(Bloomberg) – Krüptovaluutatööstust on raputanud kunagise populaarse FTX-börsi kokkuvarisemine, mille allakäik on kukutanud mitmeid ettevõtteid ja sandistanud või hävitanud paljusid teisi. Investorid ja need, kes on viimastel päevadel juhtunuga isegi puutumata seotud, sõeluvad endiselt rusude vahelt ja ootavad, et järgmised doominokivid kukuvad.
Enim loetud Bloombergist
Matt Hougan, Bitwise'i CIO, krüptokeskne varahaldur, kes on olnud tunnistajaks teistele krüptotalvedele, liitub selle nädala taskuhäälingusaatega "What Goes Up", et pakkuda oma tähelepanekuid ja mõtteid selle kohta, kui kaua võib taastumisprotsess aega võtta.
Siin on mõned vestluse tipphetked, mis on selguse huvides koondatud ja kergelt redigeeritud. Täieliku taskuhäälingusaate kuulamiseks klõpsake allpool või tellige Apple Podcastid või kus iganes kuulate.
Elu krüptos pärast FTX-i (podcast)
K: Rääkige meile Bitwisest ja sellest, kuidas kõik sündmused teid on mõjutanud.
V: Bitwise on spetsialiseerunud krüptovarahaldur. Krüpto on kõik, mida me teeme. Teenindame eelkõige professionaalseid investoreid – finantsnõustajaid, perebüroosid ja institutsioone. Oleme turul olnud alates 2017. aastast, seega pole see meie esimene krüptoturg. Ja meid tuntakse enim selle poolest, et oleme loonud maailma esimese krüptoindeksifondi Bitwise 10 (BITW), mis omab 10 suurimat krüptovara turukapitali järgi kaalutuna. Krüptovarahaldurite skaalal oleme väga konservatiivsel poolel – pikaajalised investorid hajutatud indeksifondidesse.
Viimased paar nädalat on olnud kurnavad. Varahaldurina me FTX-iga ei kauplenud. Me tegelikult peaaegu kunagi ei kauple börsidel. Me ei hoidnud varasid FTX-is, seega pole meil sellega seotud kahjusid. Kuid loomulikult oleme osa sellest laiemast krüptotööstusest ja sellel on sellele turule tohutu mõju.
K: Hooldusõigus on olnud uudistes. Minu arusaamist mööda, te olete Coinbase'i eestkoste, eks?
V: Hoiame erinevaid fonde erinevate haldurite juures. Nii et meie lipulaevafondi haldab Coinbase Institutional. Meie Bitcoini fondi haldab Fidelity. Meil on veel üks fond, mida haldab Anchorage, mis on föderaalselt volitatud digitaalpank. Asi, mis neid kõiki kolme ühendab, ja see, kuidas ma sellest hooldusõiguse maastikust mõtlen, on see, et nad kõik on USA-s asuvad reguleeritud asutused, mille eestkosteõigus on kindlustatud. Kui mõelda erinevatele viisidele, kuidas krüptoinvestorid saavad varasid hoida, on see umbes nagu kangi – kangi ühes otsas on see koht, kus hoiate oma krüptovõtmeid otse, ükshaaval pearaamatus olevas seifis või milles iganes. Spektri teises otsas on see, mida Bitwise teeb, tehes koostööd krüptoruumi suurimate institutsioonidega, ettevõtetega nagu Fidelity, selliste ettevõtetega nagu Coinbase, mis on turul olnud 10 aastat, börsil kaubeldav üksus.
Ja siis on see hägune keskpaik. Ja hägune keskpaik on koht, kus kõik halvad asjad juhtuvad. Hägune keskkoht näeb välja tsentraliseeritud institutsioonid, mis ei ole reguleeritud ja sageli offshore-põhised. Ja see ei ole koht, kus peaksite krüptovarasid hoidma. Kas pöörduge USA-s asuvate reguleeritud asutuste poole või jah, kui teil on hea turvahügieen, tehke seda ise. Ma väidan, et spektri reguleeritud pool on enamiku investorite jaoks turvalisem. Aga sa võid olla kangi mõlemas otsas, sa lihtsalt ei saa olla selles häguses keskel. See on koht, kus head krüptoideed surevad.
K: Aktsiaindeksifondide puhul on sageli viis, kuidas nad hoiavad kulusid madalal ja toovad veidi lisatulu, võimaldades neil hoitavaid väärtpabereid lühikeseks müüjatele laenata peamiselt erinevate maaklerifirmade kaudu. Kas see on üldse teie krüpto hoidmisega seotud? Kas keegi laenab seda välja?
V: Me ei laena kunagi välja oma krüptovarasid, mida investorid hoiavad. Oleme üks konservatiivsemaid krüptovarahaldureid maailmas, mis on härjaturgude ajal masendav, kuid tundub praegu üsna hea. On ka teisi varahaldureid, kes tegelevad teie kirjeldatava väärtpaberilaenamisega – klientide varade väljalaenamisega. Kuid me peame seda liiga riskantseks ja ka mitte selliseks, mida investorid tahavad. Kui mõelda sellele, mida krüptoraha eraldavad investorid tahavad, siis nad kihlavad, et Bitcoini väärtus on pool miljonit või miljon dollarit. Nad otsivad asümmeetrilist tagurpidi. Arvestades sellega kaasnevaid riske, me ei mõista, miks keegi üritab teenida 1% või 2% või 3% lisatulu, laenates selleks välja oma Bitcoini. Seega me ei kauple börsil ega laena oma varasid välja. Ostame varasid ja paneme need kohe vahi alla ja laseme neil seal istuda.
K: Vaatate Bitwise Crypto 10 indeksifondi, puhasväärtus (NAV) on umbes 15 dollarit aktsia kohta, aktsia hind on umbes 7 dollarit. Seega räägime 55% allahindlusest tegelikele varadele, mida te selles fondis hoiate. Miks see nii on, mis sa arvad?
V: Meil on kolm erinevat viisi, kuidas investorid saavad Bitwise 10-le juurdepääsu. Üks võimalus on teha akrediteeritud investoritele suunatud erainvesteeringu, mis on NAV-i juures iganädalane juurdepääs – seega pole lisatasu ega allahindlust. Teine võimalus on eraldi hallatav konto, mille finantsnõustaja saab luua ja mis hoiab NAV-is otseselt hoitavaid varasid. Ja kolmas viis on see, mida mainisite, milleks on BITW, mis on börsiväliselt kaubeldav OTCQX-i väärtpaber. Need väärtpaberid toimivad krüptoruumi regulatiivsete piirangute tõttu nagu suletud fondid, mis tähendab, et nad saavad kaubelda lisatasude ja allahindlustega. Arvestades krüptoturu volatiilsust, pole üllatav, et nad kauplevad suuremate lisatasude ja allahindlustega, kui näiteks muni-võlakirjade suletud ETF-i puhul.
Nii et see allahindlus kajastab teatud aja jooksul rohkem müüjaid kui ostjaid. Oleme investoritele avalikult öelnud ja ma loodan, et selle pikaajaline tulemus on see, et kui meil on selleks luba, muudame selle fondi ETF-iks, mis tõenäoliselt suures osas, kui mitte täielikult, kaotab selle allahindluse. SEC ei ole lubanud krüpto-ETFi olemasolu. Ma arvan, et see on veel üks hea näide sellest, et reguleerivad asutused ei aita investoreid regulatiivse selguse edendamisega. Investorid tahavad saada juurdepääsu Bitcoinile, nad tahavad saada juurdepääsu teistele krüptovaradele. Kui nad saaksid seda teha ETF-is, poleks seda lisatasude ja allahindluste küsimust. Varahaldurid, nagu Bitwise, püüavad aidata investoritel meie ees seisvate regulatiivsete piirangute raames ruumi kokku puutuda. Ja nii on meil need OTCQX-kaubeldavad väärtpaberid, millega saab kaubelda lisatasude ja allahindlustega.
K: BITW puhul on sellel 10 suurimat digitaalset vara, kuid see on välja jäetud FTT isegi siis, kui see token, mis on FTX-i utiliit, märgib, kui see oleks kaasamiseks klassifitseeritud. Nii et kas saate meile sellest protsessist rääkida?
V: Ma arvan, et sellisel piiriturul nagu krüpto ei saa olla lihtsat indeksifondi. Teil peab olema palju reegleid, mis varad välja sõeluvad. Kui külastaksite CoinMarketCap.com-i ja vaataksite nende krüptovarade loendit turukapitali järgi, peaksite jõudma varani umbes 21 või 22, enne kui leiate meie fondidest kümnenda vara. Seega sõelume välja suure hulga varasid. Me sõelusime välja FTT, me sõelusime välja Luna, me pole kunagi hoidnud Dogecoini ega Tronit. On mitmeid ekraane, mis kaitsevad meid nende näidete eest. Vaatleme vara põhilisi tokenoomikaid. See kaitses meid Luna eest. Nägime surmaspiraali potentsiaali, mis väitis, et "stabiilne münt". Vaatleme varasid, mille puhul on põhjendamatu oht, et need rikuvad föderaalseid väärtpaberiseadusi. Finantstehingute maks langes sellesse raamistikku, kuna arvasime, et reguleerivad asutused peavad seda tõenäoliseks või võimalikuks väärtpaberiks. See oli suures osas sisekontrolli all. Meie arvates võib see vastata Howey testile ja seetõttu ei hoia me seda oma fondis. On ka teisi ekraane, mis on tõesti olulised - likviidsuse ekraanid.
See on vaid katkend vestlusest. Ülejäänud osa kuulamiseks klõpsake siin.
– Stacey Wongi abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html