(Bloomberg) – Kariibi mere piirkonnas Hyatti hotellituppa sattunud John McClain tõmbas pühapäeva pärastlõunal sülearvuti välja ja hakkas võlakirjadega kauplema. See pidi olema McClaini perepuhkus, kuid pankade pankrotid kuhjuvad ja USA võimud kiirustasid paanikat peatama, kuid see oli nüüd läbi. Tal oli vaja üle vaadata 2.4 miljardi dollari suurune portfell, mida ta Brandywine Global Investment Managementi klientide jaoks haldas, ja see kiiresti üle vaadata.
Enim loetud Bloombergist
Manhattanil nägi ka Craig Gorman, mis tulemas. Ta jooksis oma riskifondi Park Avenue kontorisse ja käivitas arvuti kell 6. Kolm päeva järjest kauples Confluence Global Capitali asutajapartner Gorman peaaegu vahetpidamata, sõi, vahtis oma 11 monitori ja hiilis. uinakutel, mis lõppesid järsult, kui pingid hoiatasid teda äkilistest hinnakõikumistest või uudistest.
Rahanduse ajaloos on olnud palju metsikuid nädalaid, kuid hiljutises mälus on vähe selliseid nädalaid nagu see. Kui närvid pangandussektori tervise pärast USA-st Euroopasse levisid kiiresti – see probleem oli enamiku investorite jaoks vaid mõni päev varem registreeritud –, turud värisesid. Pangaaktsiate, ettevõtete võla ja kaupade hinnad tõusid järsult, kuid kaos ei olnud kusagil nii terav kui USA riigikassade 24 triljoni dollari suurusel turul.
Kaheaastase võlakirja tootlused langesid esmaspäeval enam kui poole protsendipunkti võrra, tõusid teisipäeval üle veerandpunkti ja langesid kolmapäeval uuesti, kui investorid mõtlesid meeletult ümber, kui palju tõstab Föderaalreserv intressimäärasid, kui üldse. Kõikimised olid nii ägedad – kuni reedese börsi sulgemiseni – need ületasid neid, mille vallandasid Lehman Brothersi kokkuvarisemine 9. septembril, dot.com-i mulli lõhkemine ja 11. aastate arenevate turgude kriis.
Tuulesadu tehti. Valitud grupp, kuhu kuulusid näiteks butiik-ETFi pakkuja Quadratic Capital Management, kogus kiiret kasumit. Teiste jaoks olid karistavad kaotused. Schroder Investment Management Europe SA ja AlphaSimplex Group LLC hallatavad fondid said haamri. Brevan Howard Asset Managementis said mõned rahahaldurid nii suuri kahjusid, et neil kästi kauplemine lõpetada. Ja veterankaupleja Adam Levinsoni jaoks olid uudised veelgi hullemad. Ta sulgeb oma Graticule Asia makroriskifondi, kuna see kaotas rohkem kui 25%.
Kõik see teeb ühe asja kristallselgeks: turul, mis on muutunud volatiilsemaks 2008. aasta järgsete eeskirjade tõttu, mis piirasid Wall Streeti pankade kauplemist, on sellistel hetkedel panused kõrged iga kauplemispäeva igal minutil.
"See on hullumeelne," ütles Connecticutis Stamfordis asuva Mischler Financial Groupi tegevdirektor Tony Farren, kes alustas oma karjääri Wall Streetil 1980. aastatel. Isegi 10-sekundiline viivitus võib praegu tehingu teha või katkestada, ütles ta. "Teil võib õigus olla ja ikkagi kaotate miljon dollarit."
Käivitaja
Kõik sai paljuski alguse 7. märtsil, päeval, mil Föderaalreservi esimees Jerome Powell andis Kongressile märku oma terasest otsusest inflatsiooni ohjeldamiseks karmistada poliitikat. See tugevdas ootusi järjekordse ülisuure intressitõusu suhtes ja tõstis kahe aasta tootlused esimest korda pärast 5. aastat üle 2007%. Nii et kui vaid mõni päev hiljem hakkasid ilmnema probleemid piirkondlikus pangandussektoris, esmalt Silvergate Capitali ja seejärel Silicon Valley pangaga, paljud investorid tabati halvasti valveta. Kahe aasta tootluse esmaspäevane langus oli suurim alates 1982. aastast.
Kolmapäevaks käivitasid Credit Suisse Group AG uued segadused järjekordse ülemaailmse lennu turvalisuse poole, vähendades saaki veelgi. Lühikese nädala jooksul olid intressiturud dramaatiliselt muutunud. Ootused, et Föderaalreservi tõusu jätkub veel mitu kuud, sealhulgas järgmisel nädalal toimuval poliitikakoosolekul, olid kadunud. Selle asemel ootavad kauplejad nüüd, et aasta lõpuks langeb Föderaalreservi võrdlusintress enam kui poole võrra. Kolmapäeval läksid rahaturu futuuride asjad nii kaootiliseks, et kauplemine peatati korraks.
Fallout
Priya Misra jaoks tõid värinad Wall Streetil kurjakuulutavaid paralleele 2008. aasta pimedate päevadega, mil ta töötas Lehmani intressistrateegina. Nädala jooksul kuni 15. märtsini laenasid pangad 165 miljardit dollarit Föderaalreservi kahest tagavarasüsteemist, et kaitsta oma rahandust, kuna närvilised hoiustajad tõmbasid raha.
Misra, New Yorgi TD Securitiesi ülemaailmne intressistrateegia juht, tühistas ärireisi läänerannikule ja hakkas ärkama kell 3 öösel, et uurida turu liikumisi Euroopas ja Aasias. Ka võlakirjad kõikusid seal metsikult.
"Kõik plaanid läksid aknast välja," ütles Misra. "Iga liigutusega turul või pealkirjas tundub, et teie vererõhk tõuseb või langeb."
Suurema volatiilsuse korral ilmnesid turulõhed alates USA dollarites rahastamisest kuni aluseks olevate riigikassadeni, kus pakkumiste vahe suurenes. Kummalisel kombel olid aktsiad kaost suuresti vabastatud. S&P 500 tõusis nädalaga kõrgemale.
Kaotajad
Nagu kõik hiljutised turukriisid, on osade silmis ilmnenud kvantid kui tüki kurikaelad. Need kriitikud ütlevad, et süstemaatilised mängijad, nagu Commodity Trading Advisors, suurendasid volatiilsust tänu nende suurtele, valesti ajastatud panustele kõrgematele intressimääradele. Kui Treasuries korraldas dramaatilise meeleavalduse, pidi kiire rahaga rahvas ootamatult väljapääsu poole tormama.
Kaotused olid jahmatavad. Societe Generale CTA indeks langes esmaspäeval kolme seansi jooksul ajalooliselt 8%. Kaotajate hulgas on AlphaSimplex Groupi 2.7 miljardi dollari suurune hallatavate futuuride strateegiafond. Pärast seda, kui eelmisel aastal tõusis see kõrgematele intressimääradele panustades, langes see Bloombergi andmete põhjal ainuüksi esmaspäeval 7.2%, mis on suurim näitaja pärast 2010. aasta debüüti.
"Me olime valel poolel," ütles AlphaSimplexi peauuringute strateeg ja portfellihaldur Kathryn Kaminski. „See lühikeste võlakirjadega kauplemine on toiminud 15 kuud. Mingil hetkel trendid murduvad ja see võib olla asja mõte.
HFRX Macro/CTA indeksi kohaselt kaotasid makroriskifondid grupina nädala jooksul kuni kolmapäevani 4.3%, mis on halvim langus alates 2008. aastast.
Võitjad
Kuna turg läks sassi, suutis Quadraticu asutaja Nancy Davis vaevalt oma põnevust varjata. Tema 802 miljoni dollari suurune intressimäära volatiilsuse ja inflatsiooniriski maandamise ETF, mis investeerib inflatsiooniga seotud võlakirjadesse ja püüab kasu saada suuremast volatiilsusest, tõusis nädalaga kolmapäevani 15%.
"Me armastame suuri liigutusi," ütles Davis. "Lase käia."
Tagasi Kariibi mere piirkonnas oli McClainil võimatu hotellist lahkuda.
Ta oli koos perega Dominikaani Vabariigi idaservas asuvas kuurortlinnas Punta Canas. Ta kauples päeval oma toast ja siis, kui tütred öösel voodisse ronisid, lipsas ta rõdule ja kauples veel.
Mures, et majanduslangus võib peagi langeda, tormas McClain oma portfelli kaitsma, sealhulgas BrandywineGlobal Corporate Credit Fundi, mis on Bloombergi koostatud andmete põhjal viimase viie aasta jooksul ületanud 97% eakaaslastest.
Brandywine’i peakorteris Philadelphias hingas McClaini kolleeg Jack McIntyre kergendatult. 30 miljardi dollari suurune haldur tegi hiljuti panuse pikemaajalistele riigikassadele, mis aitas kaitsta tema raha nädala kolimiste eest.
"Kui oleksime lühiajalised," ütles McIntyre, "oleksin palju rohkem stressis."
– Michael MacKenzie, Jessica Mentoni, Nishant Kumari, Denitsa Tsekova, Emily Graffeo, Ruth Carsoni ja Garfield Reynoldsi abiga.
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html