(Bloomberg) – Föderaalreservi viimase kahe aastakümne kõige agressiivsem poliitika karmistamine tõmbab arenevad turud "kõik müüma" langusesse, säästmata isegi varasid, millel peaks intressimäärade tõustes hästi minema.
Enim loetud Bloombergist
Võtke väärtusaktsiaid. Kõrge dividendi ja odava väärtusega küpsete ettevõtete aktsiad leiavad pakkumist USA-s ja Euroopas, kus investorid lähevad nendele kiiresti laienevates sektorites, nagu tehnoloogia, kallimate aktsiate vastu. Kuid see niinimetatud kasvust väärtuseni rotatsioon ei õnnestu arengumaades, kus mõlemat tüüpi aktsiad langevad paralleelselt.
Kontrast viitab sellele, et arenevad turud võivad oma alatootlust USA aktsiate suhtes pikendada viiendal aastal järjest. Kuigi varasemad matkatsüklid on langenud kokku rallidega arengumaades, võib see aeg olla keerulisem, sest Fed ei ole oma karmistamist leebe retoorikaga leevendanud, nagu näiteks 2016. aastal. Tegelikult hakkab likviidsus kogu maailmas kokku kuivama, jättes investoritele vähe isu isegi soodsate aktsiate järele.
"See ulatub tagasi arenevate turgude põhilise investeerimisfilosoofia juurde: üldiselt ei taha te kaua EM-i olla, kuni Fed on põhimõtteliselt valmis," ütles DataTrek Researchi kaasasutaja Nick Colas.
Väärtusaktsiaid eelistatakse tavaliselt karmistamistsüklite alguses, kuna nende kõrgem kasum ja dividenditootlus aitavad investoritel pehmendada kõrgemate laenukulude ja sellest tuleneva aktsiate hinnangute ümberhindamise mõju. Kuid nüüd on see ühendus katkenud. MSCI EM Value Index on viimase kolme kuu jooksul langenud 13%, mis on vaid veidi parem kui 16% langus kasvuaktsiate vastavas mõõdikus.
Ajalugu räägib teist lugu. 2004.–2007. aasta Föderaalreservi karmistamistsükli ajal tõusis aktsiate väärtus 216%. Kahe aasta jooksul kuni 2018. aasta jaanuarini langes selle 61% tõusu kokku Fedi tõusuga.
Praeguse valimatu languse peamine tegur on dollari tugevus. Greenback seab kõigile väärtpaberitele sama valuutariski, sõltumata suhtelisest väärtusest. See jätab kauplejatel vähe ruumi nende vahel vahet teha, eriti kui USA dollar on tõusnud kõrgeimale tasemele alates 2016. aastast.
Kauba tagasipööramine
Väärtusaktsiate universumi tippkomponendid, kaubad ja rahandus, on hakanud kõikuma. Bloombergi tooraineindeks on alates 18. aprilli tipptasemest langenud, samas kui nafta on alates märtsi algusest langenud 13%. Kauplejad vähendavad oma panuseid kaubast sõltuvatele valuutadele, võlakirjadele ja aktsiatele, mille tulemusel on viimase viie nädala jooksul kapitalivood arengumaadesse vähenenud 6%.
"Areneva turgude vood järgivad tavaliselt dollari tugevust," kirjutas National Securitiesi turu peastrateeg Art Hogan e-kirjas. "See on liikunud kõrgemale ja pannud fondivoogudele suure mõra."
Värsked Covidi puhangud Hiinas – ja riigi range poliitika nende ohjeldamiseks – on tõstatanud maailma suuruselt teise majanduse kiirema inflatsiooni ja aeglustunud kasvu. See võib õõnestada nõudlust kõige järele alates toorainest ja lõpetades pangalaenudega, vähendades ettevõtete tulemuslikkust.
"Valitseb vastutuul, kuna USA riigikassa tootluse järsk tõus ja Hiina tulude langus viivad areneva majandusega riikidelt raha ja riskiisu," ütles Julius Baeri aktsiastrateeg Leonardo Pellandini. "Marginaalisurve jätkub ja kõrge inflatsioon raskendab kulude ülekandmist tarbijatele, samas kui globaalne majanduskasv on oluliselt madalam."
Samal ajal ei tõuse intressimäärad igal pool. Hiina, mis moodustab tavaliselt kolmandiku arenevate turgude indeksitest, langetab vastuseks majandusprobleemidele intressimäärasid. Teised riigid, nagu Brasiilia, on lähenemas oma matkaretkedele. See vähendab nendel turgudel väärtuste rotatsiooni vajadust.
"Väärtuse rotatsioon arenevatel turgudel töötab seekord väga erineva sagedusega," ütles Darshan Bhatt, investeerimisjuhi asetäitja ja Glovista Investmentsi kaasasutaja. "Kui vaadata intressimäärade tsüklit, siis arenevate turgude riigid on arenenud turgudest väga erinevas tsüklis."
Siin on peamised asjad, mida järgmisel nädalal arenevatel turgudel jälgida:
Chinaise eksport sai aprillis tõenäoliselt märkimisväärse tagasilöögi Shanghai ja teiste riigi osade sulgemise tõttu; Tõenäoliselt jäi import loid sisenõudluse ja sulgemishäirete tõttu nõrgaks
Venemaa teatab, et inflatsioon kiirenes aprillis sanktsioonide tõttu veelgi, suurendades survet kodumajapidamistele
Mehhikos peaks inflatsioon aprillis oma tõusutendentsi pikendama, tõustes eesmärgist veelgi kõrgemale. Keskpank kiirendab tõenäoliselt oma karmistamistsüklit, tõstes baasintressimäära 7.25%-lt 6.5%-le.
Peruu keskpank on valmis jätkama intressimäärade aeglast tõstmist, hoolimata riskist kõverast maha jääda
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2022 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html