Miks dollar domineerib? Sest USA on "puhtam räpane särk"

USA dollar on kogu 2022. aasta jooksul uskumatult liikunud, kallines enamiku peamiste valuutade suhtes, kuna maailma keskpangad jätkavad võitlust kasvava inflatsiooniga.

Ainuüksi sel aastal on dollar tõusnud Jaapani jeeni suhtes 15%, Briti naela suhtes 10% ja Hiina renminbi suhtes 5%. Wall Street Journal Dollari indeks, mis mõõdab dollarit 16 muu peamise valuuta suhtes, on sel aastal teinud ka parima esimese poole tootluse alates 2010. aastast, tõustes aasta seisuga enam kui 10%.

Ja õnnelikele ameeriklastele, kes suudavad leida odavad lennupiletid Euroopasse (ja sai kõigi omadega läbi pagas), dollar isegi jõudis võrdne seis esimest korda kahe aastakümne jooksul selle kuu alguses.

Dollari tõus tähendab, et rahvusvahelised reisid on ameeriklastele müügil. Ja samal ajal tarbijahinnad tõusu jätkamine, võib dollari tugevnemine aidata vähendada USA kasvava inflatsiooni mõju

Kuid dollari tugevus on toonud kaasa ka laastavaid tulemusi maailma riikide jaoks ja tõenäoliselt on see suur vastutuul USA ettevõtetele, kes tegutsevad ülejäänud aasta jooksul välismaal.

Paljude investorite ja tarbijate jaoks on endiselt kaks põletavat küsimust: miks on USA dollar sel aastal nii tugev olnud ja kuhu see edasi liigub?

Sellest rääkisid mitmed Wall Streeti juhtivad investeerimisjuhid ja strateegid heaolu et on ilmnenud uus trend, mis juhib dollari tugevust, kuid enamik väidavad, et dollari hind hakkab aasta lõpuks langema. Siin on see, mida nad pidid ütlema.

Miks on dollar nii tugev?

Ajalooliselt on valuuta liikumised olnud suuresti seotud suhteliste intressimäärade ja majandusliku tugevusega. Et mõista dollarit, ütlesid eksperdid heaolu vaadata kaugemale kui Föderaalreserv, mis praegu on intressimäärade tõstmine tempos, mida pole nähtud alates 1990. aastatest.

"Dollar on tugev, sest Fed on keset maailma suuremate keskpankade kõige agressiivsemat rahapoliitika karmistamise poliitikat," ütles vara- ja investeeringute haldamise ettevõtte Bailard investeerimisjuht Eric Leve. heaolu.

Lugu jätkub

Leve märkis, et Föderaalreservi intressimäärade tõstmine on esimest korda aastate jooksul tõstnud riigivõlakirjade reaaltootluse (või võlakirjainvestorite intressimaksete tulu pärast inflatsiooni arvessevõtmist) positiivsele territooriumile. See muudab USA võlakirjad investoritele üle maailma atraktiivsemaks, suurendades seeläbi dollari suhtelist väärtust.

Leve väitis ka, et Föderaalreservi intressitõusud on jätnud USA majanduse inflatsiooni- ja majanduslanguse riski osas paljudest teistest teistest paremasse kohta.

Föderaalreservi tegevus aitab vähendada ka inflatsiooniootusi (tarbijate ja investorite inflatsiooniväljavaadet), mis muudab USA atraktiivsemaks globaalsete investorite jaoks, kes kardavad tarbijahindade tõusu.

Sam Stovall, investeerimisuuringute firma CFRA Research peainvesteeringute strateeg, ütles heaolu et dollari tugevust on aidanud see suhteline atraktiivsus. See on välisinvestorite jaoks "lend ohutusse" maailma keskel majanduslanguse hirmud, ta ütles.

Kuid pärast COVID-19 pandeemiat ja Venemaa sissetungi Ukrainasse on tekkinud ka uus dünaamika, mis mõjutab valuutade suhtelist tugevust kogu maailmas – isemajandamine.

Kui COVID-19 2020. aastal võimust võttis, viis see a ülemaailmse tarneahela õudusunenägu, süvendab defitsiiti kõiges alates pooljuhtidest kuni tualettpaberini ja viib toormehinnad uutesse kõrgustesse. The S&P GSCI indeks, mis on laialdane toormehinna mõõdupuu kogu maailmas, on sellest ajast alates tõusnud enam kui 180%.

Selle tulemusel on paljud riigid üle maailma hakanud oma kaubavarusid kaitsvamalt kaitsma ja uue laine deglobaliseerumine on kätte võtnud. USA suhtelise iseseisvuse tõttu energia ja muude toorainevarude osas on see kaupade protektsionism viinud dollari kallinemiseni.

Ukraina sõda ainult süvendas suundumust, kuna Euroopa maagaasi tarned olid kohe ja dramaatiliselt mõjutatud, mille tulemusel tõusid hinnad viimase aasta jooksul enam kui 400%. See on jätnud bloki oma energiavajaduste rahuldamiseks rüselema ja siiani on see ebaõnnestunud. Rahvusvaheline Energiaagentuur (IEA) isegi hoiatas sel nädalal, et EL peab seda tegema vähendada maagaasi tarbimist kohe või ootab ees "pikk ja raske talv".

Euroopa energiakriisi ja isemajandamise puudumise lõpptulemuseks on ekspordi langus ja kasvav import ajal, mil toormehinnad on endiselt kõrged.

Makroandmete analüüsifirma Quant Insight analüütikajuht Huw Roberts ütles. heaolu et see on "kaubandustingimuste šokk”, kus impordihinnad on ekspordihindadega võrreldes hüppeliselt tõusnud.

"Kui olete energiaimportija, on see väga kahjulik," ütles ta. "Kuid kui olete energiaeksportija, siis on teil tegelikult kasu."

Riikides, kes ekspordivad rohkem energiat ja on oma toormega varustatumad, nagu USA, on oma valuuta kallinenud, samas kui riigid ja piirkonnad, kus tarbekaupadega isevarustatust ei ole, nagu EL, on jälginud oma valuutade langust.

Millised on tugeva dollari tagajärjed?

USA tarbijate jaoks ei muuda tugev dollar mitte ainult rahvusvahelisi reisimisi palju odavamaks; see aitab ka inflatsiooni vähendada.

"Marginaalil piirab tugevam dollar [USA] inflatsiooni veidi," ütles Bailard's Leve. "Tugeva dollari tõttu muutub välismaalt kaupade ostmine, nagu USA tarbijad tavaliselt teevad, palju odavamaks. Ja seega impordime sisuliselt deflatsiooni.

Mõned USA ettevõtted saavad kasu ka tugevast dollarist, mis alandab toormehindu.

"Niisiis, kui see võib-olla on rohkem tootmisettevõte ja nad ostavad toorainet, mille hind on dollarites ja kaubad langevad, siis tugev dollar tegelikult aitab neid," ütles Quant Insightsi Roberts.

Need ettevõtted on siiski erand. Enamiku USA-s asuvate ettevõtete jaoks on tugev dollar soovimatu vastutuul.

"Kui proovite müüa kaupu välismaale, muudab see tugev dollar teie kaubad veelgi kallimaks, koormates USA ettevõtete tipptulu," märkis Leve.

Lisaks Brent Schutte, ettevõtte peainvesteeringute strateeg Loode-vastastikune Wealth Management Company, ütles heaolu et kui USA ettevõtted üritavad oma välistulu kodumaale tagasi tuua, tähendab tugev dollar, et nad saavad vähem tagasi kui eelmistel aastatel.

"Kindlasti, kui teil on ookeani taga palju sissetulekuid ja muudes valuutades, võib see tagasi konverteerimisel põhjustada tulude saamata jäämist," ütles Schutte. IBM, Johnson ja Johnsonja Netflix kuuluvad nende ettevõtete hulka, kelle kvartali majandustulemused on sel kasumihooajal juba löögi saanud.

Ben Laidler, eToro globaalsete turgude strateeg, ütles New York Times eelmisel nädalal, et dollari tõus võib kärpida S&P 500 suure rahvusvahelise tegevusega ettevõtete tulusid tänavu kuni 100 miljardi dollari võrra. Siiski märkis Schutte, et need "kahjud" on pigem "raamatupidamise tava".

"Ma üldiselt arvan, et investorid, eriti pikemaajalised, vaataksid selle läbi," ütles ta.

Tugeva dollari kõige kahjulikumad tagajärjed ilmnevad väljaspool USA-d, mistõttu on madalama sissetulekuga riikidel – dollarites vääringustatud riigivõlaga – peaaegu võimatu maksta oma võlausaldajatele tagasi või osta piisavalt esmatarbekaupu. Seda valusat reaalsust on näidatud Sri Lankal, mis oli sunnitud vaikimisi tegema oma võlgadest mais, kui valuuta odavnes.

Kagu-Aasia riigil on nüüd otsa saanud USA dollarid, et maksta kriitilise tähtsusega impordi eest, mis põhjustab kodanikena massimeeleavaldusi nägu nälga ja oota sisse pikad järjekorrad kütuse järele.

"Iga riik, millel on suur kohustus dollarites, on murettekitav," ütles Maailmapanga makromajanduse, kaubanduse ja investeeringute ülemaailmne direktor Marcello Estevão. Wall Street Journal sel nädalal.

Kuhu dollar siit edasi liigub?

Kuigi dollaril on 2022. aastal olnud üks oma ajaloo parimaid aastaid, usub enamik eksperte, et see läheneb oma haripunktile.

"Dollar on kallis, see on eakaaslastega võrreldes ülehinnatud," ütles Northwestern Mutual'i Schutte. "Kui vaadata tagasi 2001. aastale, siis olete dollari ülehinnatud tasemega võrreldes teiste valuutadega sarnasel tasemel, mis käivitas 10-aastase rahvusvahelise parema tootluse perioodi, mis oli suuresti tingitud dollari tegelikust langusest."

Schutte osutas ostujõu pariteedile – ehk ideele, et antud kaubakorv peaks pikas perspektiivis kogu maailmas muutuma mõnevõrra võrdseks – kui põhinäitajat, et dollar võib olla ülehinnatud.

"Selle üks parimaid meetmeid on Economistsi Big Mac'i register, kus vaatate selle kukli hinda, seda erilist kastet, pätsikesi ja kõike muud ning hindate seda kogu maailmas," rääkis Bailardi Eric Leve. "See on üks viise, kuidas saame väita, et valuuta on dollari suhtes liiga odav, arvestades, et kõik Big Maci komponendid on sisuliselt globaalsed."

Viimane Big Maci indeks avaldati neljapäeval ja see näitas, et "peaaegu kõik valuutad on dollari suhtes alahinnatud".

Enamik eksperte, et heaolu intervjueeritud väitis, et see näitab, et dollari väärtus tõenäoliselt aasta lõpuks langeb.

Northwestern Mutuali juht Schutte märkis, et teised keskpangad on intressimäärade tõstmisega Föderaalreservile järele jõudmas ning on märke, et USA inflatsioon võib väheneda. vaikselt alla tulemas, sealhulgas hiljutine toormehindade taandumine ja inflatsiooniootuste langus Wall Streetil. See võib viia Föderaalreservi vähem agressiivse intressimäära tõusuni, mis aeglustab dollari tõusu.

Investorite jaoks tähendab see, et mitte-USA aktsiad võivad aasta lõpuks hakata atraktiivseks nägema.

"Tugev dollar on muutnud investeerimise mitte-USA aktsiatesse viimasel ajal üsna valusaks," ütles Leve. "Kuid ma arvan, et tulevikku vaadates näeme, et dollar liigub vastutuulest mitte-USA aktsiatesse investeerimise suunas tagasituuleks."

Kuid mitte iga ekspert ei näe dollari haripunkti lähenemas. CFRA Researchi Sam Stovall ütles, et tema majandusteadlased on prognoosinud dollari tugevnemist kogu aastaks ja 2023. aastaks.

"Kuna Fed jätkab intressimäärade tõstmist ja tempos, mis on võrdne või suurem kui teistel keskpankuritel, siis ma ütleksin, et see võib jätkuvalt meelitada USA-sse välisinvestoreid," ütles ta. "Ja ka, kuna majanduslanguse oht on endiselt ülitähtis. Arvan, et see tekitaks investorites soovi jätkata dollari kui turvalise varjupaiga otsimist.

Algselt esitati seda lugu Fortune.com