sellegipoolest ei võta paljud investorid neile oma sõna ja eeldavad, et keskpank hakkab varem või hiljem "pöörlema" ja alandama palju lühiajalisi intressimäärasid, kui inflatsiooniloom on võidetud.

Föderaalreservi aseesimees Lael Brainard hoiatas hiljuti avalikkust, et intressimäärad peavad jääma mõnda aega kõrgele poole, et tagada inflatsiooni tõepoolest langus. Jah, inflatsioon jahutab, kuna Tarbijahinnaindeks detsembri aruanne näitab: langeb 6.5%-le aastas, eelmise kuu 7.1%-lt. Sellegipoolest on 6.5% kõrgem kui THI nelja aastakümne jooksul. Puudub reegel, mis garanteeriks, et kui inflatsioon langeb, jätkab see langust. See vajab Fedi abi.

"Isegi hiljutise aeglustumise korral on inflatsioon endiselt kõrge ja poliitika peab olema mõnda aega piisavalt piirav, et tagada inflatsiooni pidev taastumine 2% tasemel," ütles Brainard Chicagos peetud kõnes. Mitte kaua aega tagasi oli inflatsioon tunduvalt alla 2% ja määrad nulli lähedal.

Praegu kõigub föderaalfondide intressimäär, etalon, mida Fed kontrollib ja kasutab majanduse juhtimiseks (või selle püüdmiseks), 4.25% ja 4.5% vahel. Laialdaselt oodatakse ja Föderaalreservi poolt telegrafeeritud on see, et panga poliitikakujundaja tõstab kolmapäeval toimuval koosolekul intressimäärasid vaid veerandpunkti võrra. See on aeglustumine Föderaalreservi agressiivsematest jõupingutustest eelmisel aastal, kui ta andis välja neli järjestikust tõusu, igaüks 0.75 punkti.

Nüüd ei taha Fed jääda selliseks tõrksaks, kartes viia majanduse langusesse. Nii et kergemad tõusud, nagu homme oodatav, on mõistlikumad ja viitavad mõnele, et oleme selle karmistamise režiimi lõpus.

. futuuriturg prognoosib, et võrdlusalus jääb juuliks vahemikku 4.75–5.0%, mis tähendab veel ühe veerandpunkti tõusu pärast veebruari koosolekut. Detsembriks aga ennustatakse, et toidetud fondide meede langeb tagasi 4.5%-le 4.75%-le. Teisisõnu, et Fed hakkab sel aastal leevenema.

Kuu tagasi, uskusid futuuriturud, et Fed tõstab veebruari koosolekul poole punkti võrra. Seega näete muutusi arusaamades, kuhu Föderaalreserv on teel.

Kuid on tõenäoline, et see prognoos on vale. Föderaalreservil on oma liikmete siseküsitlus, mida nimetatakse täppideks ja mille kohaselt liikmed arvavad, et aasta lõppeb intressimääraga umbes 5.0%. Samuti arvavad nad, et see väheneb, kuid mitte niipea ja palju – umbes 4.0% 2024. aasta lõpus.

Föderaalreservi kampaania teine, harva mainitud aspekt on intressimäärade "normaliseerimine". Ja pandeemia alguse tõttu tehtud nullilähedased määrad ei ole normaalsed. Enne seda olid intressid siiski kaugel, liiga madalad. Alates 2008.–09. aasta finantskriisist olid need alla 2%, mõnikord alla 1%. See soodustas igasuguseid moonutusi majanduses, näiteks aktsiatesse tungimist, mis viis nende ülehindamiseni.

Tõde on see, et parim koht lühiajaliste intressimäärade jaoks on vahemikus 4% kuni 5%. Seal nad olid 1990. aastatel, kui majandus õitses. See õnnestus ilma nullilähedaste intressimäärade kunstliku stiimulita. Betcha just seda on Fed tulevikuks silmas pidades. Investorid peaksid sellest reaalsusest teadlikud olema.