USA valitsuse võlakirjad kannatasid just viimase poole sajandi halvima veerandi käes: siin on põhjus, miks mõned investorid ei pruugi olla häiritud

Ühes graafikus: "Tamm purunes lõpuks": 10-aastase riigikassa tootlused tõusid, et murda alates 1980. aastate keskpaigast nähtud langustrendi kanali tippu

USA valitsuse võlakirjad kaotasid esimeses kvartalis 5.6%, mis on halvim näitaja pärast arvestuse pidamise algust 1973. aastal. Bloombergi USA riigikassa kogutulu indeks. Ja 10-aastane riigikassa võlakiri sai just oma seitsmenda halvim kvartal Deutsche Banki Jim Reidi sõnul alates USA kodusõjast, viidates andmetele, mis sisaldavad 10-aastase pangatähtede ekvivalente 1865. aastast.

Loe: USA valitsuse võlakirjadel on üks hullemaid kvartale pärast USA kodusõda

"Ajalooliselt, kui meil on olnud vastikud kvartalid, kipub järgmine kvartal olema päris hea," ütles FHN-i finantspeaökonomist Chris Low telefoni teel. „Võlakirjade puhul erineb aktsiatest ja toorainetest see, et võlakirjade hinnad ei saa igavesti langeda. Kui nad seda teeksid, lõpetaks majandus lõpuks toimimise. Lõpuks parandavad nad ennast."

Paljud FHN-i kliendid hoiavad "ebatavaliselt, kui mitte rekordiliselt palju sularaha" pärast esimese kvartali võlakirjade tapatalguid, ütles Low. Ehkki nõudlus võlakirjade järele võib edaspidi mõnevõrra väheneda, ei heiduta Treasurysi "vägivaldne" müük tõenäoliselt institutsionaalsete, pensioni- ja kindlustusfondide portfellihaldureid, kes on surve all võrdlusindeksitega sobitada ja ei saa istuda. Ta ütles, et liiga palju sularaha pikemaks ajaks.

Võlakirjad, traditsiooniline turvaline pelgupaik, on varaklass, mida kõrge inflatsioon, mis sööb fikseeritud tootlust, kõige rohkem tabab. Seega ei ole esimese kvartali agressiivne valitsuse võla mahamüük kuigi üllatav, arvestades, et USA inflatsioon on tasemel. nelja kümnendi kõrgune.

Üllatav on see, et potentsiaalseid ostjaid ei pruugi see asjaolu või hiljutine müügipakkumine tingimata heidutada, ütlesid analüütikud. Kuigi müük kimbutas olemasolevaid võlakirjaomanikke, pakub see potentsiaalsetele investoritele võimalust naasta suhteliselt madalamate hindade ja kõrgema tootlusega kui kunagi varem viimastel aastatel.

"Tootlust on vaja," ütles Glenmede Investment Managementi fikseeritud tulu direktor Rob Daly. „Võlakirjaturg ei paku tingimata inflatsiooniga korrigeeritud tootlust – tegelikult on reaaltootlus üsna negatiivne, kuna inflatsioon püsib kõrge –, kuid riski ja turvaliste varade vahel peab toimuma tasakaalustamine.

"Tuleb hetk, kus ostjad võlakirjade juurde tagasi pöörduvad, kuid see, kui tõsiselt nad tagasi tulevad, on küsimärk," ütles Daly telefoniintervjuus. "Turg üritab näppu panna, millal ja miks võlakirjaturgu osta."

Esimese kvartali rekordilise võlakirjamüügiga kaasnes turupõhiste intressimäärade oluline tõus, mis aitab kaasa eluasemesektori aeglustumisele ning mõjutab aktsiaid ja tooraineid. Kõik kolm peamist aktsiaindeksit DJIA SPX COMP lõpetas omaga esimese veerandi suurim protsent langeb kahe aasta pärast neljapäeval.

Nõudlus hüpoteegi refinantseerimine on kuivanud, ootel kodumüük vähenevad ja eluasemekaupadega tegelevad ettevõtted nagu madratsitootjad Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
on andnud müügihoiatused. Vahepeal "rahastamiskulud kasvavad, vähendades potentsiaalset tulu ja avaldades raskust kasvule" – mis kõik mõjutavad aktsiaid –, samas kui raha jääb "väärtuslikuks varaks, sest praegu pole turvalist kohta," ütles Glenmede's Daly.

Loe: "Eluasemeturg on olulise languse algfaasis": selle analüüsi kohaselt võib kodude müük suve lõpuks langeda 25%.

Jätkuv huvi võlakirjade vastu avaldaks survet tootlustele ja takistaks nende tõusu rohkem kui tavaliselt. Lõpptulemuseks oleks edasi-tagasi tegevus ostu ja müügi vahel – sarnaselt sel nädalal nähtule –, mis jätab investoritele kohanema kõrgemate intressimääradega ja hoiab ära tootluse liiga kõrge tõusu.

MarketWatchile saadetud meilis ütles A. Securitiesi B. intressimäära strateeg Bruno Braizinha, et võib väita, et 10-aastane riigikassa
TMUBMUSD10Y,
2.385%
saavutab praeguses majandustsüklis "suhteliselt madala" tipptootluse, mis on umbes 2.5% või veidi üle selle – mitte kaugel sellest, kus see praegu on.

See on madal, arvestades, et Föderaalreservi ametnikud tõstavad tõenäoliselt mais tavapärasest poole protsendipunkti võrra suurema intressimäära, millele lisandub rida tõusu kuni 2023. aastani, püüdes samal ajal kahandada keskpanga bilanssi. Kauplejad hindavad väikese tõenäosusega, et Föderaalreservi peamine intressimäära eesmärk võib aasta lõpuks tõusta praeguselt 3% tasemelt 0.25% tasemele üle 0.5%.

"Kui usute, mida kõver ja OIS-i teed teile räägivad, peate eeldama, et portfellid on konservatiivsemad nii taktikaliste kui ka strateegiliste varade jaotamise profiilide osas", mille sihtmärk on kuus kuud kuni üks aasta ja kuni kolm aastat hiljem, ütles Braizinha. See tähendab, et riigikassad jäävad tõenäoliselt toetatuks, isegi kui Föderaalreserv ostjana võlakirjaturult lahkub.

Sellegipoolest muudab kõrge inflatsioon Treasuryde kasulikkust portfellide riskide maandamiseks, nii et PM-d (portfellihaldurid) peavad olema loovamad, kuidas nad sabariskisid maandavad, " ütles ta. "Oleme soovitanud kasutada valikuid traditsiooniliste pikaajaliste hekkide ülekattena."

Järgmise nädala USA majanduskalender on kerge, kuid seda rõhutas kolmapäeval avaldatud keskpanga 15.–16. märtsi koosoleku protokoll. Esmaspäev toob veebruari tehasetellimused ja põhikapitali seadmete tellimused. Teisipäeval avaldatakse andmed veebruari väliskaubanduse puudujäägi, S&P Globali märtsikuu teenindussektori ostujuhtide indeksi lõpliku lugemise ja Tarnehalduse Instituudi märtsikuu teenuste indeksi kohta.

Neljapäev toob iganädalased töötute hüvitised ja veebruari tarbijakrediidi andmed, millele järgneb reedel veebruari hulgimüügivarude aruanne.