Mida tähendavad Fedi suured intressitõusud Main Streeti majandusele

. Föderaalreservi otsus tõsta intressimäärasid 0.75% ehk 75 baaspunkti võrra kolmandat korda järjest Föderaalse avatud turu komitee koosolekul on samm, mida astutakse majanduse jahutamiseks ja inflatsiooni alandamiseks, kuid see seab ka väikeettevõtete omanikud üle kogu riigi laenuparandust, mida nad pole kogenud alates 1990. aastatest.

Kui Föderaalreservi FOMC järgmised sammud vastavad turu ootustele aasta lõpuks veel kahe intressitõusu osas, ulatuvad väikeettevõtete laenud vähemalt 9%, võib-olla kõrgemale, ja see toob ettevõtete omanikud raskete otsuste langemiseni. Ettevõtted on täna terved, eriti taastuvas teenindussektoris, ja laenuandjate hinnangul on laenuandjad kogu väikeettevõtlusringkonnas head, kuid Föderaalreservi agressiivsem inflatsioonivastane pöördumine paneb rohkem ettevõtete omanikke mõtlema uue võla võtmise üle. laienemine.

Osaliselt on see psühholoogiline: kuna paljud ettevõtete omanikud pole kunagi tegutsenud muus kui madala intressimääraga keskkonnas, torkab võlgade kleebisešokk rohkem silma isegi siis, kui nende ettevõtte rahavoog on piisavalt hea, et katta igakuine tagasimakse. Kuid on ka rohkem ettevõtteid, kellel on kõrge inflatsiooni ajal raskem rahavoogude igakuist tagasimakset rahuldada kõigi muude ärikulude, sealhulgas kaupade, tööjõu ja transpordi osas.

"Nõudlus laenude järele ei ole veel muutunud, kuid oleme ohtlikult lähedal sellele, kus inimesed hakkavad arvama," ütles väikeettevõtete laenudele spetsialiseerunud Fountainheadi asutaja ja tegevjuht Chris Hurn.

"Me pole veel kohal," ütles ta. "Aga me oleme lähemal."

Kuna traditsioonilised pangad ja krediidiühistud karmistavad laenustandardeid ja ettevõtted hakkavad rikkuma võlakohustusi, mis põhinevad võlateeninduse katvuse suhtarvudel - võlgade katmiseks vajaliku rahavoo summal -, pöördub rohkem ettevõtete omanikke SBA laenuturu poole, millele on spetsialiseerunud sellised ettevõtted nagu Hurn.

"Iga kord, kui jõuame ühte nendest tsüklitest ja majandus aeglustub ja intressimäärad tõusevad, on SBA laenuandjad üks väheseid kohti, kust ärikrediiti saada," ütles ta.

Kuid isegi SBA turul hakkavad ettevõtete omanikud Föderaalreservi intressimäärade meetmete tõttu peatuma, ütles Rohit Arora, Biz2Crediti kaasasutaja ja tegevjuht, mis keskendub ka väikeettevõtete laenudele. "Krediidi vaatenurgast on inimesed teadlikumad intressikulude suurenemisest ja sellest, et Fed hoiab intressimäärad 4-4.50% tasemel," ütles Arora.

Föderaalreservi ametnikud andsid kavatsusest märku kolmapäeval jätkatakse tõusu, kuni fondide tase saavutab 4.6. aasta lõppintressi ehk 2023% lõpp-punkti.

"Isegi kuu aega tagasi oli see 2022. aasta nähtus ja nüüd peavad nad valuga kauem elama," ütles Arora. "Praegu on see raskem otsus, sest teil ei ole Föderaalreservi teie taga," lisas ta, viidates keskkonnale, kus saate reguleeritavate laenuintressimäärade eest panustada, mis ei tõuse kõrgemale.

Suur muutus alates suvest, mis kajastub ka aktsiaturul, on tõdemus, et tõenäoliselt ei pea Fed oma intressimäärade tõstmist kiiresti tagasi, kuna inflatsioon on prognoositust kleepuv ning majanduse võtmevaldkonnad, nagu tööjõud. turul, ei jahuta piisavalt kiiresti. Veel viimasel FOMC koosolekul juulis ootasid paljud majandusteadlased, kauplejad ja ettevõtete omanikud, et Fed langetab intressimäärasid juba 2023. aasta alguses.

Nüüd, vastavalt CNBC uuringule majandusteadlastest ja investeeringute halduritest saavutab Fed tõenäoliselt tippmäärad üle 4% ja hoiab intressimäärasid seal kogu 2023. aasta jooksul. See väljavaade eeldab veel vähemalt kahte intressitõusu novembris ja detsembris, kokku vähemalt 75 baaspunkti võrra rohkem. sealhulgas kolmapäevane tõus, septembrist aasta lõpuni kokku 150 baaspunkti. Ja see on ettevõtete omanike jaoks suur muutus.

FOMC koosoleku otsus tugevdas seda ootust, et Föderaalreserv muutub kulllikumaks kaheaastaste riigivõlakirjade tootlus on kõrgeim alates 2007. aastast ja keskpanga ootused selle kohta, millal ta uuesti intressimäärasid langetama hakkab, lükkasid aja jooksul veelgi kaugemale. 2025. aastal on keskpankade fondide intressimäära mediaansiht 2.9%, mis tähendab piiravat keskpanga poliitikat 2025. aastaks.

SBA-laenud on ujuva intressimääraga laenud, mis tähendab, et neid kohandatakse põhiintressimäära muutuste alusel ja see ei ole madala intressimäära keskkonnas ettevõtete omanikele probleemiks olnud, kuid see on äkki muutumas oluliseks probleemiks. Peaintressil põhinevate SBA laenude puhul, mis on hetkel 5.50%, jäävad intressimäärad juba 7%-8% vahele. Kuna põhiintressimäär on pärast Föderaalreservi viimast 6.25 baaspunktilist tõusu valmis jõudma 75%ni, on SBA laenud 9–9.5% tasemel.

"Enamik ettevõtete omanikke, kuna nad on elanud nii madala intressimääraga keskkonnas, samal ajal kui neil on ujuva intressimääraga laenud, ei teadnud nad isegi, et olemasolevate laenude puhul võib see tõusta," ütles Arora. "Kõik ootasid, et gaasihinnad langesid selleni, mida ma nimetaksin "kõrgeks inflatsioonieelseks tasemeks", et asjad näevad palju parem välja. Nüüd mõistavad inimesed, et naftahinnad ei lahenda probleemi ja see on uus paljudele ettevõtete omanikele, kes arvasid, et inflatsioon aeglustub ja Fed ei ole nii hull.

Ta rõhutas sarnaselt Hurniga, et nõudlus ettevõtete laenude järele on endiselt terve ja erinevalt halvenenud tarbimislaenudest on väikeettevõtete laenutulemused endiselt tugevad, kuna paljud ettevõtted olid Covidi-eelselt alavõimendatud ja seejärel toetasid neid pandeemia ajal mitmed valitsusprogrammid, sealhulgas PPP ja SBA EIDL laenud. "Need on hästi kapitaliseeritud ja näevad tugevat kasvu, sest majandusel läheb ikka päris hästi," ütles Arora ja lisas, et enamik väikeettevõtteid on teenindusmajanduses, mis on praegu majanduse tugevaim osa.

Kuid paljud ettevõtete omanikud ootasid enne uute laenuotsuste tegemist Föderaalreservi kärpimist 2023. aasta alguses. Nüüd on neid tabanud reguleeritavad laenuintressid, mis tõusid, ja intressikeskkond, mis võib veelgi tõusta.

„Paljud ettevõtete omanikud vaatavad esmalt gaasihindu ja see kehtis suurema osa aastast ja nüüd on see katki. Palgainflatsioon ja üüriinflatsioon jooksevad amokki, nii et me ei näe niipea inflatsiooni langemist,” ütles Arora.

See toob kaasa suurema huvi fikseeritud intressimääraga toodete vastu.

Nõudlus fikseeritud intressimääraga laenude järele kasvab, kuna ettevõtted võivad intressimäärasid lukustada aastast kuni kolme aastani. "Kuigi mängu alguseks on juba üsna hilja, tunnevad nad, et võib-olla järgmise 14–15 kuu jooksul, enne kui intressimäärad hakkavad langema, saavad nad vähemalt intressimäära lukustada," ütles Arora. "Lühikese aja jooksul loodetakse, et SBA laenud kohanduvad ja mitte-SBA laenud on lühemad," ütles ta.

SBA laenud ulatuvad kolmest aastast kuni 10 aastani.

Fikseeritud intressimääraga laen, isegi kui see on täna veidi kõrgem kui SBA laen, võib intressimäärade väljavaateid arvestades olla parem valik. Kuid sellel on märkimisväärne potentsiaalne negatiivne külg. Föderaalreservi poliitika ajastamise katse on osutunud keeruliseks. Selle tõestuseks on muutus suvest praeguseks. Nii et kui tuleb märkimisväärne majanduslangus ja Fed alustab intressimäärade kärpimist praegusest ootusest varem, muutub fikseeritud intressimääraga laen kallimaks ja sellest väljatulek, ehkki see on võimalus, tooks kaasa ettemaksutrahvid.

"See on üks suur risk, millega te selles keskkonnas fikseeritud intressimääraga laenu võtmisel võtate," ütles Arora.

Teine kompromiss fikseeritud intressimääraga laenu valikul: lühem tähtaeg tähendab suuremat igakuise tagasimakse summat. Summa, mida ettevõte saab iga kuu tagasi maksta, sõltub laekuva sissetuleku suurusest ja suurema igakuise tagasimaksega fikseeritud intressimääraga laen eeldab, et ettevõttel on laenu teenindamiseks rohkem sissetulekuid.

"Pärast 2008. aastat ei kogenud ettevõtete omanikud kunagi SBA laenude hüppelist tõusu ja nüüd näevad nad igakuiste intressimaksete suurenemist ning tunnevad näpunäidet ja hakkavad seda planeerima … kohanevad uue reaalsusega," ütles Arora. "Nõudlus on endiselt hea, kuid nad on mures suurenenud intressikulude pärast, kuigi nad võitlevad endiselt inflatsiooniga, isegi kui madalamad naftahinnad on neid aidanud."

Teine kulu, mis äkitselt SBA laenuotsust mõjutab, on SBA laenugarantii tasudest loobumise lõpp sel kuul, mida tavaliselt võetakse laenuvõtjatelt, nii et maksejõuetuse korral maksab SBA tagatud laenu osa.

Kuna see loobumine lõpeb septembris, võivad laenu tagamise kulud olla märkimisväärsed. Näiteks maksaks 3 500,000 dollari suuruse laenu 15,000% SBA garantiitasu raha laenavale ettevõttele XNUMX XNUMX dollarit.

"See suurendab kulusid," ütles Arora.

Kuigi naftahinnad langevad, jäävad toidu- ja muude varude kulud kõrgeks, nagu ka üüri- ja tööjõukulud ning see tähendab, et vajadus käibekapitali järele ei muutu. Ja ettevõtete omanikud, kes on varem majanduslangust läbi elanud, teavad, et aeg laenu saamiseks on enne, kui majandus ja rahavoog halvenema hakkavad. Mingil hetkel, kõige rängema majanduslanguse ajal, "te ei saa raha iga hinna eest," ütles Arora.

"Kui teil on mõistlikult välja arvutatud kasvuplaan, ei ütle keegi, et hoidke pea liivas ja oodake järgmise aasta teise kvartalini ja vaadake, kus on intressimäärad," ütles Hurn. "Pankadele ei meeldi laenu anda, kui majandus aeglustub ja intressimäärad on kõrgemad, mis tähendab suuremat maksejõuetuse riski."

Hurn ütles, et laenulepingud "tõrjutakse" praegu halvenevates majandussektorites sagedamini, kuigi see ei iseloomusta mingil juhul Main Streeti krediidiprofiili.

"Kui intressimäärad tõusevad ja kui inflatsioon ei lange, rikutakse rohkem võlateeninduse katvuse suhet," ütles Arora. Seda tuleb arvesse võtta, kuna Föderaalreservi poliitiliste otsuste ja majandusliku mõju vahel on viivitus ning see tähendab, et inflatsiooni kleebisvormid kestavad kauem isegi siis, kui sellised sektorid nagu elamumajandus ja ehitus halvenevad.

Suur osa likviidsusega tegelevatest ettevõtetest, millel on valitsuse toetus, väheneb, isegi kui klientide nõudlus on kõrge inflatsiooni tõttu. Ja isegi kui see majanduslangus ei pruugi sarnaneda 2008. aasta tõsise likviidsuskriisiga, on ettevõtete omanikud paremas olukorras, kui neil on juurdepääs laenule enne majandusolukorra spiraali.

Finantssektori süsteemsed probleemid ja likviidsuskriis olid 2008. aastal palju suuremad. Tänasel päeval on tööpuudus palju madalam, laenuandjate bilansid on palju tugevamad ja ka ettevõtete bilansid.

"Meil on lihtsalt aeglustunud majandus," ütles Hurn.

Kui ta 1998. aastal väikeettevõtete laenudega alustas, ulatusid ärilaenud koguni 12–12.5%. Kuid ettevõtte omanikule ütlemine, et tänapäeval, nagu hüpoteeklaenuvõtjale ütlemine, et varem olid intressimäärad palju kõrgemad, ei aita pärast kunstlikult madalate intressimäärade ajastut.

"Psühholoogiliselt seavad inimesed oma ootused laenukuludele... "nad on igavesti nii odavad," ütles Hurn. "See on nüüd radikaalselt muutumas."

"Kui intressimäärad lähevad 10% lähedale, hakkavad ettevõtted psühholoogiliselt kõhklema, kas laenu võtta," ütles Arora.  

Ja kuna selle aasta lõpus saavutati Fedi intressimäära tipptase 4% või kõrgem, siis SBA laenuintressid liiguvad just sinna.

Veel 150–175 baaspunkti Föderaalreservilt, kui selle kavandatud mõju inflatsiooni langetab, jätaks paljud ettevõtted stabiilsesse olukorda, sest kõik muud kulud, millega nad silmitsi seisavad väljaspool võlga, oleksid paremini juhitavad. Põhiküsimus on aga see, kui kiiresti intressiaktsioonid inflatsiooni alandavad, sest kõrgemad intressimäärad mõjutavad ettevõtete rahavoogusid ja igakuiseid laenumakseid.

Madalam inflatsioon majanduse kleepuvamates osades, nagu tööjõud, koos madalamate energiakuludega võimaldaks väikeettevõtetel rahavoogusid tõhusalt juhtida. Kuid kui need asjad ei juhtu nii kiiresti, kui inimesed ootavad, "siis on valu ja ka tarbijakulutused vähenevad ning sellel on suurem mõju," ütles Arora. "Probleemiks on majanduslangus ja kõrged intressimäärad, millega nad peavad hakkama saama ja mida pole 40 aastat näinud," ütles ta.

Intresse ei peeta tavaliselt määravaks teguriks ettevõtte otsuses laenu võtta. See peaks olema ärivõimalus. Kuid intressimäärad võivad muutuda igakuise tagasimakse summa põhjal määravaks teguriks ja kui ettevõte vaatab rahavoogusid igakuiste kulude (nt palgaarvestuse) suhtes, mida on raskem teha, võib laienemine oodata. Kui intressimäärad tõusevad piisavalt ja inflatsioon ei lange piisavalt kiiresti, võib olla vaja kogu laenu võtta käibekapitali jaoks.

Üks asi, mis aga ei muutu, on see, et USA majandus põhineb krediidil. "Inimesed jätkavad laenuvõtmist, kuid see, kas nad saavad laenata odavate intressimääradega või isegi saada kapitali traditsioonilistest allikatest laenamiseks, jääb alles näha," ütles Hurn.