Kõik, mida te praegu aktsiate suhtes tunnete, on tavaline karuturu lein – ja halvim on alles ees

Kokkuvõtteks võib öelda, et karuturu leina viiel etapil on paralleele viie leina staadiumiga, mille tutvustas hiljaaegu. Šveitsi-Ameerika psühhiaater Elisabeth Kübler-Ross:

• Eitamine

• Viha

• Läbirääkimised

• Depressioon

• Vastuvõtmine

Otsustamine, kus aktsiaturg selles viieetapilises protsessis asub, ei ole täppisteadus. Investorid võivad olla rohkem ees või tagapool. Mai keskel oli veel võimalik eitada karuturu olemasolu, näiteks kuna S&P 500
SPX
+ 1.22%
ei olnud veel langenud 20% oma kõigi aegade kõrgeimalt.

Enamik investoreid on jõudnud esimesest ja teisest etapist kaugemale. Möödunud on kuus nädalat sellest, kui S&P 500 täitis karuturu kriteeriumi ja investorite fookus on nihkunud ellujäämisrežiimile. See viib meid kolmandasse etappi, kus (nagu ma kirjutasin mai keskel): „Investorid suunavad oma energia ümber selleks, et välja selgitada, kas nad suudavad oma elustiili säilitada hoolimata portfelli tagasitõmbumisest; pensionärid muudavad oma finantsplaane, et näha, kuidas nad saaksid vältida oma raha üleelamist.

Mõtle a hiljutine säuts Ryan Detrickilt, Carson Groupi tähelepanelik turustrateegia peastrateeg. Ta tõi välja, et alates 1982. aastast on aktsiaturg karuturgudest täielikult taastunud viie kuuga või vähemaga, kui kahjumid olid alla 30%. Kuna juuni keskpaiga madalaimal tasemel S&P 500 oli 24% alla kõigi aegade kõrgeima taseme, näib see statistika olevat hea uudis, mis viitab sellele, et aktsiad võivad aasta lõpuks olla tagasi uuel kõigi aegade kõrgeimal territooriumil.

Teisisõnu pole see karuturg nii hull – seni, kuni selle kahjum ei ületa 30%. See on klassikaline "läbirääkimiste" perspektiiv. Nagu Kübler-Ross märkis, püüame läbirääkimiste etapis olukorra üle kontrolli taastada, uurides lõputut hulka "mis siis, kui" ja "kui ainult" väiteid. Kuid karuturgu kontrollimine on naeruväärne. Nagu ta väitis, pole see etapp tegelikult midagi muud kui kaitse valu tundmise vastu.

Pole ainult psühholoogilised põhjused, miks me ei peaks liiga palju lohutama viimase nelja aastakümne madalaima karu turgude kiirest taastumisest – näidis, mis Detricki arvutuste kohaselt sisaldab vaid nelja näidet. Mõned küsimused:

• Miks valida 1982. aasta piiriks? Kui selleks pole kindlaid teoreetilisi või statistilisi põhjusi, on see punane lipp, kui keskenduda ainult suurema andmebaasi väikesele alamhulgale. Hoopis erinev pilt ilmneb näiteks 1976. aasta septembrist 1978. aasta märtsini toimunud karuturust. Selle ajal kaotas S&P 500 19%, kuid Detricki sõnul kulus selle kahjumi taastamiseks 17 kuud. Kui võtta arvesse inflatsiooni, siis taastumine võttis palju kauem aega: minu arvutuste kohaselt S&P 500 dividendide ja inflatsiooniga korrigeeritud tootluse kohta kulus aktsiaturul peaaegu neli aastat, et end selle 1976. aasta tekitatud august välja kaevata. 78 karuturg.

• Kas Föderaalreservi ei peaks tunnustama selle eest, et ta aitas aktsiaturul kiiresti taastuda? Võtame näiteks 2020. aasta veebruari-märtsi karuturgu, mis ületas kaugelt 30% kahjukünnise. Sellegipoolest kulus täielikuks taastumiseks vaid viis kuud ja Fedi erakordne stiimul väärib lõviosa tunnustusest. Tegelikult võib väita, et selle kiire taastumise peamine tegur on pigem Föderaalreserv, mitte varasema karuturu kaotuse suurus. Seda võimalust on praegu eriti oluline meeles pidada, kuna rahatingimuste leevendamisest ei võta Fed kaugeltki löögikausi ära.

Alumine rida? Ajaloolisi andmeid on võimalik tükeldada mitmel erineval viisil, et toetada etteantud järeldusi. Mulle meenub Adlai Stevenson, demokraatide kandidaat USA presidendiks 1952. ja 1956. aasta valimistel: oma vastaseid mõnitades ütles ta väidetavalt: "Siin on järeldus, millele ma oma faktid tuginen."

Ükski neist ei tähenda, et aktsiaturg ei suudaks lähinädalatel tugevat rallit korraldada. Aga kui mu analüüs on sihipärane, olge enne karuturu leina kaht viimast etappi – depressiooni ja aktsepteerimist – silma peal, enne kui uus suur pulliturg saab alata.

Mark Hulbert on MarketWatchi regulaarne kaastöötaja. Tema Hulberti hinnangud jälgivad investeeringute infolehti, mis maksavad auditeerimise eest kindlat tasu. Teda saab kätte aadressil [meiliga kaitstud]

Rohkem: Morgan Stanley Mike Wilson hoiatab, et aktsiaturu tõus pärast Fed on "lõks"

Plus: Fed lubas inflatsiooni kõrgemate intressimääradega maha suruda. Seejärel börs tõusis. Siin on põhjus. (See pole hea uudis.)