Mis juhtub ettevõtetega, mida rahastatakse õitseval kõrge tootlusega või "rämpsvõlakirjade" turul, kui USA inflatsioon veebruaris 7.9%. tõuseb 10%ni ja jääb sinna?
Seda küsimust uuris Oleg Melentjevi krediidimeeskond BofA Globalis reedeses klienditeatises, vaadeldes mineviku juhtumeid, mil Ameerika inflatsioon tõusis nii kõrgele ja jäi mõneks ajaks sinnapaika.
Peamine järeldus oli see, et ettevõtete tulud püsisid algselt 1970. aastatel, kui inflatsioon tõusis püsivalt kaks korda üle 10%. Samuti kulus aega, enne kui kõrgemad elukallidused muutusid ettevõtete tulude languseks.
See diagramm näitab, et ettevõtete aktsiakasumi (EPS) kasv langes peamiselt pärast seda, kui 1973–1975 majanduslangus, periood, mil populaarne inflatsioonijälgija tarbijahinnaindeks (CPI) tõusis toornaftana ligikaudu 12%ni.
CL00,
Araabia naftaembargo järel tõusid hinnad hüppeliselt.
Inflatsioon tõuseb üle 10%, seejärel langevad ettevõtete tulud
BofA ülemaailmne uuring
"Tasude kasvu mõõnad olid aastatel 20 ja 1976 -1983% kontekstis, st majanduslanguse järel," kirjutas Melentjevi meeskond.
Kindlasti oli ettevõtete varasemate tulude kasv palju suurem kui viimastel aastakümnetel, olles 15. aastatel keskmiselt umbes 1970% aastas, kuid alates 6.2. aasta jaanuarist oli BofA andmetel ainult 2000%.
Kaasaegne rämpsvõlakirjade turg eksisteeris ka alles 1980. aastatel, mil riskantsed võlapakkumised aitasid kaasa ettevõtete ülevõtmisele, muutes analüütikute jaoks minevikuga võrdlemise raskemaks.
Siiski arvab Melentjevi meeskond, et maksejõuetused majanduslanguse korral võivad jääda madalaks, sest emitendid saavad vanu võlgu tagasi maksta paisutatud rahavoogudega.
Levib energiarohke USA rämpsvõlakirjade turg BofA andmetel vähenes sel nädalal, kuna investorid valasid sektorisse ligi 2 miljardit dollarit vahendeid, aga ka uute emissioonide nappus, mida investorid saaksid osta.
Rämpsvõlakirjade hinnavahe või riskivaba riigikassa intressimäärast kõrgem makstud preemia, langes umbes 343 baaspunktini riigikassa kohal
TMUBMUSD10Y,
ICE BofA USA kõrge tootluse indeksi kohaselt langes neljapäeval 421 baaspunktilt ligikaudu kaks nädalat tagasi.
Kõrged naftahinnad on olnud õnnistuseks ka energiaettevõtetele, mis on USA rämpsvõlakirjade turu suurim segment.
Toornafta hind langes reedel alla 100 dollari barreli eest, päev pärast seda, kui president Joe Biden andis loa kõigi aegade suurim USA naftavarude vabastamine aidata ameeriklastel silmitsi seista kõrgete gaasipumba hindadega pärast Venemaa sissetungi Ukrainasse.
Suurimad USA rämpsvõlakirjade börsil kaubeldavad fondid
HYG,
JNK,
FactSeti andmetel lõpetas nädala reedel 0.8%. See on võrreldav S&P 500 indeksiga
SPX
0.1% nädalane tõus ja Nasdaq Composite indeksi oma
COMP,
Alates esmaspäevast on tõus 0.7%. Dow Jonesi tööstuslik keskmine
DJIA
langes nädalaga 0.1%.
Allikas: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo