(Bloomberg) - Ainulaadne fondi struktuur, mis aitas Vanguard Groupi muuta suuruselt teiseks ETF-i halduriks maailmas, võib muutuda palju vähem ainulaadseks.
Enim loetud Bloombergist
Mitme butiigi varahaldur on sel nädalal taotlenud luba luua ETF-id oma USA investeerimisfondide aktsiaklassina, eesmärgiga korrata plaani, mida Vanguard on kasutanud ainult rohkem kui kaks aastakümmet.
Lihtsamalt öeldes kannab see struktuur ETFi kuulsa maksutõhususe investeerimisfondi, puhastades viimase suuresti maksustatavast tulust. Väljaspool tööstust on sellele vähe tähelepanu pööratud, kuid Vanguard on kasutanud disaini – täiesti seaduslikult – selleks, et kärpida oma fondide teatatud kapitalikasumit enam kui 20 aasta jooksul.
Jack Bogle'i asutatud ettevõttel on patent alates 2001. aastast, mis muudab konkurentide jaoks keeruliseks selle kopeerimise – kaitse, mis aegub mais.
Loe lisaks: Vanguard sai patendi, mis puhastab oma investeerimisfondid maksudest
Patendi lõppemise ajal on fonditööstus olnud tulvil spekulatsioonidest selle üle, millised ettevõtted võiksid proovida järgida Vanguardi mänguraamatut. Austraalia varahalduri Perpetual Ltd. USA-s asuv PGIA näeb välja nagu üks esimesi.
Teisipäevases taotluses taotles ta väärtpaberi- ja börsikomisjonilt erandit kehtivatest reeglitest, et lisada ETF-id oma aktiivselt hallatavate investeerimisfondide aktsiaklassidesse. See erineb veidi Vanguardist, mis on seda struktuuri kunagi kasutanud ainult indeksit jälgivates fondides.
Heakskiitmise korral võidakse leevendust kohaldada 20 tootele, millest umbes 10 miljardit dollarit on jaotatud PGIA viie USA tütarettevõtte vahel – Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management ja Thompson, Siegel & Walmsley.
"Vanguardil on 70 strateegiat ja 2 triljoni dollari suurune vara" oma ETF-ides, ütles PGIA COO Robert Kenyon intervjuus ETF Exchange'i konverentsil Miamis, Floridas. "Nemad on ainsad, kes seda praegu teha saavad. Seega avab see võimaluse, mis on atraktiivne ülejäänud maailmale”, ütles ta, kui PGIA on edukas.
Vanguard ei vastanud kommentaaritaotlusele.
Tehniliselt on vastastikuse fondisisese ETF-i struktuur alati teistele emitentidele kättesaadav – eeldusel, et nad leppisid Vanguardiga kokku litsentsikokkuleppes ja saavad SEC-ilt vabastuse. Siiski näib, et ükski juht pole seda rakendanud, mis viitab sellele, et üks või mõlemad sammud ebaõnnestusid.
"Üks põhjus on see, et Vanguardi patendi kasutamise tagamine võib olla keeruline," Nick Elward, Natixis Investment Managersi institutsionaalsete toodete ja ETFide juht. "Teine põhjus võib olla see, et tekib küsimus, kas SEC kiidaks selle kunagi aktiivseks heaks."
Vanguardi praegune maksuvabastus kehtib ainult passiivsel kujul aktsiaklassi ETF-idele. Varahaldushiiglane ise taotles 2015. aastal erandit, et kasutada struktuuri aktiivsetes strateegiates, kuid ei saanud SEC-ilt heakskiitu.
Võimalike Vanguardi jäljendajate jaoks kibeda pöördena ei puuduta SEC-i mitte ainult aktiivsed fondid. Pärast seda, kui kõik need aastad tagasi kohaldati maksuvabastust Pennsylvanias asuvale ettevõttele Malvern, on regulaatoril tekkinud mured seoses aktsiaklasside vaheliste huvide konfliktidega.
Aastatel 2012 ja 2015 taotles VanEck vabastust, et pakkuda indeks-ETFi aktsiaklasse, kuid seda ei antud kunagi. Ja 2019. aastal ETF-ide käivitamise hõlbustamiseks kasutusele võetud ulatuslikes reeglimuudatustes säilitas SEC teadlikult vajaduse, et emitendid taotleksid erandit, kui nad soovivad taotleda ETF-e mitme aktsiaklassi struktuuris.
"SEC-il ei ole kohustust taotletud leevendust anda," ütles advokaadibüroo Vedder Price aktsionär Jeremy Senderowicz. "Asjaolu, et see taotlus on esitatud, ei tähenda, et SEC seda rahuldab."
Oma toimiku ühes osas püüab PGIA käsitleda „komisjoni ja selle töötajate väljendatud muret”. See hõlmab selle tagamist, et fondi ühe klassi kulud jaotatakse ainult sellele klassile, selle asemel, et kanda üle või jaotada koormust kõikidele klassidele.
"Ma oleksin väga üllatunud, kui näeksime selles osas tõmbejõudu, eriti järgmistel kuudel, kui SEC-i töötajad seda üle vaatavad," ütles US Bank Global Fund Services regulatiivteenuste juht Michael Barolsky. "Kuid mõlemal juhul võib see anda tööstusele kasulikku kindlust aktsiaklassi ETF-ide tulevase rolli kohta."
(Värskendused diagrammi lisamiseks. Varasem versioon parandas hallatavate PGIA toodete koguvarasid, mis võiksid leevendust kasu saada)
Enim loetud Bloombergi Businessweekist
© 2023 Bloomberg LP
Allikas: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html