Miks põhjustas piirkondlik USA panga pankrotti finantsturgude segadust?

Finantsturgudel oli raske nädal, kuna Ameerika Ühendriikide panganduskriis levis Euroopasse. USA-s kukkus pankrotti kaks panka, kuid Fed tegutses kiiresti, pakkudes nädalavahetusel päästerõngast. Aktsiad tõusid madalalt, kuna nakkusoht tundus väga väike.

Kiire pilk SVB (ehk ühe pankrotti läinud panga) bilanssi näitab ju, et pank ei maandunud intressiriski vastu.

Mis on intressimäära risk?

Maailm oli pikka aega madala inflatsiooni perioodis. Mõnes riigis ilmnes isegi deflatsioon (st negatiivne inflatsioon). 

Majandusteadlased nõustuvad, et stabiilne inflatsioon umbes 2% on stabiilse majanduskasvu jaoks optimaalne. Kuid aastaid oli inflatsioon nullilähedane või alla selle.

Seetõttu on keskpangad alandanud intressimäärasid madalaima piirini. Mõnel juhul (nt Šveits, euroala) nihutasid keskpangad intressimäära negatiivsele territooriumile ja hoidsid seda seal aastaid.

Kõik keskpangad laulsid ühte laulu – madalad intressimäärad on siin, et jääda. Seega ostsid kommertspangad võlakirju, kuna võlakirjade hind on pöördvõrdelises korrelatsioonis tootlusega. Madalam tootlus tähendas kõrgemaid võlakirjade hindu, seega oli võlakirjade ostmine ahvatlev strateegia.

COVID-19 pandeemia võimendas seda nähtust. Keskpangad ja valitsused leevendasid veelgi raha- ja fiskaalpoliitikat erinevate uuenduslike programmide ja ettevõtetele ja kodumajapidamistele pakutavate stiimulite kaudu.

Kuid kõik tulistati hiljuti tagasi.

Pandeemia on möödas, sest maailm liikus edasi. Alles nüüd näeb maailm kõigi viimase kümnendi jooksul tehtud tegevuste mõju.

Inflatsioon tõusis kogu maailmas hüppeliselt. Selle lahendamiseks tegid keskpangad seda, mida nad tegema pidid – tõstsid intressimäärasid.

Kas mäletate pöördvõrdelist korrelatsiooni tootluse ja võlakirjahindade vahel? Kui intressimäärad tõusid, kukkusid võlakirjade hinnad kokku.

SVB ei maandunud intressiriski ega intressimäärade tõusu riski eest. Nagu nad tegid, avaldas pank survet väljamaksete tegemiseks ja pidi müüma oma fikseeritud tulumääraga osalusi (st võlakirju). Aga kuna võlakirjade hind kukkus intressimäärade tõusu tõttu kokku, siis müüs ta võlakirju väga madalate hindadega ja tohutute kahjudega.

Täiuslik torm oli paigas ja sealt ei saanud kuidagi välja. Seega on investorite järgmine küsimus – mis siis, kui see on uue panganduskriisi algus? Mis siis, kui see sarnaneb 2008. aastal USA-st alguse saanud ja kiiresti üle maailma levinud eluasemekriisiga?

Tähelepanu pöörati Credit Suisse'ile ja Euroopa pangandussüsteemile. Ja sellepärast oleme praeguses finantskriisis.