Kes nägi seda tulemas? Lühikeseks müüjad olid pankade murrangu ees

(Bloomberg) – Kuigi selle nädala pankade aktsiadraama pimestas suurema osa turust, nägi vähemalt üks Wall Streeti nurk ees probleeme.

Enim loetud Bloombergist

Analüütikafirma S2.2 Partnersi andmetel tõstsid lühikeseks müüjad langevat huvi 78 miljardi dollari suuruse SPDR S&P Regional Banking ETF-i (ticker KRE) vastu mitu nädalat, enne kui 3. märtsil saavutas see haripunkti umbes 3% aktsiatest. See oli vähemalt aasta kõrgeim tase.

Piirkondlike pankade vastu tehtud panused on võitnud, sest mure bilansi pärast hakkas finantssüsteemis lainetama. Fond, suurim piirkondlikke panku jälgiv ETF, on viimase nädala jooksul langenud peaaegu 15% – neljapäevane langus oli halvim alates 2020. aasta juunist – pärast seda, kui Silicon Valleys asuv SVB Financial Group oli sunnitud sularaha hankimiseks võlakirju maha laadima.

Kuid kuigi need ennustused näitavad, et vähemalt mõned nutika rahaga investorid jäid müügist välja, on selge, et suur osa Wall Streetist oli üllatusena. Piirkondlike pankade aktsiad tõusid aastataguse perioodiga võrreldes enam kui 8%, isegi kui ilmnes tõendeid selle kohta, et tõusvad rahamäärad avaldasid survet pangahoiustele ja neid tagavatele võlakirjadele.

Bloombergi koostatud andmed näitavad igasuguste finantsasutuste aktsiahinna koondprognoosid üle 20% ja 2023. aasta kasumiprognoosid on grupi S&P 500 edetabelis ühed tugevamad. Investeerimisfondide haldurid on nende poole püüdnud.

"Ma arvan, et investorid ei ole palju mõelnud sellele, et pankade bilansid võivad intressimäärade muutuste tõttu segamini minna," ütles Interactive Brokersi peastrateeg Steve Sosnick. „Me kõik teame, et pankade bilansid on täis mittelikviidseid varasid. See on nende ärimudel. Oli vapustav näha, kui suure soengu nad pidid oma likviidseid varasid võtma.

Lugu jätkub

Halvad uudised SVB Financialilt ja teiselt väikeselt Ameerika pangalt Silvergate Capital Corp.-lt vallandasid. Esiteks teatas Silvergate plaanist tegevus lõpetada ja likvideerida pärast seda, kui ta krüptotööstuse kokkuvarisemise tõttu vahele jäi. Seejärel ütles SVB, et peab oma likviidsust suurendama, püüdes turu kontrolli alla ja tekitades neljapäevase paanika.

"Kuigi pangad on GFC-st alates tehtud regulatiivsete muudatuste tõttu üsna vastupidavad, hakkab turg nuusutama, et pangad peavad tõesti tõstma hoiuste intressimäärasid, mis võib tulusid kärpida," ütles vanemportfellihaldur ja juht Steve Chiavarone. mitme varaga lahendusi Federated Hermesis.

Teisest küljest võib põhjus, miks vähesed Wall Streetil pangastressi peamise aktsiariskina esile tõstsid, olla lihtsalt see, et risk on pikk. SVB hädade ekstrapoleerimine laiemale finantssüsteemile tundub mõne jaoks kahtlane, arvestades, kui vähe sarnaneb see enamiku teiste pankadega. Näiteks investeerimisportfell, mida ta maha müüb, oli tõusnud 57%-ni kogu varadest. Ühelgi teisel konkurendil 74 USA suurpanga hulgas ei olnud üle 42%.

Reguleerivad asutused nägid vähemalt pankade probleeme. Louis'i föderaalreservi ametnik Carl White rõhutas novembris avaldatud ajaveebipostituses, et riskihoiustajad otsivad rahakursside hüppamisel rohelisemaid karjamaid. Kuigi kõrgemad intressimäärad aitavad sageli laenuandjaid intressitulu suurendamise kaudu, märkis ta, et mõned asutused nägid selleks ajaks juba hoiuste vähenemist, kuna kliendid võtsid raha välja kulude katmiseks või mujalt kõrgemat tulu otsima.

"Tööstusharu hiljutiste kogemuste puudumine tõusvate ja volatiilsemate intressimäärade osas koos turu olulise ebakindlusega seab väljakutsed kõigile pankadele, olenemata nende suurusest või keerukusest," kirjutas ta.

KRE langes New Yorgis kella 2.6 seisuga 10%. First Republic Bank kukkus enne selle peatamist avamisel enam kui 58%, mis tõi kaasa S&P 15 noteeritud laenuandjate languse. JPMorgan Chase & Co tõusis kõrgemale, samas kui teiste suuremate Wall Streeti pankade kahjum vähenes.

Lühike huvi ETF-i vastu on hinna langedes veidi taandunud, ehkki langevad kauplejad panustavad jätkuvalt fondi vastu. Neljapäevased andmed näitasid, et fondi ostu-otsingu suhe mahu järgi, mis näitab, kui palju langevatest optsioonidest kaubeldakse võrreldes tõusvate optsioonidega, tõusis USA ETFide seas kõrgeimale tasemele.

"Lühikesed intressihüpped ja ostu/makse suhtarvud peegeldavad ärevust ja paanikat," ütles Strategas Securitiesi ETFi strateeg Todd Sohn. „Saame välja valida katalüsaatorid: ümberpööratud kõverad (surutisehirm), hoiuste konkurents lühiajaliste intressimääradega 5% ja ma kipun ka mõtlema, kas seal oli ka krüptonakkuse hirm. Tundub, et need kõik avalduvad praegu."

Enim loetud Bloombergi Businessweekist

© 2023 Bloomberg LP