Buffett kohtus esmaspäeval, 7. märtsil New Yorgis õhtusöögil Alleghany tegevjuhi Joe Brandoniga (tähis: Y). esmaspäeva hilisõhtul esitatud ühinemisvolikirja kohaselt. Buffett tegi ettepaneku osta Alleghany 850 dollari eest sularahas, millest on maha arvatud finantsnõustajale makstav tasu. Tehingust teatati kaks nädalat hiljem.
Sellel koosolekul jõudis Buffett otse punktini pärast seda, mida volinik kirjeldas kui "juhuslikku vestlust" Brandoniga, kes oli töötanud Berkshire'is (BRK.A ja BRK.B) selle General Re kindlustusüksuse tegevjuhina.
Tehingu hind on 848.02 dollarit, mis on 850 dollarit aktsia kohta, millest on maha arvatud Goldman Sachsile makstav finantsnõustamise tasu 27 miljonit dollarit või 1.98 dollarit Alleghany aktsia kohta. Tehingu väärtus on 11.6 miljardit dollarit.
Brandon viis Berkshire'i ettepaneku Alleghany juhatusse ning tema ja esimees Jefferson Kirby lendasid seejärel Omahasse, et kohtuda Buffettiga 12. märtsil. Kirby kohtus Buffettiga üks-ühele ja küsis Buffettilt, kas ta tõstaks hinda ja kaotaks mahaarvamise. finantsnõustamise tasu või sisaldama aktsiakomponenti.
"Härra. Buffett kordas oma algse pakkumise tingimusi, viidates kindlalt, et ta ei kavatse nende punktide osas oma seisukohta muuta, ”ütleb volinik.
Alleghany läbirääkimised näitavad, et 91-aastane Buffett ei loobu peamistest põhimõtetest, sealhulgas väidetavast keeldumisest ettevõtete oksjonitel osalemisest. Alleghanyga tegi ta „võta või jäta“ ettepaneku ja sai võidu.
Buffett vihkab ka tehingutes Berkshire'i aktsiaid emiteerida. Aktsiakomponent võis olla maksustamise seisukohalt atraktiivne pikaajalistele Alleghany omanikele, kes on nüüd tehingult kõrgeid makse võlgu.
Buffetti maine võis teda aidata Alleghany juhatusel, kes oli mures, et kui ta võtab ühendust teiste potentsiaalsete pakkujatega, võib Berkshire oma ettepaneku tagasi võtta.
Lõpuks nõustus Alleghany müüma ettevõtte Berkshire'ile 848.02 dollari eest aktsia kohta ilma oksjonita. Tehing tehti teatavaks 21. märtsil, kaks nädalat pärast Buffetti ja Brandoni õhtusööki. Oksjoni asemel otsustas Alleghany korraldada 25-päevase ostuperioodi, mis lõpeb neljapäeval, ja Berkshire nõustus, et kui Alleghany saab parema ettepaneku, siis lahkumistasu ei võeta.
Alleghany pankur Goldman Sachs on poodlemise protsessi käigus jõudnud 23 potentsiaalse strateegilise ostja ja kaheksa finantssponsorist ostjani.
Alleghany juhatus kiitis Berkshire'i tehingu ühehäälselt heaks. Aruteludes kaalus juhatus kasu ja kulusid, mida aktsionärid tekivad ettevõtte väärtuse kogumisest ja rahaks muutmisest Berkshire'i rahalise ettepaneku kaudu, võrreldes riske ja võimalustega, mis tulenevad iseseisvalt jätkamisest või erinevate loovutamisalternatiivide kohta ettepanekute küsimisest. näiteks ühe või mitme ettevõtte äriüksuse müük või ettevõttest lahkumine.
Berkshire'i ettepanekut võiks tõsta, sest see pole Alleghany kvaliteediga ettevõtte jaoks kõrge hind. Berkshire maksab enne Berkshire'i tehingu väljakuulutamist 1.26-kordset Alleghany 2021. aasta lõpu arvestuslikku väärtust 676 dollarit aktsia kohta ja samaväärset preemiat, mis on kõrgem kui aktsia hind.
JMP Securitiesi analüütik Matthew Carletti on nimetanud hinda Alleghany jaoks "õiglaseks, kuid mitte täielikuks pakkumiseks", mis "jätab ukse avatuks konkureerivatele pakkumistele". Ta kirjutas, et Alleghany aktsia väärtus võib olla üle 1,000 dollari.
Barron väitnud et Buffett saab varastada Alleghany väärtuslike mittekindlustusoperatsioonide tõttu. Nende väärtust kohandades võib Berkshire maksta Alleghany põhilise kindlustustegevuse eest 1.1 korda või vähem.
Alleghany aktsia lõpetas esmaspäeval hinnaga 844.39 dollarit, mis on väike allahindlus tehinguhinnast. Wall Street näib olevat vähem kui 50%, et Berkshire'i pakkumisele tehakse parem ettepanek.
See oleks võit Buffettile, kes saaks odava hinnaga alahinnatud kindlustusandja. Ja Alleghany oleks Berkshire'is tõenäoliselt tulusam kui sõltumatu.
Berkshire'i investoritele on Alleghany tehingu väljavaade meeldinud, kuna Berkshire'i A-klassi aktsia on alates tehingu väljakuulutamisest tõusnud 3% 527,590 XNUMX dollarini.
Kirjutage Andrew Baryle aadressil [meiliga kaitstud]