Mida tähendab "kasvuhirmu" suurenev tõenäosus aktsiaturule, vahendab Citigroup

"Maanduslanguse riskid on 2022. aastal piiratumad, kuid tõusevad 2023. aasta keskpaigaks kuni lõpuks märkimisväärselt," ütlesid Citi analüütikud. "Aktsiaturud on seda juba hinnakujundusega alustanud, kuid me eeldame, et kõige rohkem on langust tunda" järgmise aasta esimesel poolel, kirjutasid nad. 

Seotud: Goldman Sachs näeb ohtu, et USA majandus komistab ja langeb järgmise 24 kuu jooksul majanduslangusse

S&P 500
SPX
-0.02%
langes esmaspäeva pärastlõunal madalamale, umbes 4,385-ni, kuna ettevõtete esimese kvartali kasumihooaeg liigub sel nädalal täies hoos. Sel aastal on USA aktsiate võrdlusindeks langenud umbes 8%, näitavad FactSeti andmed.

S&P 500 kasum saavutaks 10. aastal Citi majanduslanguse baasstsenaariumi korral 2023% löögi, kusjuures indeks langeb uuringuaruande kohaselt ligikaudu 20% ligikaudu 3,650-ni. Raskemad majanduslangused on toonud kaasa aktsiakasumi keskmiselt 15% languse, näitab aruanne.

Loe: Majanduslanguse hirmud ja aktsiaturg – kas on liiga hilja kaitset mängida?

"Investorite kõhestumine majanduslanguse algfaasis viib tavaliselt 2-3 pöörde vahemikus mitmekordse reitingu languseni," kirjutasid analüütikud, viidates S&P 500 hinna-kasumi suhte langusele. "Tõeline mure tekib siis, kui Föderaalreservi poliitika erineb makromajanduse kasvu taustast," mis tähendab, et keskpank jätkab oma rahapoliitika karmistamist, samal ajal kui "kasv mõjutab negatiivselt," ütlesid Citi analüütikud. "See võib võtta veel 1-2 pööret S&P 500 P/E suhtarvust," kirjutasid nad.

Fed on karmistanud oma poliitikat intressimäärade tõstmisega, kuid plaanib ka bilanssi kokku tõmmata, kuna selle eesmärk on majandust jahutada, et USA kõrget inflatsiooni vähendada. 

Traditsiooniliselt kaitsvad sektorid, nagu kommunaalteenused,
SP500EW.55,
-0.30%
esmatarbekaubad, kinnisvara, sideteenused ja tervishoid
SP500EW.35,
-1.30%,
muutuda atraktiivseks investoritele, kes on mures majanduslanguse pärast, kuna nende tulud on aruande kohaselt "majandustegevuse suhtes vähem tundlikud". 

Kuid need sektorid moodustavad S&P 35 indeksist vaid 40–500%, ütlesid analüütikud. "Kaitsesektorites pole piisavalt turukapitali, et luua majanduslangusele vastupidav portfell."

"Kerge majanduslanguse stsenaariumi korral võib kasv osutuda ka kaitsvaks, mis muudaks tehnoloogia suhteliselt atraktiivseks," ütlesid nad. "Kuid sügavam tagasitõmbumine koos edasiste intressitõusudega avaldab tõenäoliselt survet mitmele suuremale rühmale, mis tähendab kvaliteetset ülekatet" tsüklilistes valdkondades, nagu materjalid, finants
SP500EW.40,
+ 0.27%,
"ja isegi tööstused
SP500EW.20,
-0.39%,
peaks analüütikute sõnul olema mõistlik.

Keset muret tõusvate intressimäärade ja kasvuaktsiate pärast
RLG,
-0.14%
on olnud mahajäänud väärtusega aktsiad
RLV,
-0.12%
sel aastal FactSeti andmetel suure vahega.

Raporti kohaselt on investorid viimastel nädalatel sageli Citi analüütikutelt küsinud, kuidas paberi- ja pakendivarud toimiksid majanduslanguse või "järsu turukorrektsiooni" ajal. "Meie analüüs näitab, et pakend on investoritele suhteliselt turvaline koht," ütlesid nad, "palju parem kui paber."

Citi analüütikud eeldasid oma aruandes, et "aktsiaturud hakkasid hindama aastavälise majanduslanguse tõenäolisemalt märtsi lõpu kõrgpunktide paiku, kuna USA intressikõvera inversioonid ilmnesid ja ootused Föderaalreservi rahapoliitika võimaliku kärpimise kohta jõudsid fedfondidesse. futuuriturud." Sel hetkel kauples S&P 500 umbes 4600, ütlesid nad.

Loe: "Calamity" võib tulla, börsi seadistus sarnaneb 1999. aastaga: Jeffrey Gundlach

Tähelepanelikult jälgitud osa riigikassa turu tulukõverast oli eelmise kuu lõpus kauplemise ajal korraks inverteerunud ja sulgunud inversioonis aprilli alguses, mis tähendab, et 2-aastane tootlus tõusis kõrgemale kui 10-aastase riigivõlakirja oma.

Dow Jonesi turuandmete kohaselt olid 2- ja 10-aastaste riigivõlakirjade intressimäärad viimati inverteeritud 2019. aastal. Riigikassa turu tulukõvera selle osa ümberpööramine on ajalooliselt eelnenud majanduslangusele, kuigi tavaliselt aasta või rohkem enne majanduslangust.

Loe: Deutsche Bank hoiatab, et riigikassa tulukõver võib suhteliselt varakult pärast Föderaalreservi intressitõusutsükli algust inverteerida

Vaata ka: Miks on ümberpööratud tulukõver halb vahend aktsiaturu aja määramiseks?

See osa tulukõverast ei ole aga enam ümber pööratud 10-aastase riigivõlakirja tootlusega
TMUBMUSD10Y,
2.856%
kaubeldes esmaspäeva pärastlõunal 2.86% tasemel, mis ületab 2-aastase riigivõlakirja tootlust
TMUBMUSD02Y,
2.444%
umbes 2.47%, näitavad FactSeti andmed, viimasel kontrollimisel.

Vastavalt Citi raportile on järgmise aasta jooksul majanduslanguse tõenäosus 20%, võrreldes veebruari lõpu 9%-ga. 

"Investorid näevad järgmise 12–18 kuu jooksul kasvavat makrokasvu hirmu tõenäosust," ütlesid Citi analüütikud. "Võrreldes varasemate majanduslangustega," eeldavad nad, et aktsiaturu reaktsioon on "varem nii sisse- kui ka väljumisel". 

Kõik kolm peamist USA aktsiate võrdlusindeksit on sel aastal langenud, sealhulgas S&P 500, Dow Jonesi tööstuslik keskmine.
DJIA
-0.11%
ja Nasdaq Composite. Tehnikarohke Nasdaq
COMP,
-0.14%
on 2022. aastal näinud seni kõige järsemat langust, umbes 15% langusega esmaspäeva pärastlõunase kauplemise põhjal, keset muret, et tõusvad intressimäärad kahjustavad eriti kiiresti lendavate ja kiiresti kasvavate aktsiate väärtust.