Vietnami "mini-Hiina" päevad on loetud. See on hea asi.

Vietnam on pikka aega olnud pendli majanduslikule ekvivalendile Aasiale kõige lähemal.

Nagu kellavärk, komistab koht, mida paljud armastavad pidada "mini-Hiinaks", suurejooneliselt. Üks põhjus: investorite sentiment Vietnam kipub pööraselt muutuma ülibulishist ülipaanikasse turgude ülekuumenemise pärast. Ja hetkel tundub, et pendel kõikub viimases suunas.

VN-indeksi senine 30-protsendiline langus sel aastal on peaaegu peegelpilt 2021. aasta 34-protsendilisest rallist. Ja et mitte viia Hiina võrdlusnarratiivi liiga kaugele, siis langus kajastab tõepoolest mandri kinnisvaraturu kaost ja valitsuse siirdevastast kampaaniat, mis hirmutab välisinvestorid ja rahvusvaheliste ettevõtete tegevjuhte.

Vietnami tabavate buumi- ja langustsüklite sagedus on krooniline probleem, mis takistab sissetulekute suurendamist elaniku kohta. Ja seda pole Hanoi valitsusametnikel kunagi õnnestunud parandada.

Asi on selles, et peaaegu kõik usuvad, et Vietnami 98 miljonit inimest on teel keskmise sissetulekuga staatus teel suurema heaolu poole järgmistel aastakümnetel. Esmalt peab aga peaminister Phạm Minh Chínhi valitsus vähendama investorite usalduse tõusu ja languse amplituudi.

Ausalt öeldes on natuke masendav, et Vietnam leiab end just sellest aastal 2022, täielikult 36 aastat pärast seda, kui Doi Moi turu avamise reformid hakkasid tema majanduslikku mängu tõstma.

Üks keskne probleem on riigi ebatervislik mure vahetuskursside pärast. Vietnami riigipank on aastakümneid dongi taset agressiivselt juhtinud. Põhjendus on muidugi see, et ekspordil põhinev majandus maksimeerib jõudlust, hoides valuutat võimalikult nõrgana.

2020. aasta lõpus pälvis see Hanoi kahtlase au, mida ükski väljapoole suunatud majandus ei soovi: koha USA rahandusministeeriumis.valuuta manipulaator”Nimekirja.

Muidugi oli toonase presidendi Donald Trumpi otsuses hõbedane vooder. Teda pahandas, et Hiinast põgenevad tehasetöökohad viivad pigem Vietnami kui tagasi USA-sse. Teatud mõttes oli see tagantjärele tõdemus, et Trumpi kaubandussõda on andnud tagasilöögi ja et Hanoil õnnestub meelitada üha rohkem rahvusvahelisi ettevõtteid.

Kuid välismaised tegevjuhid ja investorid jäävad pikaks ajaks tööle vaid siis, kui Vietnam metsikud meeleolumuutused taltsutab. See eeldab, et poliitikakujundajad peavad end katte alla võtma ja mikromajanduse rahvusvahelistumist.

Esimene samm on õppida elama tugevama valuutaga. See vähendaks ülekuumenemisriske, suurendaks investorite kindlustunnet ja motiveeriks erasektorit muutuma konkurentsivõimelisemaks.

Kuigi Jaapanil ja Vietnamil on vähe ühist, on Tokyo hoiatav lugu aasta-aastalt alahinnatud valuuta säilitamise varjuküljest. Alates 1990. aastate lõpust on Jaapani valitsused hoidnud jeeni madalamal, kahjustades majanduse arenguvõimet. See vähendas vajadust, et valitsus peaks Hiinaga sammu pidamiseks uuesti kalibreerima kasvumootoreid.

Kakskümmend viis aastat obsessiivsust jeeni odavnemine võttis Japan Inc. kohustuse restruktureerida, uuendada, tõsta tootlikkust, ajakohastada juhtimistavasid ja võtta riske. Lihtsamalt öeldes vähendas ettevõtete heaolu nii ulatuslikult Jaapani loomavaimu. Täna jälitab Jaapan Indoneesia võidujooksus tehnoloogiliste "ükssarvikute" idufirmade pärast.

Vietnam tahab seda saatust vältida. See peab stabiliseerima kraaterliku kinnisvarasektori, mis tõmbab SKTd madalamale ja piirab palgakasvu. See peab lõpetama ebatõhusa ja sageli pookiva riigisektori subsideerimise. Ja rohkem majanduslikku energiat peab tulema maast üles, mitte ülevalt alla.

Hanoil on aeg loobuda mudelist, mis teenis sellele mini-Hiina märgise. Kiire kasv, kommunistlik poliitika, tehasetihe tööturg, suur rahvaarv, madalad kulud ja kadestamisväärne geograafiline paigutus on selleni jõudnud. Aga hüppeline 3,700 dollarit elaniku kohta nüüd on näiteks 10,000 XNUMX dollari jaoks vaja uut mänguplaani.

Võites Trumpi kaubandussõja ja omades suhteliselt edukat Covid-19 kogemust, tõestas Vietnam, et suudab ka kõige halvemates tingimustes edu saavutada. Nagu Wall Street Journal Selle kuu alguses teatati, et Apple loetleb Vietnami oma parimate kandidaatide hulka Hiina alternatiivid iPhone'ide tootmiseks koos Indiaga.

Eelolev aasta võib aga olla erakordselt kaootiline. Hiina äkilise pöörde „Zero Covidi” sulgemisest, USA majanduslanguse hirmude ja keskpanga intressimäärade tõstmise vahel võib Vietnam varakult ja sageli sattuda kahjusse.

Pikemas perspektiivis vaadates on see pendli dünaamika ennast hävitav ja seda üha enam. On viimane aeg majanduse kõikumine lõpetada.