(Bloomberg) — Börsil kihlvedude tegemine oli alati pikk haav. Nüüd näeb see välja nagu imelik panus.
Enim loetud Bloombergist
Kuigi viimase languse peamiseks põhjuseks oli prognoositust kuumema inflatsiooni taastekkimine, on alates maist pikimast iganädalase languse seerias mängus ka teine jõud: kõrged väärtused. Üks objektiiv, mis võtab arvesse S&P 500 kasumite oodatavat üha aneemilisemat kasvu, näitab, et aktsiad on sama kõrge hinnaga, kui need on olnud peaaegu kolme aastakümne andmetega.
Mudel, mis oli Fidelity Investmentsi legendi Peter Lynchi tööriist põlvkonna eest, on PEG suhe, turu hinna-kasumi kordne, mis on jagatud prognoositava kasvumääraga. Mida kõrgem see on, seda kallimad on aktsiad — ja praegu, pikemaajaliste hinnangute põhjal umbes 1.8 juures, mõjub indikaatori sõnum paljudele kurjakuulutavalt.
Venitatud kordajad ajal, mil Föderaalreservi otsus inflatsiooni vahustada, on praegu kokteil, millest investorid veebruaris osa ei soovinud. Puhkustega lühendatud nädala jooksul, mis lõppes keskpanga eelistatud inflatsiooninäidiku ootamatu kiirenemisega, langes S&P 500 indeks 2.7%, mis pikendas langust, mis võib kogu 2023. aasta kasumi ära kustutada.
"Hinnatused näivad olevat venitatud enamiku tulude kordajate puhul, kuid kui lisada kasvutase ja asjaolu, et kasv aeglustub, näevad need veelgi pingelisemad," ütles Man Solutionsi mitme vara lahenduste juht Peter van Dooijeweert telefoni teel. . "Kas Fed peab pöörduma ja intressimäärad peavad langema või kui Fed pöördub, jätkavad tulud väga tugevat kasvutrajektoori. Need on päris suured asjad, mida soovida."
Alates selle kuu alguses saavutatud tipptasemest on S&P 500 kustutanud enam kui poole aasta varasemast tõusust, mis ühel hetkel ulatus peaaegu 10%ni. Dow Jonesi tööstuskeskmine on oma 2023. aasta edumaa juba kaotanud pärast neljanädalast langust järjest.
Tagasitõmbumine on härjadele, kes on trotsinud langevat kasumit ja tõusvaid intressimäärasid aktsiate pakkumisel, arvete tegemise hetk. 18-kordse kasumiga S&P 500 kaupleb veidi üle oma 10 aasta keskmise. Kui aga kõrvuti kasumi alandamise lainega, on pilt vähem rahustav.
Seoses kasvava murega majanduslanguse pärast kärbivad Wall Streeti analüütikud kasumiprognoose. 2023. aasta oodatav sissetulekute kasvutempo on muutunud negatiivseks, võrreldes juunis prognoositud ligi 10% positiivse prognoosiga, näitavad Bloomberg Intelligence'i koostatud andmed.
See ei ole ainult sel aastal, et tulude sentiment on hapu. Yardeni Researchi kogutud andmete kohaselt on järgmise kolme kuni viie aasta prognoositav kasum oluliselt vähenenud, kuna 2022. aasta algusest on kasvutempo poole võrra vähenenud.
Reitingute langetamise keskmes on mure, et pandeemiajärgne buum, mille põhjuseks on enneolematu valitsuse stiimul ja kiire üleminek veebikuludele, ei ole jätkusuutlik.
Kasvuväljavaadete halvenemine on viinud PEG-i suhtarvu järeleandmatu tõusuni. Praeguse seisuga on pikaajaliste kasumiprognooside põhjal S&P 500 ligikaudu 20% kallim kui kunagi varem Interneti-mulli ajal.
"Praegune USA PEG-i suhtarvus nähtud väärtushinnangute tase on tingitud "kasvu" pikaajalisest EPS-vaibast, mis on investorite alt välja tõmmatud," kirjutas Societe Generale'i kurikuulsalt sünge globaalne strateeg Albert Edwards oma märkuses. see nädal. "See kõik tähendab, et praegune ligikaudu 18-kordne PE on väga haavatav ja mitte ainult järsult kõrgema sularaha/võlakirjade tootluse suhtes (TINA on surnud ja maetud), " ütles ta, viidates lühendile "ostmisel pole alternatiivi". aktsiad.
Nagu paljud hindamismudelid, pole PEG suurepärane ajastustööriist. Selle varasem, 2020. aasta keskel saavutatud tipp, näitas, et aktsiad jätkasid tõusmist rohkem kui aasta. Suhtarv saavutas haripunkti ka 2009. ja 2016. aastal, millest kumbki ei osutunud pullidele koheseks surmajuhtumiks.
Teoreetiliselt ei ole venitatud hindamine aktsiatele takistuseks seni, kuni ettevõtete kasum suudab järele jõuda. Kas see ka seekord kordub, on täna aktsiainvestorite suurim küsimus.
Tema nimekaimufirma asutaja Ed Yardeni silmis peegeldab PEG-i suhtarv kahte vaenulikku narratiivi – üks näitab, et investorid on valmis vaatamata lühiajalistest takistustest mööda ja maksma aktsiate eest, ning teine näitab kasvavat skeptitsismi kasvu suhtes.
"See annab märku ettevaatusest, sest teil on analüütikute suhtelise pessimismi ja investorite suhtelise optimismi vahel köietõmme," ütles Yardeni. "Võib lihtsalt selguda, et see on köievedu, kus kumbki pool ei tee edusamme, mis võib mõneks ajaks olla."
Alates juunist on S&P 500 olnud enamasti kinni 800-punktises vahemikus, tekitades peavalu nii pullidele kui ka karudele. Indeksi sulgemishinnad olid kogu perioodi jooksul keskmiselt 3,939 - umbes 30 punkti kaugusel sellest, kus see reedel lõppes.
Kuna võrdlusnäitaja tõusis oktoobri madalaima tasemega võrreldes 17%, on mõned turujälgijad pidanud taastumist uue pullituru alguseks. CIBC Private Wealth USA investeerimisjuhi David Donabediani sõnul on veel vara öelda, et antud aktsiad ei ole veel sooduspakkumistena tundunud.
"Seda ei öeldud ka oktoobris, kui meil oli tururalli algus," ütles Donabedian. "Minu jaoks ei ole me näinud seda kapitulatsioonifaasi, mida igal karuturul on, kus investorid viskavad rätiku sisse, loobuvad lootusest ja saate turu, mis näeb objektiivselt odav välja. Me pole veel kohal.”
– Vildana Hajrici abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html