mida see investoritele, idufirmadele tähendab

PEKING – investoritel võib tekkida vajadus kaks korda järele mõelda, kas panustada Hiina idufirmadele, kuna mandri ettevõtetele, kes soovivad USA-s börsile minna, kehtestatakse uued eeskirjad.

Kui Hongkongi noteerimine muutub ainsaks elujõuliseks võimaluseks, peavad fondijuhid tõenäoliselt oma investeerimisstrateegiad ümber mõtlema, kuna New Yorgi börside esmaste avalike pakkumiste käsitlemisel on praktilisi erinevusi.

Alates suvest on nii Hiina kui ka USA tõstnud New Yorgis kaubelda soovivate Hiina ettevõtete latti.

See mõjutab mitte ainult investoreid. Analüütikud ütlesid, et Hiina ettevõtted, kes soovivad kapitali kaasata, seisavad silmitsi suurema ebakindlusega seoses oma teega börsil noteerimisel ja võib-olla ka madalamate hindadega.

Pekingi tegudel on otsesemad tagajärjed. Alates 15. veebruarist nõuab Hiina üha võimsam küberruumi administratsioon ametlikult teatud ettevõtete andmeturbe ülevaatamist, enne kui neil lubatakse välismaale börsile asuda.

Jättes kõrvale tehnilise keerukuse, miks ja kuidas Hiina ettevõtted on teinud koostööd välismaiste institutsionaalsete investoritega USA-s noteerimiseks, võivad uued määrused tähendada, et sarnased IPOd peavad tulevikus tõenäoliselt minema Hongkongi.

Tehnoloogiaettevõtete jaoks võib see tähendada madalamat hindamist kui New Yorgis noteerimisel, ütles Richard Chen, Alvarez & Marsali Aasia tehingunõustamisrühma tegevdirektor.

Ta ütles, et Silicon Valleyga tuttav turg võib panna tehnoloogiaettevõtte kasvupotentsiaalile kõrgema hinna, võrreldes Hongkongi suurema keskendumisega kasumlikkusele ja ärimudelite tundmisele ettevõtetes, kes haldavad füüsilisi kauplusi või töötavad sellistes valdkondades nagu pooljuhid ja täppistehnika.

Hiina uute eeskirjadega ütles Chen, et tema kliendid – enamasti traditsioonilised erakapitali investeerimisfirmad – vaatavad rohkem traditsioonilisi tööstusettevõtteid ja ettevõtteid, mis müüvad teistele ettevõtetele või müüvad tarbijatele ilma tehnoloogiale palju tuginemata.

"See on see, mille üle meie kliendid mõtlevad: "Kas on mõtet vaadata neid sektoreid, kui regulatiivseid probleeme arvestades on lõppkokkuvõttes USA-s nimekirja kandmine keeruline?"" ütles Chen. Ta lisas, et kliendid mõtlevad ümber ka oma investeerimisstrateegiaid, võttes arvesse, kas nende minimaalseid tootluseesmärke võib olla raskem saavutada, kuna Hongkongi börsil noteerimine tõi kaasa madalama väärtuse.

Seistes silmitsi väiksema tootlusega – või suutmatusega investeeringutest prognoositava aja jooksul väljuda – hoiavad paljud Hiina investorid uusi panuseid. See tähendab, et kui nad saavad oma vahendite jaoks raha koguda.

Preqin Pro andmed näitavad 2021. aasta kolmandas ja neljandas kvartalis USA dollarites ja jüaanides nomineeritud Hiinale keskendunud riskikapitali- ja erakapitalifondide vahendite kogumise järsku langust.

Preqini andmetel on varajases staadiumis Hiina idufirmadele keskendunud USA dollarites vahendite kogumine alates pandeemia algusest 2020. aastal langenud alla 1 miljardi dollari aastas – see on väiksem kui 2.43 miljardit dollarit 2019. aastal ja 5.13 miljardit dollarit 2018. aastal.

Kuigi idufirmad võivad toetust otsida, on Hiinale keskendunud USA dollarites nomineeritud fondid seisnud kapitalil. Kuivpulbrina tuntud kasutamata rahasumma ulatus 45. aasta juunis 2021 miljardi dollarini, mis on Preqini viimaste andmete kohaselt vähemalt 10 aasta kõrgeim tase.

"Väljumisega seotud ebakindluse tõttu aeglustasime eelmise aasta teisel poolel oma investeeringute tempot," ütles Pekingis asuva Prospect Avenue Capitali asutajapartner Ming Liao mandariini keeles CNBC tõlke kohaselt. Ettevõte haldas suve seisuga 500 miljonit dollarit ja oli varem eeldanud, et mõned oma investeeritud ettevõtted viivad eelmisel aastal USA-sse börsile.

"Praktiliselt on USA Hiina Interneti- ja tehnoloogiaettevõtete jaoks parim väljumistee," ütles Liao. "Uute mudelite vastuvõtt ja kahjumlikkuse tolerants on kõrge, samas kui likviidsus on väga hea."

Selle kuu alguses avaldatud China Renaissance raporti kohaselt oli Hongkongi aktsiate, likviidsuse mõõdupuu, eelmise aasta keskmine päevakäive umbes 5.4% USA Nasdaqi ja New Yorgi börside omast.

Isegi suurte Hiina ettevõtete nagu Alibaba ja JD.com puhul on nende Hongkongis kaubeldavate aktsiate keskmine päevakäive olnud 20–30% New Yorgis kaubeldavatest aktsiatest, öeldakse raportis. Analüütikud lisasid, et USA börsil noteeritud Hiina ettevõtted hindavad tavaliselt oma Hongkongi teise noteeringu allahindlust.

Hiina IPOd USA-s ootasid 2021. aastal rekordaastat, kuni Hiina sõiduteatefirma Didi noteerimine juuni lõpus New Yorgi börsil tõmbas Pekingi tähelepanu. Mõne päeva jooksul andis Hiina küberturvalisuse regulaator Didile korralduse peatada uute kasutajate registreerimine ja eemaldada rakendus rakenduste poodidest.

See samm paljastas Hiina ettevõtete nõuetele vastavuse ohu tohutu riigis ja tähistas ülemere IPO protsessi kapitaalremondi algust.

Mitmete meetmete hulgas teatas Hiina väärtpaberite reguleerimise komisjon detsembris uutest reeglite eelnõudest, mis sätestasid konkreetsed nõuded välismaal noteerimiseks esitamiseks, ning teatas, et komisjon vastab sellistele taotlustele 20 tööpäeva jooksul pärast kõigi materjalide saamist. Komisjon lõpetas avaliku kommenteerimise perioodi 23. jaanuaril, avaldamata rakenduskuupäeva.

Möödunud nädalal ajakirjanikele antud märkustes kirjeldas valitsuse toetatud mõttekoja National Institute for Finance and Development esimees Li Yang, et Hiina välismaiste IPOde reeglite eelnõu viiks riigi veelgi vastavusse institutsionaalse investeerimise rahvusvaheliste standarditega.

Vahepeal palus USA väärtpaberi- ja börsikomisjon detsembris Hiina ettevõtetel avaldada rohkem üksikasju oma regulatiivsete riskide ja sidemete kohta valitsuse toetajatega. Valge Maja sanktsioonid teatud Hiina ettevõtetele, nagu SenseTime, häirisid lühidalt IPO plaane.

Hiina IPO-dega seotud välismaised finantsasutused seisavad silmitsi kasvavate "äririskidega", mille tõttu investeeritud ettevõte "saatakse sanktsioonid selle maine tõttu USA valitsuse ees," ütles Hongkongis asuv advokaadibüroo Steptoe & Johnson nõustaja Nick Turner. "See on nüüd üks peamisi hoolsuskohustuse valdkondi enne mis tahes IPO-d."

Tee IPO-ni Suur-Hiinas või mujal on endiselt ebakindel, isegi kui hinnad on soodsad.

"(Hiina) ettevõtete puhul, kes taotlevad ülemere börsil noteerimist, peavad nad tõenäoliselt ootama mõlema poole reguleerivate asutuste täiendavaid selgitusi ning võivad eeldada rangemat kontrolli, regulatiivset kontrolli ja eelnevat heakskiitu erinevatelt agentuuridelt ja ametiasutustelt," ütlesid analüütikud.

"Uued reeglid võivad kehtestada pikad ooteajad ettevõtetele, kes loodavad end välismaal noteerida," ütlesid analüütikud. "Ootame, et see ebakindlus pärsib investorite sentimenti, potentsiaalselt langetab Hiina IPOde hindamist USA-s ja muudab Hiina ettevõtete jaoks välismaalt raha hankimise keerulisemaks."

Pärast Alibaba sidusettevõtte Ant kavandatud IPO kõrgetasemelist peatamist Hongkongis ja Shanghais 2020. aasta lõpus lükkasid võimud edasi ka arvutitootja Lenovo ja Šveitsi idufirma Syngenta avaliku börsile viimisega eelmisel aastal mandril.

Hongkongi börsi veebisaidi andmetel on rohkem kui 140 ettevõtet aktiivselt esitanud Hongkongi IPO-d. EY aruanne näitas, et mandril või Hongkongis börsile minna soovivate ettevõtete mahajäämus püsis 960. aasta lõpu seisuga üle 2021, võrreldes juuniga, enne viimast regulatiivset kontrolli, veidi muutunud.

CB Insightsi andmetel liitus eelmise aasta teisel poolel uute ükssarvikute nimekirjaga 12 Hiina ettevõtet, mille väärtus on 1 miljard dollarit või rohkem. Seevastu India lisas selle aja jooksul 26 ükssarvikut ja USA 148 ükssarvikut.